引

在前文《暗夜將至：夾縫中的分布式能源被扼殺？》中，曾提及中國(guó)能源報(bào)搞了個(gè)2018年分布式能源企業(yè)100強(qiáng)評(píng)選，但在氣價(jià)上漲、電價(jià)下降的大環(huán)境下，燃?xì)夥植际侥茉葱袠I(yè)已有點(diǎn)暗夜秋風(fēng)蕭瑟的意味。

近日，出來(lái)了100強(qiáng)排名第九的協(xié)鑫智慧能源擬借殼上市的消息，最開(kāi)始協(xié)鑫準(zhǔn)備兩條腿走路，在2018年年初便向證監(jiān)會(huì)提報(bào)了招股說(shuō)明書(shū)，擬在深交所上市，發(fā)行A股普通股40000萬(wàn)股，主承銷(xiāo)商為華泰證券，募集資金不超過(guò)15億元。

在分布式這個(gè)行業(yè)傳統(tǒng)觀念里，單體項(xiàng)目篩選時(shí)優(yōu)先選擇是數(shù)據(jù)中心、醫(yī)院、蒸汽需求較大的制藥紡織等工廠，不過(guò)看了協(xié)鑫智慧的招股說(shuō)明書(shū)，廣州超算中心項(xiàng)目卻是出現(xiàn)了巨虧。

“民營(yíng)電王”的核心資產(chǎn)：協(xié)鑫智慧能源

協(xié)鑫智慧能源是中國(guó)非公有制清潔能源發(fā)電及熱電聯(lián)產(chǎn)運(yùn)營(yíng)商和服務(wù)商之一，目前主要業(yè)務(wù)包括燃機(jī)熱電聯(lián)產(chǎn)、風(fēng)力發(fā)電、垃圾發(fā)電、生物質(zhì)發(fā)電、燃煤熱電聯(lián)產(chǎn)、燃?xì)夥植际侥茉吹取Ｔ跒殡娋W(wǎng)公司、工業(yè)園區(qū)和城市提供電、熱、冷等能源產(chǎn)品的同時(shí)穩(wěn)步涉足能源服務(wù)領(lǐng)域，為企業(yè)客戶提供能源解決方案及節(jié)能降耗服務(wù)。

此次計(jì)劃上市的“智慧能源資產(chǎn)”恰恰是協(xié)鑫集團(tuán)控股有限公司創(chuàng)始人、董事局主席朱共山的發(fā)家資產(chǎn)，即以燃煤發(fā)電、天然氣發(fā)電、分布式能源等為主的火力發(fā)電資產(chǎn)。在所有光伏相關(guān)資產(chǎn)相繼上市后，這個(gè)“民營(yíng)電王”的傳統(tǒng)電力資產(chǎn)也終于迎來(lái)了上市計(jì)劃。

協(xié)鑫早已成為中國(guó)最大的非公電力企業(yè)，清潔能源裝機(jī)占比超過(guò)60%。

而大老板朱共山享有“中國(guó)新能源之王”和“世界硅王”之稱，2016年當(dāng)選中國(guó)能源年度人物。

財(cái)務(wù)狀況

2016年，歸屬股東凈利潤(rùn)達(dá)4.5億元，2017年前三季度歸屬股東凈利潤(rùn)2.78億元。

賺得盆滿缽滿的燃?xì)鉄犭娐?lián)產(chǎn)

協(xié)鑫智慧新能源旗下?lián)碛兴膫€(gè)在運(yùn)營(yíng)的燃機(jī)熱電聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目，分別是蘇州藍(lán)天燃機(jī)、蘇州北部燃機(jī)、無(wú)錫藍(lán)天燃機(jī)、廣州藍(lán)天燃機(jī)。2017年前三季度，四個(gè)項(xiàng)目?jī)衾麧?rùn)達(dá)2.95億元，占總凈利潤(rùn)81.3%。

廣州超算中心項(xiàng)目巨虧？

目前，協(xié)鑫智慧新能源旗下?lián)碛?/span>2個(gè)在運(yùn)營(yíng)的分布式能源項(xiàng)目，分別是無(wú)錫分布式項(xiàng)目和廣州超算中心項(xiàng)目（參股19%）。

廣州超級(jí)計(jì)算中心天然氣分布式能源站項(xiàng)目是由南網(wǎng)能源公司和協(xié)鑫一起在廣州投建的項(xiàng)目，該項(xiàng)目是全國(guó)最大的地下室布置分布式能源項(xiàng)目，也是國(guó)內(nèi)第一個(gè)配套脫硝設(shè)備的分布式能源項(xiàng)目，并獲評(píng)“2016年度中國(guó)分布式能源優(yōu)秀項(xiàng)目特等獎(jiǎng)”。

廣州超級(jí)計(jì)算中心位于廣州大學(xué)城的中山大學(xué)東校區(qū)，廣州超級(jí)計(jì)算中心將建設(shè)成為融高性能計(jì)算、海量數(shù)據(jù)處理、信息管理服務(wù)于一體的世界一流的超算中心，為廣州、廣東乃至華南地區(qū)的經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展提供強(qiáng)大引擎。

超算中心搭載的“天河二號(hào)”擁有16000個(gè)運(yùn)算節(jié)點(diǎn)，搭載32000顆XeonE5主處理器和48000個(gè)XeonPhi核心協(xié)處理計(jì)算卡，共312萬(wàn)個(gè)計(jì)算核心。

廣州超級(jí)計(jì)算中心天然氣分布式能源站項(xiàng)目是廣東省重點(diǎn)能源項(xiàng)目，為超算中心配套建設(shè)，規(guī)劃4臺(tái)4300千瓦的燃?xì)鈨?nèi)燃發(fā)電機(jī)進(jìn)行發(fā)電，2017年3月一期工程已建成投產(chǎn)2臺(tái)機(jī)組，發(fā)電后的高溫?zé)煔夂透邷責(zé)崴M(jìn)入4臺(tái)4117千瓦的溴化鋰制冷機(jī)進(jìn)行制冷，實(shí)現(xiàn)冷電聯(lián)供。

根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)，廣州超算中心分布式2017年前三季度收入1649萬(wàn)元，虧損475.14萬(wàn)元。

不過(guò)虧損的具體原因沒(méi)有明確說(shuō)明，坐等上市后年報(bào)披露。

波動(dòng)中的售電、售蒸汽毛利率

不管是熱電聯(lián)產(chǎn)還是分布式，主要銷(xiāo)售的產(chǎn)品便是電和蒸汽。

看看售電單價(jià)及毛利率。

2017 年1-9 月天然氣發(fā)電毛利率與2016年相比略有下降，主要是因?yàn)樘烊粴獠少?gòu)價(jià)格提高使得單位成本有所上升。

另一方面，看看蒸汽單價(jià)及毛利率。

2017年燃?xì)夤┢示尤恢挥?/span>1.69%？

據(jù)報(bào)告，2017 年1-9 月公司燃機(jī)熱電聯(lián)產(chǎn)公司蒸汽銷(xiāo)售毛利率較低，一方面是因?yàn)樘K州藍(lán)天所在區(qū)域蒸汽售價(jià)下調(diào)，使得燃機(jī)熱電聯(lián)產(chǎn)公司平均售汽價(jià)格有所降低，另一方面是因?yàn)楸酒趶V州藍(lán)天采購(gòu)LNG 天然氣量有所提高，拉高了公司天然氣的平均采購(gòu)價(jià)格，使得燃機(jī)熱電聯(lián)產(chǎn)公司蒸汽銷(xiāo)售平均成本有所上升。

從銷(xiāo)售單價(jià)來(lái)看，燃機(jī)供汽不含稅供應(yīng)單價(jià)221.47元/噸，這一價(jià)格對(duì)比天然氣成本而言不算太高。

未來(lái)發(fā)展：分布式寥寥無(wú)幾，主打熱電聯(lián)產(chǎn)

協(xié)鑫智慧目前正在籌建18個(gè)燃?xì)馊紮C(jī)項(xiàng)目，其中15個(gè)為燃?xì)鉄犭娐?lián)產(chǎn)項(xiàng)目，分布式項(xiàng)目?jī)H有3個(gè)，還是要搞大電廠，無(wú)他，賺錢(qián)啊。

這些燃?xì)鉄犭娐?lián)產(chǎn)項(xiàng)目的一個(gè)顯著特征便是裝機(jī)規(guī)模比較大。如國(guó)電中山項(xiàng)目裝機(jī)規(guī)模538MW、南京協(xié)鑫燃機(jī)400MW、昆明燃機(jī)240MW。

放棄IPO，借殼上市

作為協(xié)鑫集團(tuán)清潔能源資產(chǎn)的載體，協(xié)鑫智慧能源的上市之路尤為坎坷。自2016年至今，該公司已先后經(jīng)歷借殼、IPO兩次嘗試。

2018年10月15日，上市公司霞客環(huán)保（002015.SZ）發(fā)布公告稱，公司當(dāng)日與上海其辰簽署了《霞客環(huán)保購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)意向書(shū)》，擬以非公開(kāi)發(fā)行股份、支付現(xiàn)金、資產(chǎn)置換或多種方式相結(jié)合等方式收購(gòu)上海其辰持有的協(xié)鑫智慧能源80％的股權(quán)。隨后協(xié)鑫智慧能源終止了IPO計(jì)劃。

“近期，我們正在籌劃將協(xié)鑫智慧能源注入上市公司。預(yù)計(jì)今年12月就會(huì)上報(bào)，如果沒(méi)有特殊情況，明年一季度我們就能順利上市。” --協(xié)鑫智慧能源總裁費(fèi)智

而三度發(fā)起沖擊的協(xié)鑫智慧能源如果能夠借殼成功，將成為“協(xié)鑫系”旗下的繼保利協(xié)鑫能源、協(xié)鑫集成(002506.SZ)、協(xié)鑫新能源(00451.HK)之后的第四家上市企業(yè)。