2014年6月以來，在多重因素共同影響下，國際原油期貨價(jià)格經(jīng)歷了斷崖式暴跌。以紐約商品交易所的WTI原油期貨價(jià)格為例，WTI原油期貨自2014年6月12日的最高價(jià)每桶107美元，暴跌至2016年1月20日的最低價(jià)每桶27美元，跌幅75%左右。國際原油市場(chǎng)其他主要期貨品種，如北海布倫特原油、迪拜原油、米納斯原油等均經(jīng)歷了與WTI原油類似的價(jià)格暴跌和深度調(diào)整過程。

一 國際油價(jià)深度調(diào)整原因的綜合分析

2014年至今的國際油價(jià)深度調(diào)整由多重因素共同造成：既有國際石油市場(chǎng)供給和需求基本面因素，也有國際石油庫存高企、亞洲新興經(jīng)濟(jì)體匯市和股市巨幅波動(dòng)、美元走強(qiáng)及國際金融市場(chǎng)投機(jī)、伊朗核問題和解及美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期等短期原因。

（一）供給面因素

一方面，美國致密油產(chǎn)量大幅增加。自2013年第一季度至2015年第二季度，全球石油產(chǎn)量由日均生產(chǎn)8983萬桶，增加到日均9552萬桶，日均增加569萬桶；美國石油產(chǎn)量由日均生產(chǎn)1168萬桶增加到1504萬桶，日均增加336萬桶，占同期全球石油產(chǎn)量增量的59%左右。^[1]在美國2014年和2015年的石油總產(chǎn)量中，致密油產(chǎn)量占一半左右，由此可見，美國致密油產(chǎn)量的快速增加，是全球石油供給增加的重要原因。^[2]2006年1月至2015年9月，美國致密油產(chǎn)量由日均37萬桶增加到日均448萬桶左右，15年間產(chǎn)量增加超過10倍（見圖1）。^[1]

圖1 2006年1月至2015年9月美國致密油產(chǎn)量

另一方面，石油輸出國組織（OPEC）并未如歷史慣例進(jìn)行“限產(chǎn)保價(jià)”。在2014年6月至今的此輪國際油價(jià)深度調(diào)整中，為了保持自身市場(chǎng)份額，再加上自身成本優(yōu)勢(shì)，對(duì)油價(jià)下跌有較強(qiáng)承受力，歐佩克并沒有采取“限產(chǎn)保價(jià)”措施。2013年第一季度至2015年第二季度，歐佩克整體的石油產(chǎn)量穩(wěn)定在日均3600萬桶左右，在個(gè)別季度略有下降。在此期間，石油輸出國組織石油產(chǎn)量的增加主要來自伊拉克和沙特阿拉伯，主要減產(chǎn)國家是利比亞、科威特和阿爾及利亞。2013年第一季度至2015年第二季度，伊拉克和沙特阿拉伯的石油產(chǎn)量分別從日均307萬桶和1115萬桶增加到405萬桶和1201萬桶；而同期利比亞石油產(chǎn)量則從日均144萬桶銳減至50萬桶。從總體看，伊拉克和沙特阿拉伯的石油產(chǎn)量增加基本被利比亞、科威特以及阿爾及利亞的產(chǎn)量下降所抵消，歐佩克雖然在此輪油價(jià)暴跌中并沒有如歷史慣例減產(chǎn)穩(wěn)價(jià)，但其石油產(chǎn)量總體也沒有明顯增加（見圖2）。^[3]

圖2 2013年第一季度至2015年第二季度美國及OPEC、非OPEC石油產(chǎn)量

（二）需求面因素

全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力導(dǎo)致石油需求增加有限。一方面，中國、俄羅斯、巴西、印度和南非等新興經(jīng)濟(jì)體的PMI多數(shù)掙扎在榮枯線以下。2015年11月，上述五國的PMI分別為47.2、49.1、47、51.2、52。^[4]這些新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速放緩導(dǎo)致其石油需求增加有限。另一方面，美、歐、日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇存在不確定性。2015年11月，美國、歐元區(qū)和日本的PMI分別為50.2、52、51，略高于榮枯線，^[4]發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性使其石油需求量大幅減少。

（三）全球石油庫存高企增加石油供給預(yù)期，加大油價(jià)下行壓力

受低油價(jià)影響，自2014年以來，全球石油庫存持續(xù)快速增加，從2014年1月的41.3億桶增加到2015年3月的43.3億桶左右（見圖3），高企的石油庫存增加了石油市場(chǎng)的供給預(yù)期，加大油價(jià)下行壓力。

圖3 2014年1月至2015年3月全球石油庫存

（四）以中國為代表的亞洲新興經(jīng)濟(jì)體匯市和股市巨幅波動(dòng)影響國際石油市場(chǎng)

2015年8月初，中國央行進(jìn)一步放開人民幣匯率管制，導(dǎo)致人民幣匯率中間價(jià)大跌。美元對(duì)人民幣匯率自2015年8月11日的1∶6.20升至8月13日的1∶6.39，人民幣貶值3.1%。^[5]人民幣貶值引發(fā)其他與中國有密切貿(mào)易往來的亞洲新興經(jīng)濟(jì)體的貨幣貶值，2015年8月亞洲貨幣貶值2.4%，創(chuàng)下2008年之后最大單月跌幅。人民幣貶值和中國PMI下滑，造成8月中國股指暴跌。2015年8月28日，中國上證指數(shù)跌至最低2850點(diǎn)，相比2015年6月12日的5178最高點(diǎn)，跌幅45%左右。^[5]由于對(duì)中國經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期悲觀，全球股市，尤其亞洲國家股市也隨之暴跌，2015年8月亞洲國家股市下跌8.7%，創(chuàng)下2011年之后最大單月跌幅。以中國為代表的亞洲新興經(jīng)濟(jì)體匯市和股市巨幅波動(dòng)，使國際原油市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期更加悲觀，從而導(dǎo)致國際油價(jià)進(jìn)一步下行。

（五）美元持續(xù)走強(qiáng)及國際金融市場(chǎng)投機(jī)

美元走強(qiáng)及國際金融市場(chǎng)投機(jī)對(duì)國際油價(jià)的影響主要通過兩種機(jī)制：一是國際原油多數(shù)以美元計(jì)價(jià)，美元與油價(jià)二者之間存在反向互動(dòng)關(guān)系，美元升值則油價(jià)下跌；二是美元和石油均是國際市場(chǎng)重要投資品種，美元走強(qiáng)會(huì)導(dǎo)致包括原油、黃金、白銀在內(nèi)的其他投資品價(jià)格下跌。2014年年初至2015年年底，美元指數(shù)（DINI）最大漲幅27%，黃金最大跌幅24%，白銀最大跌幅37%，WTI原油最大跌幅66%左右。^[6]

除上述影響國際石油市場(chǎng)的主要原因外，諸如伊朗核問題和解^[7]、美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期^[8]及印度尼西亞可能重新加入歐佩克等其他因素，通過各自的傳導(dǎo)機(jī)制影響國際油價(jià)，推動(dòng)國際油價(jià)深度調(diào)整。

二 作為評(píng)價(jià)和預(yù)判國際油價(jià)重要參考的百年油價(jià)規(guī)律^[9]

國際油價(jià)自2014年6月的最高點(diǎn)每桶107美元，暴跌至每桶30美元左右，雖然從短期看油價(jià)跌幅巨大，但是，如果將當(dāng)前油價(jià)置于之前154年國際油價(jià)變動(dòng)的長(zhǎng)時(shí)期演變中進(jìn)行分析，當(dāng)前國際石油價(jià)格并非極端低價(jià)，而是大致處于國際油價(jià)的歷史平均水平（見圖4）。

圖4 1861年以來國際油價(jià)變動(dòng)情況

首先，在此前的154年間（1861～2014年），如果以2012年美元計(jì)價(jià)，國際油價(jià)低于每桶40美元的共有119個(gè)年份，超過總年份的3/4，也就是說，低于40美元/桶的價(jià)格是之前154年期間國際石油價(jià)格的常態(tài)。

其次，在之前的154年間，國際石油平均價(jià)格僅為每桶33美元。其中，國際油價(jià)大部分集中在每桶15～35美元，如果將目前每桶30美元的國際油價(jià)置于歷史油價(jià)走勢(shì)中，目前的石油價(jià)格略低于歷史均價(jià)。

再次，在之前的154年間，有四次超過每桶100美元的極端高油價(jià)，這四次極端高油價(jià)均是由于當(dāng)時(shí)主要石油產(chǎn)出國發(fā)生戰(zhàn)爭(zhēng)，使得全球石油供給預(yù)期銳減。第一次是美國內(nèi)戰(zhàn)（1861～1865年），此次內(nèi)戰(zhàn)使1864年的油價(jià)高達(dá)每桶118美元；第二次是兩伊戰(zhàn)爭(zhēng)（1980～1988年），此次戰(zhàn)爭(zhēng)使1980年的國際油價(jià)達(dá)到每桶103美元；第三次是伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)（2003～2010年），伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)發(fā)生數(shù)年間，國際石油價(jià)格持續(xù)上漲，2008年達(dá)到每桶104美元；第四次是利比亞戰(zhàn)爭(zhēng)（2011年），2011年的利比亞戰(zhàn)爭(zhēng)以及持續(xù)至今的“阿拉伯之春”使國際石油價(jià)格一路攀升，從2011年開始，連續(xù)三年達(dá)到每桶110美元以上，國際油價(jià)在2011年、2012年和2013年分別高達(dá)每桶114美元、112美元和119美元。^[10]

歷史上四次推高國際油價(jià)突破每桶100美元的戰(zhàn)爭(zhēng)，均有兩個(gè)共性：一是發(fā)生在世界主要石油生產(chǎn)國；二是屬于全國范圍的大規(guī)模戰(zhàn)爭(zhēng)或動(dòng)亂。美國、伊朗、伊拉克、科威特、利比亞以及“阿拉伯之春”波及的沙特阿拉伯、阿爾及利亞均是世界重要石油產(chǎn)出國，除美國外，其余國家均為歐佩克成員國，其石油產(chǎn)量變動(dòng)對(duì)國際石油價(jià)格會(huì)起到相當(dāng)程度的影響。^[11]

最后，在1861～2014年的154年間，低于15美元/桶的極端低油價(jià)主要有兩種情況。一是經(jīng)濟(jì)衰退造成石油需求減少。1892年、1933年的極端低油價(jià)均由經(jīng)濟(jì)衰退造成。而1915年、1945年和1946年的極端低油價(jià)則分別因?yàn)橐粦?zhàn)和二戰(zhàn)導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)低迷、石油需求減少。二是新增可觀石油供給。例如，1892年的極端低油價(jià)除了當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)衰退的因素外，還源于美國和俄羅斯原油生產(chǎn)的增加，以及印尼蘇門答臘島開始生產(chǎn)原油。1910年和1911年的極端低油價(jià)主要源于美國得克薩斯州發(fā)現(xiàn)新油田。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)大蕭條，1933年的國際石油價(jià)格低至每桶11.9美元，除了當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)大蕭條的因素外，還因?yàn)樵诿绹臇|得克薩斯發(fā)現(xiàn)新油田，增加了原油供給預(yù)期。此外，在1952年以及1960～1972年的十余年間，國際石油價(jià)格一直在低于每桶15美元的極端低價(jià)位運(yùn)行，之所以如此，一定程度上是因?yàn)橹袞|以外其他地區(qū)的原油產(chǎn)量快速增加以及當(dāng)時(shí)美國的石油產(chǎn)量大幅增加。^[12]

低于每桶15美元的極端低油價(jià)多數(shù)源于經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致石油需求減少、新增規(guī)?？捎^油田導(dǎo)致原油供給增加等供需基本面的變動(dòng)，因此低油價(jià)持續(xù)時(shí)間往往相對(duì)較長(zhǎng)，這是因?yàn)楦纳乒┬杌久嫘枰欢〞r(shí)間，油價(jià)回升速度較慢，短時(shí)期回升幅度相對(duì)有限。^[13]根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，國際油價(jià)下探到每桶30美元以下的可能性較大。

三 國際油價(jià)趨勢(shì)預(yù)判：在致密油邊際成本下限達(dá)到中期平衡

探討國際油價(jià)未來走勢(shì)可以分為短期和中期兩種情況。

（一）短期：國際油價(jià)將繼續(xù)探底，但下跌空間有限

在推動(dòng)國價(jià)油價(jià)下行的綜合因素作用下，再加上短期市場(chǎng)的恐慌情緒，國際油價(jià)將下探到30美元以下。但是，從2016年年底開始，在多重因素影響下，國際油價(jià)極有可能將穩(wěn)步回升。

首先，2016年全球石油庫存增加預(yù)期放緩，國際油價(jià)下行壓力減輕。2015年下半年，全球石油庫存增加有所放緩，日均增加150萬桶左右。美國能源信息署預(yù)測(cè)，到2016年，全球石油庫存增加將進(jìn)一步放緩，日均增加80萬桶左右。^[14]

其次，2016年全球石油消費(fèi)預(yù)期將穩(wěn)步增加。美國能源信息署預(yù)測(cè)，2016年全球石油及其他液體燃料的需求將繼續(xù)穩(wěn)步增加，日均增加140萬桶左右。需求增加的主要原因在于，2016年全球經(jīng)濟(jì)狀況向好，預(yù)計(jì)2016年世界實(shí)際GDP增長(zhǎng)2.8%，比2015年增加0.4個(gè)百分點(diǎn)。2016年全球石油消費(fèi)增加仍然主要來自非OECD國家，尤其是中國和美國的石油消費(fèi)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)中美兩國2016年石油消費(fèi)日均增加量分別為30萬桶和10萬桶。值得注意的是，2016年，隨著歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)OECD國家的石油和其他液體燃料消費(fèi)量將達(dá)到2010年以來的最高點(diǎn)，日均消費(fèi)4640萬桶左右，日均增加約10萬桶。^[15]

最后，2016年全球石油供給增加預(yù)期大致與2015年持平。2016年非OPEC國家的石油供給增加大致與2015年持平，日均增加130萬桶左右。受低油價(jià)影響，美國致密油和加拿大油砂油產(chǎn)量的增加均開始減緩。2016年OPEC國家的原油供給大致與2015年持平，日均增加80萬桶左右，其中主要來自伊朗被解除制裁后的產(chǎn)量增長(zhǎng)。2016年第二季度對(duì)伊朗的石油制裁可能結(jié)束，2016年下半年伊朗原油生產(chǎn)可能逐漸恢復(fù)，預(yù)計(jì)2016年伊朗原油產(chǎn)量日均增加30萬桶左右。^[16]

此外，2016年全球原油剩余產(chǎn)能較低，存在油價(jià)反彈的可能性。2015年全球原油剩余產(chǎn)能日均150萬桶，2016年全球原油剩余產(chǎn)能預(yù)期有所增加，日均220萬桶左右，其中，剩余產(chǎn)能主要集中在沙特阿拉伯。^[17]按照通常標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)國際原油剩余產(chǎn)能低于日均250萬桶時(shí)，原油市場(chǎng)供應(yīng)趨緊，會(huì)出現(xiàn)國際油價(jià)反彈的可能性。

（二）中期：國際油價(jià)在致密油邊際成本的下限區(qū)域達(dá)到較為穩(wěn)定的供需平衡

致密油產(chǎn)量大幅增加是2014年至今國際油價(jià)下跌的關(guān)鍵原因之一。全球致密油生產(chǎn)已經(jīng)從2005年的1億桶左右，增加到2014年的15億桶左右，^[18]致密油產(chǎn)量的大幅增加必然加劇全球石油供求失衡，加大國際油價(jià)下行壓力。^[19]

但同時(shí)，2014年至今國際石油價(jià)格的深度下探，也對(duì)以美國為主的全球致密油商業(yè)化生產(chǎn)提出了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。目前美國、阿根廷和加拿大是全球僅有的三個(gè)實(shí)現(xiàn)致密油商業(yè)化生產(chǎn)的國家，其中，美國的致密油產(chǎn)量占全球致密油總產(chǎn)量的90%左右。與傳統(tǒng)油井相比，致密油的生產(chǎn)成本較高，美國致密油和加拿大油砂油的保本價(jià)格在每桶50～80美元（見圖5）。如果國際石油價(jià)格繼續(xù)下探，則目前多數(shù)致密油和油砂油企業(yè)將收不抵支，面臨虧損倒閉的風(fēng)險(xiǎn)。

圖5 主要石油輸出國石油生產(chǎn)成本

根據(jù)美國能源信息署的預(yù)測(cè)，由于低油價(jià)的影響，自2015年5月到2016年8月，美國原油產(chǎn)量預(yù)計(jì)將持續(xù)下降。預(yù)計(jì)當(dāng)WTI價(jià)格低于每桶60美元時(shí)，美國致密油鉆探和鉆完井?dāng)?shù)量會(huì)降低。2015年下半年，美國致密油產(chǎn)量預(yù)計(jì)日均下降15萬～30萬桶，加上其他石油生產(chǎn)因?yàn)榈陀蛢r(jià)減產(chǎn)，預(yù)計(jì)到2016年年底國際石油供需將逐漸走向新的平衡。

如果使全球石油供需實(shí)現(xiàn)再平衡，必須通過較低油價(jià)迫使部分致密油生產(chǎn)企業(yè)停產(chǎn)或關(guān)閉，通過降低致密油產(chǎn)能，使全球石油供應(yīng)與需求達(dá)到較為穩(wěn)定的平衡。目前美國和加拿大致密油和油砂油的成本為每桶50～80美元，未來致密油企業(yè)可以通過技術(shù)進(jìn)步和提高生產(chǎn)效率來降低生產(chǎn)成本，因此，未來致密油企業(yè)的邊際成本有可能在目前生產(chǎn)成本的基礎(chǔ)上，降低至每桶40～70美元。另外，鑒于未來三年全球石油需求的緩慢回升以及致密油企業(yè)可以通過金融手段增強(qiáng)對(duì)低油價(jià)的抵御能力，在不考慮突發(fā)地緣政治事件等不可預(yù)期情形的前提下，自2016年第四季度開始的三年時(shí)間內(nèi)，國際油價(jià)將在致密油邊際成本的下限區(qū)域，即每桶35～55美元區(qū)間達(dá)到較為穩(wěn)定的供需平衡。在這樣的價(jià)格區(qū)間，部分致密油產(chǎn)能將會(huì)由于收不抵支退出市場(chǎng)，與增長(zhǎng)乏力的國際石油需求增長(zhǎng)相匹配實(shí)現(xiàn)供需再平衡。

四 敘利亞危機(jī)對(duì)國際油價(jià)的影響有限

受俄羅斯空襲敘利亞“伊斯蘭國”極端組織消息刺激，國際石油價(jià)格曾經(jīng)短期反彈。但是，俄美兩國的地緣戰(zhàn)略和現(xiàn)實(shí)利益決定了敘利亞危機(jī)的程度和持續(xù)時(shí)間相對(duì)有限。敘利亞危機(jī)將會(huì)在美俄互相讓步的情況下逐步降溫，最終走向政治解決，國際石油市場(chǎng)所擔(dān)憂的敘利亞危機(jī)“外溢效應(yīng)”不會(huì)出現(xiàn)。國際原油價(jià)格將再次回歸原油市場(chǎng)本身，更多反映市場(chǎng)供需基本面的變化。

（一）俄羅斯直接軍事介入敘利亞危機(jī)短期推動(dòng)國際油價(jià)回升

自俄羅斯2015年9月30日直接軍事介入敘利亞危機(jī)、啟動(dòng)空襲敘利亞境內(nèi)的“伊斯蘭國”極端組織之后，美國WTI原油期貨價(jià)格在接下來的10天時(shí)間內(nèi)持續(xù)反彈。從9月29日的收盤價(jià)每桶44.85美元，最高達(dá)到10月9日的每桶50.89美元，漲幅超過13%。除了其他因素的影響，俄羅斯直接對(duì)敘利亞“伊斯蘭國”發(fā)動(dòng)空襲是當(dāng)時(shí)油價(jià)短期反彈的重要因素之一。

雖然地處中東，但敘利亞并非石油輸出大國，在西方制裁之前，敘利亞日產(chǎn)原油37萬桶，僅占全球原油總產(chǎn)量的0.4%，日均出口原油不到15萬桶，石油產(chǎn)品甚至需要從國外進(jìn)口。^[20]但是，敘利亞卻是全球最重要的石油輸出樞紐之一，在地理位置上，敘利亞臨近連接地中海與紅海的交通樞紐，如果敘利亞危機(jī)升級(jí)，蘇伊士運(yùn)河（日均輸送石油及其制品220萬桶）和蘇伊士—地中海輸油管道（日均輸送石油150萬桶）有可能受到影響。此外，敘利亞東部毗鄰伊拉克北部的石油重鎮(zhèn)、北部接壤土耳其，而土耳其的杰伊漢港則是歐洲兩條重要輸油管道——巴庫—第比利斯—杰伊漢（日均輸送原油120萬桶）和基爾庫克—杰伊漢（建設(shè)能力日均輸送原油165萬桶）的終點(diǎn)。

除敘利亞本身外，中東幾個(gè)重要石油輸出國組織成員國——沙特阿拉伯、伊朗、伊拉克、科威特等，均與敘利亞國內(nèi)局勢(shì)有著千絲萬縷的聯(lián)系，再加上石油出口大國俄羅斯在敘利亞直接軍事介入，使國際石油市場(chǎng)一度擔(dān)心敘利亞危機(jī)可能發(fā)生“外溢效應(yīng)”，進(jìn)而影響國際石油供給，這種市場(chǎng)情緒成為2015年9月30日至10月10日國際油價(jià)短期反彈的重要推動(dòng)因素之一。

（二）俄美兩國的地緣戰(zhàn)略和現(xiàn)實(shí)利益決定了敘利亞危機(jī)的程度和持續(xù)時(shí)間相對(duì)有限

敘利亞危機(jī)發(fā)展至今，在一定程度上，已經(jīng)成為俄羅斯與以美國為首的西方國家之間的代理人戰(zhàn)爭(zhēng)，但是，俄美兩國的地緣戰(zhàn)略和現(xiàn)實(shí)利益決定了兩國在敘利亞介入的程度和持續(xù)時(shí)間相對(duì)有限。

第一，從地緣戰(zhàn)略方面看，中東地區(qū)當(dāng)前并非俄美兩國的戰(zhàn)略重心。

進(jìn)入后冷戰(zhàn)時(shí)代以來，經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)逐步取代軍備競(jìng)爭(zhēng)，成為美俄等世界大國競(jìng)爭(zhēng)的主題。隨著中日韓印等亞太新興經(jīng)濟(jì)體的崛起，亞太逐漸取代歐洲大西洋地區(qū)，成為世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的引擎。在這一全球政治和全球經(jīng)濟(jì)深刻轉(zhuǎn)變背景下，奧巴馬在2009年年初上任伊始，即提出“重返亞太”，將亞太地區(qū)作為美國全球地緣的戰(zhàn)略重心^[21]，在包括中東在內(nèi)的其他地區(qū)總體奉行戰(zhàn)略收縮和戰(zhàn)略穩(wěn)定政策。從俄羅斯方面，普京政府同樣將亞太地區(qū)作為僅次于獨(dú)聯(lián)體地區(qū)的地緣區(qū)域予以重點(diǎn)關(guān)注，提出“俄羅斯的太平洋戰(zhàn)略”、成為新的“歐洲太平洋國家”等，希望通過參與亞太地區(qū)的一體化進(jìn)程，帶動(dòng)俄羅斯遠(yuǎn)東和西伯利亞地區(qū)的發(fā)展。與冷戰(zhàn)時(shí)代相比，中東在俄羅斯總體地緣戰(zhàn)略中的地位大大下降，并非俄羅斯的戰(zhàn)略重心。

第二，現(xiàn)實(shí)利益方面，美俄兩國當(dāng)前面臨的首要問題均是發(fā)展國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，長(zhǎng)期深入介入敘利亞危機(jī)并不符合兩國的現(xiàn)實(shí)利益。

奧巴馬上任以來，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，美國民意并不支持再次深度卷入一場(chǎng)中東戰(zhàn)爭(zhēng)。此外，奧巴馬任期僅剩不到一年，奧巴馬政府不太可能在敘利亞進(jìn)一步深度介入，使美俄矛盾升級(jí)失控。俄羅斯方面，如果要保持并擴(kuò)大在敘利亞的影響力，俄羅斯需要持續(xù)不斷向敘利亞提供軍事和經(jīng)濟(jì)支持，但是在國際油價(jià)持續(xù)走低影響本國油氣出口收入、因?yàn)蹩颂m危機(jī)遭受西方制裁、盧布大幅度貶值、國內(nèi)通貨膨脹嚴(yán)重等背景下，普京政府并不具備長(zhǎng)期、深入介入敘利亞危機(jī)的真實(shí)意愿和能力。

（三）敘利亞危機(jī)對(duì)國際油價(jià)的持續(xù)影響有限

雖然俄羅斯在敘利亞境內(nèi)的軍事空襲在短期推動(dòng)了國際油價(jià)小幅反彈，但是，通過軍事空襲獲得與美國和歐洲在敘利亞和烏克蘭問題上的談判籌碼，應(yīng)該是俄羅斯的主要目標(biāo)，一旦俄羅斯的這一目標(biāo)獲得部分滿足，俄羅斯隨之也會(huì)做出部分妥協(xié)，敘利亞危機(jī)和烏克蘭危機(jī)將會(huì)在美俄互相讓步的情況下逐步降溫，最終走向政治解決，國際石油市場(chǎng)所擔(dān)憂的敘利亞危機(jī)“外溢效應(yīng)”不會(huì)出現(xiàn)，對(duì)石油輸出國組織原油供給減少的預(yù)期將不復(fù)存在。

國際原油價(jià)格的變化同樣反映了原油市場(chǎng)對(duì)敘利亞危機(jī)走勢(shì)的看法，在經(jīng)歷10天左右的小幅反彈后，國際油價(jià)很快再次回歸到原油市場(chǎng)本身，更多反映市場(chǎng)本身供需基本面的變化。從2015年10月12日起，受俄羅斯空襲敘利亞“伊斯蘭國”極端組織消息刺激的國際油價(jià)小幅反彈基本結(jié)束，開始了新一輪下跌調(diào)整，美國WTI原油期貨價(jià)格從10月9日的最高每桶50.89美元，再次一路持續(xù)探底。

此外，受國際石油價(jià)格一路走低刺激，2014年是自2008年以來全球石油庫存增加最多的一年，日均增加80萬桶左右。^[22]2015年，隨著國際油價(jià)繼續(xù)下探，國際石油庫存也一路持續(xù)增加，2015年第一季度全球石油庫存日均180萬桶，第二季度全球石油庫存日均230萬桶，較第一季度多出28%。^[23]國際能源署2015年6月的報(bào)告顯示，主要工業(yè)化國家的原油儲(chǔ)備足以滿足93天的使用，國際原油儲(chǔ)備充足將極大緩和敘利亞危機(jī)對(duì)國際油價(jià)的短期沖擊。

五 國際油價(jià)深度調(diào)整背景下中俄能源合作機(jī)遇

中國目前是全球第二大原油進(jìn)口國，是俄羅斯第三大原油出口伙伴國，國際油價(jià)下跌總體將會(huì)增加中國在中俄能源合作中的主動(dòng)性和優(yōu)勢(shì)地位。具體來講，國際油價(jià)下行將對(duì)中俄能源合作產(chǎn)生以下幾個(gè)方面的影響。

（一）中俄原油交易價(jià)格下降：中國原油進(jìn)口成本降低，可以分步驟增加國家石油儲(chǔ)備

由于中俄原油貿(mào)易合同均采取與國際原油價(jià)格掛鉤浮動(dòng)的定價(jià)公式，因此，當(dāng)國際原油價(jià)格下跌時(shí)，中國自俄羅斯進(jìn)口的原油價(jià)格隨之相應(yīng)下調(diào)。2014年6月至2015年10月，雖然中俄原油貿(mào)易數(shù)量有所上升，但原油交易價(jià)格下降，使中俄原油貿(mào)易總額下降，換言之，購買同等甚至更多數(shù)量的俄羅斯原油，中國付出較少的貨幣，進(jìn)口成本降低。

根據(jù)國際能源署和美國能源信息署的分析預(yù)測(cè)，雖然自2015年下半年國際原油需求出現(xiàn)反彈，但由于國際原油供給減緩需要一段時(shí)間，未來數(shù)月內(nèi)國際原油價(jià)格仍將繼續(xù)下行，目前國際原油價(jià)格尚未見底。美國能源信息署預(yù)測(cè)，當(dāng)國際原油價(jià)格探底后，美國WTI原油期貨將在每桶54美元（2016年）左右達(dá)到較為穩(wěn)定的供需平衡。

從歷史數(shù)據(jù)看，目前每桶30美元左右的國際原油價(jià)格接近每桶33美元的國際石油歷史均價(jià)，短期國際油價(jià)或?qū)⒗^續(xù)最后探底，但下跌空間已經(jīng)有限。中國可以利用此次國際油價(jià)深度下探的合適時(shí)機(jī)有步驟抄底，設(shè)定合理價(jià)格區(qū)間，分批購買國際原油，其中包括增加從俄羅斯的原油進(jìn)口數(shù)量，增加本國的石油儲(chǔ)備，包括國家戰(zhàn)略儲(chǔ)備和商業(yè)儲(chǔ)備。

（二）俄羅斯對(duì)華出口原油意愿增強(qiáng)：中國在中俄石油談判中地位增強(qiáng)，可以適時(shí)解決中俄能源合作中的價(jià)格談判障礙

此輪國際原油價(jià)格深度調(diào)整的一個(gè)根本原因是國際原油供需失衡，為了與致密油生產(chǎn)商、與非OPEC石油出口國家爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，沙特阿拉伯、伊拉克等主要石油輸出國組織成員國持續(xù)增加產(chǎn)量，使國際原油供過于求的失衡局面進(jìn)一步加劇，導(dǎo)致國際油價(jià)持續(xù)下跌，進(jìn)入惡性循環(huán)。

面對(duì)國際油價(jià)暴跌，俄羅斯沒有能力與石油輸出國組織協(xié)調(diào)立場(chǎng)、通過降低產(chǎn)量遏制價(jià)格下跌。為了保持本國在國際原油市場(chǎng)的出口份額，俄羅斯只有保持甚至提高產(chǎn)量。在此背景下，俄羅斯向石油需求相對(duì)強(qiáng)勁的亞太地區(qū)尤其向中國增加原油出口的意愿大大增強(qiáng)。

雖然目前中國經(jīng)濟(jì)增速放緩，但是，由于可觀的經(jīng)濟(jì)總量以及特殊階段的能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)，中國目前已經(jīng)成為世界第二大原油進(jìn)口國、俄羅斯第三大原油出口伙伴國。在俄羅斯急于尋求原油出口多元化、為本國原油尋找需求穩(wěn)定而強(qiáng)勁的市場(chǎng)時(shí)，中國無疑成為較優(yōu)選擇。

國際原油從供不應(yīng)求到供過于求的根本轉(zhuǎn)變以及國際原油價(jià)格從高位到相對(duì)低位的深度調(diào)整，使中俄雙方在能源談判中的地位發(fā)生轉(zhuǎn)變：當(dāng)中國在國際原油市場(chǎng)上有了價(jià)格更低、數(shù)量更多的原油進(jìn)口選擇時(shí)，在中俄能源合作中就掌握了更多的談判籌碼，具備了更強(qiáng)的議價(jià)能力。中國相關(guān)油氣企業(yè)可以充分利用此次有利時(shí)機(jī)，適時(shí)推進(jìn)解決長(zhǎng)期困擾中俄能源合作的價(jià)格談判障礙。

（三）俄羅斯對(duì)華轉(zhuǎn)讓上游油氣資產(chǎn)積極性增加：參與俄羅斯油氣上游領(lǐng)域出現(xiàn)難得機(jī)遇，中國油氣企業(yè)可以利用時(shí)機(jī)加快“走出去”

普京政府對(duì)于本國油氣勘探開發(fā)上游領(lǐng)域一直嚴(yán)加把控，外資介入的機(jī)會(huì)少、門檻高。但是，自2014年以來，由于國際油價(jià)下跌造成俄羅斯油氣企業(yè)資金緊張、烏克蘭危機(jī)導(dǎo)致美國和歐盟等西方國家對(duì)俄羅斯的能源企業(yè)進(jìn)行全方位經(jīng)濟(jì)制裁，再加上俄羅斯本國油氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整的需要，普京政府對(duì)中資進(jìn)入俄羅斯油氣上游領(lǐng)域參與油氣田勘探開發(fā)的態(tài)度出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，對(duì)中國油氣企業(yè)持歡迎態(tài)度。

普京政府對(duì)中資企業(yè)參與俄羅斯上游油氣勘探開發(fā)態(tài)度的轉(zhuǎn)變，直接促成了中石油參股萬科爾油田、中國華信能源參股貝加爾項(xiàng)目、中石化入股東西伯利亞石油公司和秋明石油公司、中石油和絲路基金參股亞馬爾液化氣公司等合作意向，實(shí)現(xiàn)了中俄能源上游合作的突破。

近幾年為了進(jìn)一步提高俄羅斯國有能源企業(yè)的生產(chǎn)和管理效率，俄羅斯政府開始考慮在保持政府絕對(duì)控股的前提下，適度增加國有能源企業(yè)私有股份的比重。在當(dāng)前國際油價(jià)大跌、油氣出口收入銳減情況下，引進(jìn)非國有資本預(yù)期會(huì)緩解本國能源行業(yè)的資金緊張，俄羅斯政府有可能會(huì)加快這一政策的實(shí)施進(jìn)度，這為中國能源企業(yè)以參股、并購等形式介入俄羅斯上游油氣領(lǐng)域提供了良好機(jī)會(huì)。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，俄羅斯對(duì)外資參與本國油氣領(lǐng)域的政策多變，因此，中國油氣企業(yè)應(yīng)抓住目前難得機(jī)遇，加快“走出去”步伐，通過參股、并購等形式，積極介入俄羅斯上游油氣市場(chǎng)。

（四）俄羅斯對(duì)華油氣設(shè)備進(jìn)口需求增加：中國油氣裝備制造和工程技術(shù)服務(wù)具備明顯價(jià)格優(yōu)勢(shì)，可以抓住時(shí)機(jī)打入規(guī)?？捎^的俄羅斯市場(chǎng)

俄羅斯油氣裝備和技術(shù)服務(wù)的對(duì)外依賴度一直較高，國際油價(jià)下跌使俄羅斯油氣企業(yè)利潤(rùn)減少、投資和運(yùn)營資金緊張。這種情況促使俄羅斯一方面加快本國油氣裝備和技術(shù)服務(wù)的“進(jìn)口替代”，另一方面也轉(zhuǎn)而向其他國家尋求價(jià)格更低的油氣裝備和技術(shù)服務(wù)。

目前中國的油氣裝備制造和工程技術(shù)服務(wù)雖然整體水平不高，但在海上天然氣勘探開發(fā)、致密油、測(cè)井、物探、大型煉廠工程建設(shè)等領(lǐng)域具備一定的技術(shù)和研發(fā)優(yōu)勢(shì)。此外，中國的油氣設(shè)備和技術(shù)服務(wù)與美歐能源企業(yè)相比，具有明顯的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，這為中國油氣裝備制造和工程技術(shù)服務(wù)打入規(guī)?？捎^的俄羅斯市場(chǎng)提供了良好契機(jī)。

北極大陸架、致密油、深水油田，以及西伯利亞遠(yuǎn)東難開采油氣田是未來數(shù)年俄羅斯油氣勘探開發(fā)的重點(diǎn)。烏克蘭危機(jī)發(fā)生后，美國和歐盟等西方國家聯(lián)合對(duì)俄羅斯難開采油氣田所需的先進(jìn)勘探開發(fā)技術(shù)和服務(wù)實(shí)施出口禁令，使俄羅斯在先進(jìn)油氣設(shè)備和技術(shù)服務(wù)方面陷入了資金緊張和技術(shù)封鎖的雙重困境。在此情況下，中國能源企業(yè)可以憑借技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力和價(jià)格優(yōu)勢(shì)，加大與俄羅斯在油氣裝備制造和工程技術(shù)服務(wù)領(lǐng)域的合作，打入規(guī)?？捎^的俄羅斯油氣裝備和技術(shù)服務(wù)市場(chǎng)。

（五）俄羅斯油氣企業(yè)資金緊張：推動(dòng)中俄油氣貿(mào)易本幣結(jié)算，甚至為未來的“石油人民幣”打開窗口

油氣出口收入歷來是俄羅斯財(cái)政收入的主要來源。俄羅斯52%的聯(lián)邦預(yù)算收入、超過70%的出口收入均來自油氣出口。國際油價(jià)大跌再加上美歐對(duì)俄羅斯油氣企業(yè)實(shí)施融資制裁，使俄羅斯油氣收入預(yù)期大幅度減少，資金壓力進(jìn)一步加大。在此背景下，中國可以適當(dāng)加大對(duì)俄羅斯油氣企業(yè)的融資支持^[24]，一方面通過融資貸款的形式，帶動(dòng)兩國油氣設(shè)備及相關(guān)技術(shù)服務(wù)的進(jìn)出口貿(mào)易；另一方面通過融資合作，可以推動(dòng)兩國油氣貿(mào)易的本幣直接結(jié)算。

目前中國是全球第二大原油進(jìn)口國，俄羅斯是世界第二大原油出口國，中俄兩國的原油貿(mào)易在世界原油貿(mào)易總量中占有很大的份額，可觀的貿(mào)易量可以在一定程度上增加國際原油貿(mào)易的話語權(quán)和規(guī)則制定權(quán)?？梢詮闹卸黼p邊原油貿(mào)易開始嘗試，逐步擴(kuò)大人民幣在國際原油貿(mào)易結(jié)算中的比重，甚至為未來可能的“石油人民幣”打開機(jī)會(huì)之窗。