近期關(guān)于國(guó)家發(fā)改委擬將下游燃?xì)庑袠I(yè)的資產(chǎn)回報(bào)率限制在6%的傳聞攪動(dòng)行業(yè)的一池春水，引起行業(yè)股票下跌，也引來(lái)投資機(jī)構(gòu)的關(guān)注和糾結(jié)。資產(chǎn)回報(bào)率限制在6%這個(gè)做法對(duì)燃?xì)庑袠I(yè)將有什么樣的影響？積極影響或者消極？本文筆者對(duì)國(guó)家的燃?xì)鈨r(jià)格管理方式進(jìn)行了回顧，認(rèn)為‍‍國(guó)家管理部門(mén)如果將城鎮(zhèn)燃?xì)獾膬r(jià)格管理改進(jìn)為成本加6%的定價(jià)辦法有一定的合理性。隨后筆者從6%定價(jià)的適用范圍和定義、“指導(dǎo)意見(jiàn)”的基本思路和目的、目前城鎮(zhèn)燃?xì)馄髽I(yè)的生存現(xiàn)況等方面，對(duì)“指導(dǎo)意見(jiàn)”進(jìn)行了分析。讀者朋友對(duì)“指導(dǎo)意見(jiàn)”有什么看法的，請(qǐng)不吝留言。‍‍

一、國(guó)家對(duì)燃?xì)獾膬r(jià)格管理的回顧。

在我的記憶中，國(guó)家有關(guān)部門(mén)從來(lái)就沒(méi)有放開(kāi)過(guò)事關(guān)國(guó)計(jì)民生的燃?xì)鈨r(jià)格，只是管理的力度和方法上不斷調(diào)整。最早是“定價(jià)”，即具體可以賣(mài)多少錢(qián)；這種方式造成不少燃?xì)夤驹阡N售氣源時(shí)倒掛比較嚴(yán)重。后來(lái)是“限價(jià)”，即你最高不能超過(guò)多少錢(qián)。這種方式依然有不少弊端，比如進(jìn)價(jià)成本超過(guò)了最高限價(jià)怎么辦？上游氣源大幅度降價(jià)，但燃?xì)夤救匀话醋罡呦迌r(jià)銷售，管理部門(mén)也無(wú)可奈何?，F(xiàn)在則是管理和放開(kāi)相結(jié)合，但具體如何管、如何放，其中的爭(zhēng)議還是比較大的，比如居民用戶和工商用戶的交叉補(bǔ)貼問(wèn)題。考慮到以上管理方式的弊端，國(guó)家管理部門(mén)如果將城鎮(zhèn)燃?xì)獾膬r(jià)格管理改進(jìn)為成本加6%的定價(jià)辦法有一定的合理性。

二、按6%定價(jià)的適用范圍和含義。

在這個(gè)問(wèn)題上有關(guān)報(bào)道有些模糊。有的說(shuō)是指“天然氣下游行業(yè)”，有的說(shuō)是指“城鎮(zhèn)燃?xì)庑袠I(yè)”，而這兩個(gè)概念的涵蓋面差距很大。“天然氣下游行業(yè)”包括發(fā)電、工商業(yè)、公服和居民用戶。目前工商業(yè)用戶的供氣價(jià)格基本市場(chǎng)化了，將企業(yè)的資產(chǎn)回報(bào)率限制在6%是無(wú)法操作的。因?yàn)楣芾聿块T(mén)無(wú)權(quán)將好企業(yè)的資產(chǎn)回報(bào)率拉到6%，更無(wú)義務(wù)幫助差的企業(yè)把資產(chǎn)回報(bào)率抬到6%。一二一齊步走必然影響企業(yè)的活力和生存。“城鎮(zhèn)燃?xì)庑袠I(yè)”由于獨(dú)家經(jīng)營(yíng)和面對(duì)千家萬(wàn)戶，燃?xì)夤居泻艽蟮脑捳Z(yǔ)權(quán)和定價(jià)權(quán)，為維護(hù)社會(huì)和諧、保證弱勢(shì)群體的基本生活保障，有關(guān)部門(mén)限制以居民用氣為主的城鎮(zhèn)燃?xì)夤镜馁Y產(chǎn)回報(bào)率有一定的必要性。

三、“指導(dǎo)意見(jiàn)”的基本思路和目的。

該征求意見(jiàn)稿的標(biāo)題是《加強(qiáng)配氣價(jià)格監(jiān)管和推進(jìn)非居民用氣銷售價(jià)格改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》。強(qiáng)調(diào)要根據(jù)用戶的區(qū)別來(lái)制定配氣價(jià)格，同時(shí)鼓勵(lì)放開(kāi)非居民用氣的價(jià)格，不再制定具體價(jià)格。個(gè)人以為：該“指導(dǎo)意見(jiàn)”的目的是在推進(jìn)燃?xì)庑袠I(yè)市場(chǎng)化改革的同時(shí)，通過(guò)量化的手段限制城鎮(zhèn)燃?xì)夤镜馁Y產(chǎn)回報(bào)率，保護(hù)居民用戶的利益，維護(hù)社會(huì)的穩(wěn)定，同時(shí)為調(diào)整過(guò)去的工商業(yè)用氣和居民用氣的不合理定價(jià)機(jī)制和“交叉補(bǔ)貼”奠定基礎(chǔ)。

四、“指導(dǎo)意見(jiàn)”對(duì)城鎮(zhèn)燃?xì)夤镜挠绊懼饕钦娴摹?/span>

首先該“指導(dǎo)意見(jiàn)”基本排除了對(duì)未來(lái)燃?xì)忭?xiàng)目主要利潤(rùn)來(lái)源的工業(yè)、交通用氣的價(jià)格監(jiān)管，為燃?xì)庑袠I(yè)“松了綁”，注入了新的活力。其次城鎮(zhèn)燃?xì)忭?xiàng)目本身就是一個(gè)資本投入大、相對(duì)收益小的行業(yè)，這個(gè)現(xiàn)實(shí)也是國(guó)家遲遲不取消居民燃?xì)獬跹b費(fèi)的原因之一。鑒于城市的發(fā)展，城鎮(zhèn)燃?xì)夤镜墓潭ㄙY產(chǎn)投入逐年增加，目前許多燃?xì)夤镜馁Y產(chǎn)回報(bào)率達(dá)不到6%，未來(lái)還有進(jìn)一步下降的趨勢(shì)（參見(jiàn)附表），實(shí)際上許多城鎮(zhèn)燃?xì)夤驹诔擎?zhèn)燃?xì)獍鍓K是虧損的，而“指導(dǎo)意見(jiàn)”出臺(tái)后就給城鎮(zhèn)燃?xì)夤疽粋€(gè)調(diào)整價(jià)格的理由，從而保證城鎮(zhèn)燃?xì)夤驹诳鄢黝惓杀竞投愂蘸筮€有6%的資產(chǎn)回報(bào)率。城鎮(zhèn)燃?xì)獍鍓K可以自我生存和發(fā)展也為工商業(yè)燃?xì)鈨r(jià)格的市場(chǎng)化改革掃清了道路。

港股公司ROA比較

燃?xì)庑袠I(yè)的市場(chǎng)化改革逐步進(jìn)入深水區(qū)，有些的時(shí)候還摸不到水底的“石頭”。歷史包袱比較重，上下游和各類用戶的訴求、矛盾都需要協(xié)調(diào)，特別是未來(lái)燃?xì)獬跹b費(fèi)如何定義是一個(gè)比較難纏的問(wèn)題。假如初裝費(fèi)繼續(xù)視同或部分視同燃?xì)夤镜氖杖牒屠麧?rùn)，那么初裝費(fèi)收入多的燃?xì)夤驹诮g盡腦汁依然無(wú)法把成本加大到一定程度時(shí)，它們或許只好虧本賣(mài)氣以便把資本回報(bào)率降低到6%。假如按照“誰(shuí)投入誰(shuí)擁有”的原則，規(guī)定今后初裝費(fèi)原則上不能計(jì)算為企業(yè)的收入和利潤(rùn)，那問(wèn)題和矛盾就更多了。比較穩(wěn)妥的過(guò)渡辦法或許是在“指導(dǎo)意見(jiàn)”出臺(tái)后繼續(xù)允許初裝費(fèi)視為企業(yè)的收入，但一次性產(chǎn)生的利潤(rùn)可以逐年提計(jì)。