一 企業(yè)基本情況

（一）企業(yè)發(fā)展概況

兗礦集團是以煤炭、化工、裝備制造、金融投資為主導產業(yè)的國有特大型能源企業(yè)，是我國唯一一家擁有紐約、香港、上海、澳洲境內外四地上市平臺的煤炭企業(yè)。經過40多年發(fā)展，現(xiàn)已形成山東本部、陜蒙、貴州、新疆、澳大利亞、加拿大“六大基地”發(fā)展格局。2016年，實現(xiàn)煤炭產量1.14億噸；營業(yè)收入1398億元，同比增加385億元；利潤總額14億元，同比增加0.85億元；利稅總額82億元；年末資產總額2317億元，跨入煤炭產量過億噸、營業(yè)收入過千億元、資產總額超2000億元的大型企業(yè)集團行列。

（二）企業(yè)資產結構

兗礦集團1996年在山東省工商管理局注冊，注冊資本為20.27億元；2001年，增資后注冊資本為30.90億元；2006年，增加注冊資本為33.53億元；2015年，山東省國資委將發(fā)行人30%的股權10.06億元及享有的權益劃至省社會保障基金理事會持有；2016年，兗礦集團由省國資委占比70%，省社?；鹫急?0%。截至目前，兗礦集團注冊資本為33.53億元，其中，省國資委出資23.47億元，省社保基金理事會出資10.06億元。

（三）資產負債情況

兗礦集團2016年底資產總額比年初增加182億元，負債總額同比增加134億元，資產負債率為74.8%。截至2016年底，兗礦集團持有的各大銀行等金融機構綜合授信額度為2511億元，實際使用1076億元，尚余1435億元。

兗州煤業(yè)作為兗礦集團的上市公司，是進行資本運作的重要平臺，兗州煤業(yè)的負債率和債務情況，對兗礦集團具有深遠影響。據統(tǒng)計，兗州煤業(yè)2014年末、2015年末及2016年末，負債總額分別為874.96億元、960.61億元和945.71億元，資產負債率分別為67%、69%和65%（見表1）。

表1 兗州煤業(yè)2014～2016年債務情況

二 資產負債問題原因分析

企業(yè)為提高經營利潤，擴大資產規(guī)模，投資新項目，加之資本注入相對較少，前期融資方式相對單一，主要是債務融資等多種因素共同作用，逐步推高了企業(yè)資產負債率。

（一）產業(yè)規(guī)?？焖贁U張

煤炭類企業(yè)發(fā)展更多依賴購置資源，在煤炭“黃金十年”時期，經濟周期處于上行階段時，國家加強固定資產投資，相繼出臺四萬億元投資等政策，擁有國企背景的兗礦集團獲取銀行貸款較民營企業(yè)更具優(yōu)勢。為了解決本部資源枯竭，十萬名職工的生存問題，兗礦集團在內蒙古、新疆、貴州、澳大利亞等區(qū)域購置煤炭資源新建煤礦，并投資建設了煤制油、煤化工、電廠等大型項目，使集團的產業(yè)規(guī)?？焖贁U張。因此，資金需求也急劇增長，自有資金已經不能滿足集團發(fā)展，對外部融資的依賴逐漸增強，資產負債規(guī)模也逐步增大。目前石拉烏素礦井及選煤廠項目、轉龍灣礦井項目、營盤壕礦井及選煤廠項目、萬福礦井及選煤廠項目等項目建設，莫拉本煤礦項目改造等一批項目的實施，使得企業(yè)項目融資規(guī)模增大，一定程度上推高了資產負債率。

（二）資本注入相對較少

受國有企業(yè)資本補充機制不夠完善的影響，兗礦集團自1996年注冊后，僅在2001年增加10.63億元注資，2006年增加2.63億元注資，直到2015年的國有投資公司改革，九年未再增加注資。集團在40多年的發(fā)展過程中，更多地以自有積累資金、銀行借款、上市融資、發(fā)行債券等方式募集發(fā)展資金，股東未對企業(yè)進行直接資本注入，但是在資金募集過程中給予了一定的支持和幫助。集團在經營管理過程中，除了完成上級管理部門每年下達的考核指標外，還要想方設法完成各類借款利息，負擔較重。同時，集團需要繼續(xù)籌集資金，為不斷上馬的項目提供建設資金，企業(yè)銀行負債持續(xù)增加，在資金注入較少的情況下，資產負債率不斷升高。

（三）融資結構存在失衡

兗礦集團相對其他企業(yè)在融資方式方面已經多樣化，并且積極利用各類融資平臺，降低融資成本和費用，但是受早期發(fā)展方式局限，需要繼續(xù)不斷調整和優(yōu)化。從目前集團資產負債率現(xiàn)狀來看，高負債率大都是間接融資造成的，如果適當增加直接融資比重，可以更好降低資產負債率。當前我國債券市場利率較低，通過發(fā)債直接融資，可以有效降低融資成本，同時改變對銀行貸款等間接融資的高依賴，減少利息負擔。

三 資產負債優(yōu)化調整策略

兗礦集團積極推進債轉股工作，雙向優(yōu)化降低企業(yè)資產負債率；抓住改革機遇，實施土地作價出資，增加國有資本直接投入資本金；瞄準澳洲優(yōu)勢資源，創(chuàng)新“配股+并購”組合融資；完成首期私募可交換債券，實施降低財務費用等各項策略，優(yōu)化調整資產負債。

（一）積極推進債轉股

兗礦集團積極收集有關政策并與四家國有控股銀行進行了多輪接觸，選定多家資產結構較優(yōu)，市場潛力較大，暫時存在經營困難的集團權屬企業(yè)作為債轉股方案主體。同時，興業(yè)銀行75億元債轉股工作已全面推開，2017年5月17日，集團已經收到興業(yè)銀行15億元的債轉股為東華建設增資擴股，這是兗礦集團首單債轉股落地。

一是科學選擇方式。兗礦集團債轉股選擇的是以新股還舊債的基本方式。由銀行吸納社會資本，通過設立產業(yè)基金，投資兗礦集團控股子公司股權、債權資產，用以歸還集團銀行貸款等有息負債。根據簽訂的市場化債轉股合作協(xié)議，分別與中國銀行建立100億元的基金，與中國工商銀行建立100億元的基金，總規(guī)模為200億元。初步構想為“轉型發(fā)展基金”“資本結構優(yōu)化基金”等，各基金分階段、分別組織實施。

二是凸顯“三個”市場化。集團與中國銀行、中國工商銀行的債轉股要突出“三個”市場化：合作對象市場化選擇；資金市場化籌集；價格市場化確定。由銀行和集團依據集團債轉股子公司的資產狀況、財務質量、發(fā)展前景等進行評估，并與市場上已經進行的債轉股企業(yè)進行比對，各自履行相關程序后自主協(xié)商確定。

三是明確銀行股權退出機制。本次債轉股協(xié)議要明確銀行股權的退出機制。債轉股基金到期后，債權部分集團將以綜合經營收入等為來源進行全額還款；股權部分將通過股權上市、股權轉讓或股東回購、基金份額轉讓等方式確保合作銀行退出。如果未能上市退出，則通過設定條件由集團負責回購或通過基金份額轉讓實現(xiàn)產品退出。

四是債轉股預期效果顯著。集團與銀行開展市場化債轉股合作，預期效果惠及各方，影響長遠。對集團而言，首先，降低資產負債率，優(yōu)化財務結構。全部資金投入后，可將集團資產負債率由當前的74.8%降至66.8%，負債率下降8個百分點，集團財務結構得到有效改善，資本實力顯著增強，同時也有助于防范債務風險。其次，降低帶息負債成本，節(jié)約財務費用支出。集團帶息負債比率為82.7%，帶息負債為1433億元，有效減少275億元債務，降低集團融資成本，促進企業(yè)輕裝轉型、減負發(fā)展。

（二）劃撥土地作價入股

兗礦集團以作價出資方式，將省內生產類用地、生活及市政設施用地處置劃撥為建設用地，有效降低資產負債率，提升企業(yè)融資能力，更好地發(fā)揮土地資產綜合效用。

一是土地處置依據。集團嚴格按照國土資源部《關于支持鋼鐵煤炭行業(yè)化解過剩產能實現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》、山東省國土資源廳《關于規(guī)范土地資產處置促進省屬國有企業(yè)改革的意見》規(guī)定，省級以上人民政府批準兼并重組改制的國有企業(yè)，其使用的原生產經營性劃撥土地，可以國家作價出資（入股）方式處置。

二是土地處置方式。集團將261宗生產類劃撥用地共計17442.2畝納入土地作價出資處置范圍。其余的93宗職工住宅、城區(qū)道路、市政設施用地共計6119.9畝繼續(xù)維持劃撥方式。這次國有劃撥土地使用權作價后形成的土地資產由省政府注入集團，增加集團的國家資本金，集團再根據各二級單位的實際情況配置給二級單位。

三是分類辦理不同產權人土地資產。土地使用人、土地產權人均為兗礦集團所屬單位或全資子公司的，直接將土地作價出資處置到兗礦集團名下。土地使用人和產權人為兗礦集團控股單位，在征得其他股權持有人同意后，將土地作價出資處置到兗礦集團名下，增加兗礦集團國有股權。土地產權人為兗礦集團控股單位，使用單位為兗礦集團子公司，在征得其他股權持有人同意后，將土地作價出資處置到兗礦集團名下，增加兗礦集團國有股權。現(xiàn)土地產權人為兗礦集團控股單位，土地使用人為兗礦集團全資子公司，控股單位在破產前由集團全部安置了職工。破產單位劃撥用地未進行處置，在征得其他股權持有人同意后，將土地作價出資處置到兗礦集團名下，增加兗礦集團國有股權。

截至2016年底，實現(xiàn)土地作價出資34.77億元，降低資產負債率1.5個百分點，有效盤活了土地資產，將國有土地作價出資，注入兗礦集團資本金，增加國有資本直接投入資本金，有效改善資產負債結構，增強集團融資能力。

（三）“配股+并購”組合融資

自上市以來，兗州煤業(yè)先后成功發(fā)行五次股票、多次債券融資，實施了十余次重大戰(zhàn)略性并購。目前，集團擬通過兗州煤業(yè)A股定向增發(fā)和澳洲公司配股融資24.5億美元，收購聯(lián)合煤炭公司100%股權。

一是“配股+并購”組合拳。按照兗煤澳洲與力拓2017年1月24日簽訂的收購協(xié)議約定，兗煤澳洲公司首筆支付金額為19.5億美元，后續(xù)5年每年支付1億美元，共計24.5億美元。考慮到交易涉及的印花稅等交易費用，項目交割首筆資金需求約21億美元。本次交易改變過去高負債的融資模式，采用股權融資方式，以兗煤澳洲為收購主體，利用兗煤澳洲配股和兗州煤業(yè)A股非公開發(fā)行進行融資，現(xiàn)金收購聯(lián)合煤炭公司100%股權及附屬資產。兗州煤業(yè)認購兗煤澳洲25億美元配股中約10億美元，剩余15億美元由其他股東和新的投資者認購。兗煤澳洲公司將使用配股、定向發(fā)行股票以及永續(xù)混合債轉股等股權融資方式，融資15億美元。同時，兗煤澳洲將借機變美元為記賬本位幣，通過形成的收購溢價一次性抵銷前期套保期間累積的匯兌浮虧，徹底消除匯兌損失。通過“配股+并購”組合拳，優(yōu)化澳洲公司資產包，利用優(yōu)質資產正現(xiàn)金流，改善運營質量，提高盈利能力。

二是細化收購工作步驟。本次收購分八個步驟進行：第一步，獲得國家發(fā)改委、省國資委、商務廳以及境內外交易所等有關部門和監(jiān)管機構的預批準或審核。第二步，兗煤澳洲作為收購主體與力拓公司簽署附生效條件的認購協(xié)議。第三步，獲得國家發(fā)改委、省國資委、商務廳以及境內外交易所等有關部門和監(jiān)管機構的正式批準。第四步，兗州煤業(yè)啟動境內非公開發(fā)行，并獲得股東大會批準。第五步，兗煤澳洲向現(xiàn)有股東及第三方投資者配股。第六步，兗煤澳洲配股完成后，與力拓公司進行資產交割。第七步，兗州煤業(yè)境內非公開發(fā)行獲得中國證監(jiān)會核準，并完成發(fā)行。第八步，兗州煤業(yè)利用募集資金置換配股認購資金。

三是審慎推進收購工作。兗煤澳洲自2015年起，開展廣泛深入調研論證。集團領導班子多次召開會議，專題聽取有關情況匯報。2016年6月，集團組成調研組，深入兗煤澳洲現(xiàn)場考察，從經濟、技術兩方面進行深入研究。2016年10～11月，集團組織外聘專家組、集團公司綜合評價組和有關技術咨詢公司，再次對該項目進行現(xiàn)場勘察，開展資源評估和經濟技術評價。2016年12月7日，集團召開項目推進工作專題會，聽取資源評估狀況及外部專家意見、技術審核報告，經過深入研究，同意繼續(xù)推進該項目。兗煤澳洲與力拓公司經過多輪談判，目前已達成收購聯(lián)合煤炭股權的意向。

四是大幅降低資產負債率。本次收購，兗州煤業(yè)和兗煤澳洲通過股權融資的方式補充資本，三級公司資產負債結構將得到極大改善。兗礦集團資產負債率從74.8%降至68.8%，兗州煤業(yè)資產負債率從65%降至59.6%。特別是兗煤澳洲實施配股后，將兗州煤業(yè)持有的兗煤澳洲18億美元可轉債順勢轉為普通股，資產負債率降至50%以下，顯著提升公司市場形象、股價流動性和交易活躍度，恢復兗煤澳洲在資本市場的獨立融資能力，減輕對兗州煤業(yè)和兗礦集團的融資依賴。

（四）有形資產證券化

兗礦靈活運用多手段金融技術，兗煤澳洲以“鳳凰項目”為載體，東華建設以上海奉賢保障房項目為突破口，實施資產證券化運作，籌集發(fā)展資金，保障優(yōu)勢項目資金來源，提升資產管控水平，為資本運作積累寶貴經驗。目前，兗礦正在對科藍凱美特、開陽化工、國際焦化三家公司進行股權改革和清產核資審計，并進入產權交易市場，以公開掛牌交易方式轉讓，降低資產負債率。

一是籌劃債券融資方案。兗煤澳洲果斷啟動“鳳凰項目”，優(yōu)化現(xiàn)有資產。兗煤澳洲將其旗下?lián)碛械陌婎D、澳斯達及唐納森3個虧損比較嚴重的煤礦資產打包裝到一個全資殼公司里，在其所有權不發(fā)生任何變化的前提下，創(chuàng)造性地通過讓渡其經營權實施資產證券化，實現(xiàn)融資9.5億美元，折合人民幣61.75億元。本次以讓渡控制權而不是轉移所有權的資產證券化運作在澳大利亞僅此一例，堪稱首創(chuàng)?！傍P凰項目”把并非優(yōu)質的不動產置換成“流動性”，備有充足的現(xiàn)金流，確保擴大優(yōu)質資產莫拉本煤礦的產能，夯實長遠發(fā)展的基礎，用時間置換生存空間。

二是證券化融資方式。“鳳凰項目”以有形資產證券化變現(xiàn)融資，參照了國際市場中長期債券收益與投資風險相配比，以基礎資產為支撐，增加了債券浮動收益條款，實現(xiàn)投資方與資產利益捆綁，以及發(fā)行人與投資者的雙贏。債券分兩部分發(fā)行，分別為第一部分7.6億美元和第二部分1.9億美元，發(fā)債方以平均8.55%的年利率支付第一部分債券的利息。根據發(fā)債方及其下屬公司的息稅折舊攤銷前利潤，第二部分債券的年利率介于0～15%。前期共有8家境內外投資機構有意認購此項目，最終3家機構參加了本次認購。債券固定期限九年，收益分為固定和浮動兩部分，平均固定基準收益率6.84%/年。

三是合理布局融資空間。東華建設將保障房項目未來的房款收益作為標的物，實施資產證券化，成功融資9.1億元，開了國內建筑施工產業(yè)進入金融資本市場融資先河。本次融資重點對利率和還款期進行布局，融資共劃分了6個還本付息日，5個提前償還選擇期。第1～5期票面年利率控制在4.2%～4.6%，綜合券商傭金、資金過橋費用及各中介機構的服務費后，實際綜合年利率約為4.7%，低于商業(yè)銀行同期基準利率。根據建設進度及回款節(jié)點規(guī)定，2017年6月底可以歸還第1期本金融資，項目主體封頂時的回款可以歸還第2、3期融資，2018年4月底交房后，剩余房款按時回收后可以歸還剩余的2期融資。其間，東華建設可以平衡公司整體利率，自主選擇還款日期，實現(xiàn)整體盈利空間最大化。

四是資產證券化效果顯著。兗煤澳洲“鳳凰項目”融得資金可加快發(fā)展優(yōu)質資產，提高盈利能力。本次融資中的部分資金將用于兗煤澳洲所屬的莫拉本煤礦二期擴產項目，極大緩解兗煤澳洲公司和莫拉本煤礦擴產所需的資金壓力，并在未來創(chuàng)造較為可觀的中遠期效益。根據現(xiàn)行會計準則，發(fā)債方的財務狀況和財務業(yè)績被相應披露并體現(xiàn)在報表說明中，而不再匯總其賬面虧損額，實現(xiàn)“自然減虧”，順理成章地修復了負債表。東華建設保障房項目融得資金，可用于歸還銀行發(fā)貸款、支付工程款及其他工程建設支出，有效地解決了項目建設資金問題，優(yōu)化了融資結構，降低了資產負債率。

（五）首期私募可交換債

為充分發(fā)揮資本市場融資功能，優(yōu)化資產負債結構，提高集團公司整體經濟效益及競爭力，經山東省國資委批準集團公司于2016年11月向上海證券交易所申請非公開發(fā)行以兗州煤業(yè)A股股票為標的的可交換公司債券。本次交換債于2017年4月19日成功完成首期40億元的簿記競價發(fā)行，實現(xiàn)了高轉股溢價率和低票面利率的優(yōu)質條款組合。

一是全面論證發(fā)行方案。集團公司在對自身財務資源需求測算及金融能力評估基礎上，提出了非公開發(fā)行可交換公司券商的提議，經過內部詳細論證，與券商多次溝通，初步形成非公開發(fā)行可交換公司債券的可行性方案，集團針對本次交換債發(fā)行的目的、時機及核心條款設置進行充分論證。

二是重視發(fā)行路演。為把握發(fā)行時間窗口，保證發(fā)行效果，集團公司在券商的協(xié)助下，在北京、上海、深圳進行了一對多、一對一形式的集中路演，與近130家專業(yè)投資機構進行溝通交流，向投資者推介了企業(yè)發(fā)展前景和券商投資價值，取得投資者的認可和認同。

三是嚴控發(fā)行成本。為配合本次交換債發(fā)行的股票擔保，需要20億元過橋資金對原股權質押融資質押的股票進行解質押，集團積極與原質押融資機構溝通，同時選取多家銀行采取競價的模式保證資金低成本、按時到位。

四是大幅降低財務費用。在集團公司和券商的多方努力下，最終實現(xiàn)了1.26倍的超額認購，在確保40億元發(fā)行規(guī)模的情況下，將首年票面利率控制在2%，年化利率較集團公司三年期債券成本大幅降低3個百分點以上，每年利息費用節(jié)約在1.2億元以上，三年可節(jié)約利息費用3.6億元以上。

本次交換債發(fā)行募集資金將全部用于償還金融機構借款，在極大降低財務費用、優(yōu)化負債結構的同時，也為集團公司在保證對上市公司實際控制權的前提下開展國有股權運作和市值管理拓展了空間。

（六）有效運用政府獎補

兗礦集團積極爭取政府獎補資金，成立專門工作組，協(xié)調各級單位相關工作。2016年爭取國家獎補資金11億元，2017年制定10億元的獎補資金計劃，將有效降低資產負債率。

一是細化工作分工。兗礦集團成立專門工作組，由集團副總經理任組長，集團公司投資發(fā)展部、運營管理部、財務管理部等部門主要負責人為工作組成員。投資發(fā)展部為牽頭部門，財務管理部為資金管理部門，運營管理部為考核部門，其他有關部門根據職責分工積極協(xié)助各級單位爭取政府獎補資金工作。

二是明確獎補資金范圍。集團可以獲得政府、中央及地方預算內資金、財政資金等方式進行資金補貼的項目，主要包括：產業(yè)規(guī)劃、體制結構改革、資本運營類獎補資金；煤礦安全改造、煤炭產業(yè)升級等中央預算內投資項目，科技創(chuàng)新、信息化和產業(yè)升級項目，環(huán)保節(jié)能、清潔利用項目，招商引資、對外開發(fā)、服務業(yè)項目，機電裝備制造業(yè)、電力產業(yè)項目，建筑房地產業(yè)項目等建設項目類政府獎補資金；煤礦塌陷區(qū)治理等土地獎補資金，企業(yè)結構調整、“三供一業(yè)”移交資金，財政補貼及稅收返還資金，貿易進出口獎補資金，建設“雙創(chuàng)”獎補資金等費用補貼類政府獎補資金；符合國家有關規(guī)定的其他獎補資金。

三是考核獎補資金。每年第一季度集團公司下達年度爭取政府獎補資金計劃，并按照管理層級明確責任，落實牽頭部門和配合單位，實行月調度、季平衡、年終獎罰兌現(xiàn)。每年12月份集團公司各牽頭部門根據業(yè)務分工情況，及時收集到賬的政府獎補資金項目，由集團公司統(tǒng)一匯總后，對年度爭取政府獎補資金工作進行考核，完成較好的單位進行獎勵，未完成年度目標的單位進行通報批評并相應扣減績效獎金。

四 下一步思路與政策建議

兗礦集團下一步將構建多層次融資平臺，制定中長期融資方案，全面降低資產負債率。

（一）構建多層次融資平臺

集團按照分類培育、梯次推進的要求，將具備發(fā)展前景的產業(yè)項目、核心業(yè)務資產分階段推向境內外資本市場。第一階段重點推進新三板掛牌，形成3～5家新三板掛牌公司，條件成熟時向主板或創(chuàng)業(yè)板轉板。加快推進上海中期公司新三板掛牌，推進西安科技公司、國拓科技公司、金通橡膠公司股改及上市工作。第二階段重點推進區(qū)域公司（境外公司）上市，將符合條件的區(qū)域公司和金融業(yè)務板塊推向境內外資本市場，拓展資本市場運作空間。第三階段重點推進專業(yè)板塊上市，力爭實現(xiàn)集團主體業(yè)務資產整體上市目標，形成主板、創(chuàng)業(yè)板、新三板等境內外多元上市平臺并存的發(fā)展格局，增強融資能力。

（二）制定中長期融資方案

集團公司盡快研究制定中長期融資方案，優(yōu)化籌資結構和融資方式。積極采取股權融資、發(fā)行債券、債轉股等多種方式，滿足發(fā)展資金需求，提高資金使用效率。盡快完成股票定向增發(fā)和可轉換債發(fā)行等。努力將短期債置換為長期債，降低債率和債息，有效減少財務費用，為集團發(fā)展贏取時間。大力壓縮各類擔保，并向各單位收取擔保費用，減少擔保項目，降低集團各類擔保風險?？b密安排融資計劃，根據“去產能”“去庫存”經營需要，合理編制融資計劃，適當降低融資規(guī)模，主動抑制投資沖動。

（三）建立國有企業(yè)資本補充機制

國家應建立國有企業(yè)資本補充機制，使企業(yè)的資本充足率保持在穩(wěn)定水平。一方面通過注入國有資本收益預算資金、政府引導基金等方式，壯大實收資本。另一方面通過留存利潤、權益融資、私募基金、股權轉讓等市場化方式補充企業(yè)資本金，使企業(yè)恢復到健康的資產負債率水平。

（四）協(xié)調推進債轉股相關工作

債轉股工作時間緊、任務重、要求高，建議：一是各級政府加強對轄內金融機構窗口指導，督促其落實國家關于債轉股工作的有關政策，加快推進債轉股工作。二是各級政府加強對轄內重點企業(yè)宣傳推介，謀求銀行對重點產業(yè)、重大項目及融資困難企業(yè)的支持。三是減少去杠桿工作的相關手續(xù)和進場成本。債轉股工作盡量以年度審計報告為依據，減少轉讓評估等相關工作程序，暢通債轉股工作渠道，減免進場成本。

（五）暢通直接融資渠道

國家應持續(xù)改革和創(chuàng)新直接融資方式、運作流程、監(jiān)管方式，一是要引導煤炭企業(yè)匹配運用債券、創(chuàng)投、股票、股權等方式直接融資，并適度延長還款期限，降低還款利率，減輕企業(yè)還款壓力。同時簡化優(yōu)質上市公司的融資程序，節(jié)約融資時間。二是要給煤炭企業(yè)提供適度寬松的監(jiān)管環(huán)境，在監(jiān)管框架設計中，主要針對投資者保護進行設定，對企業(yè)運作及管理的監(jiān)管不易過度。三是要降低煤炭企業(yè)拓展新的產業(yè)領域，發(fā)展新興產業(yè)的融資費用，減少擔保費用，降低評估、審計費用，取消過橋資金要求等。同時給予適度優(yōu)惠政策，實行減稅、貼息、補貼等優(yōu)惠政策。