一紙公告換漲停

中泰股份（300435）今天發(fā)布公告稱，擬收購(gòu)杭州金晟碩琦股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(簡(jiǎn)稱“杭州金晟碩琦”)等持有的山東中邑燃?xì)?/span>100%股權(quán)，總對(duì)價(jià)為14.55億元，今天直接封板漲停了，都來(lái)猜猜值幾個(gè)板

值得關(guān)注的是，杭州金晟碩琦為上市公司參與設(shè)立的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，于2017年10月通過增資和受讓股權(quán)方式，持有山東中邑33.33%股權(quán)

中泰股份什么來(lái)路？

杭州中泰深冷技術(shù)股份有限公司成立于2006年，原名杭州中泰過程設(shè)備有限公司，注冊(cè)資本6000萬(wàn)元

中泰深冷是一家深冷技術(shù)工藝設(shè)備及解決方案提供商，主營(yíng)深冷技術(shù)設(shè)備的開發(fā)、設(shè)計(jì)、制造和銷售。核心制造產(chǎn)品為冷箱及成套裝置、板翅式換熱器，具體包括LNG成套裝置、深冷凈化（液氮洗）裝置、焦?fàn)t氣回收制LNG冷箱、輕烴回收冷箱、PDH冷箱、空分設(shè)備冷箱、乙烯冷箱及板翅式換熱器等。產(chǎn)品被廣泛應(yīng)用于能源、化工、冶金和電力等基礎(chǔ)工業(yè)領(lǐng)域，特別在天然氣液化、現(xiàn)代煤化工（MTO、煤制天然氣、煤制油等）等領(lǐng)域近幾年得到了更為迅速的應(yīng)用

中泰深冷于2015-03-26在創(chuàng)業(yè)板上市，目前總市值28.7億，凈資產(chǎn)8.06億，凈利潤(rùn)5.91千萬(wàn)。報(bào)告期內(nèi)，公司天然氣行業(yè)的收入占比均超過49%

山東中邑燃?xì)馐裁匆?guī)模？

山東中邑燃?xì)獬闪⒂?004-12-07，注冊(cè)資本2.9億元，主要在山東省德州市及周邊地區(qū)從事城市燃?xì)鈽I(yè)務(wù)，從公告來(lái)看，取得了德州市陵城區(qū)、德州市臨邑縣、夏津縣、慶云縣的燃?xì)馓卦S經(jīng)營(yíng)資質(zhì)

2016年、2017年和2018年1-6月天然氣不含(LNG)銷量分別為3.24億立方米、4.73億立方米、2.83億立方米，2016年度、2017年度和2018年1至6月，標(biāo)的公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為7.55億元、12.28億元和7.42億元，銷氣增長(zhǎng)比較快，算是中型的單體城市燃?xì)馄髽I(yè)

兩家公司淵源深

2012年10月，山東中邑持有45%股權(quán)的中海油德州新能源公司設(shè)立，該公司設(shè)立時(shí)投資建設(shè)的LNG液化工廠項(xiàng)目的總承包商即為中泰股份，該項(xiàng)目于2014年交付并投產(chǎn)

并購(gòu)所為何？

中泰擬持續(xù)加大對(duì)天然氣行業(yè)的資源投入并制定了“天然氣產(chǎn)業(yè)鏈一體化運(yùn)營(yíng)”的發(fā)展戰(zhàn)略；既要求公司業(yè)務(wù)范圍基本覆蓋天然氣全產(chǎn)業(yè)鏈，又要求公司業(yè)務(wù)模式從單一設(shè)備供貨向設(shè)備與運(yùn)營(yíng)相結(jié)合的模式升級(jí)

蛇吞象？值不值？

根據(jù)公告，截至評(píng)估基準(zhǔn)日，山東中邑經(jīng)審計(jì)母公司賬面凈資產(chǎn)為54053.77萬(wàn)元，采用收益法評(píng)估后的全部股東權(quán)益價(jià)值為145800萬(wàn)元，增值91746.23萬(wàn)元，增值率169.73%

經(jīng)協(xié)商一致，交易各方確認(rèn)山東中邑100%股權(quán)的交易價(jià)格為145500萬(wàn)元

其中，8.55億元由上市公司以9元/股的價(jià)格發(fā)行股份支付，6億元以現(xiàn)金支付，資金來(lái)源于前次募集資金以及本次募集配套資金

另外，交易對(duì)手方承諾，山東中邑2018年度凈利潤(rùn)不低于1.05億元；2018年、2019年和2020年度凈利潤(rùn)累積不低于3.9億元

做個(gè)對(duì)比，2017年，百川能源以8.79億元收購(gòu)荊州天然氣

根據(jù)當(dāng)時(shí)評(píng)估報(bào)告，荊州市天然氣資產(chǎn)賬面價(jià)值39,030.88 萬(wàn)元，負(fù)債賬面價(jià)值為 28,742.17 萬(wàn)元，凈資產(chǎn)賬面價(jià)值為 10,288.70 萬(wàn)元，收益法評(píng)估后的股東全部權(quán)益價(jià)值為 87,920.00 萬(wàn)元，增值 77,631.30 萬(wàn)元，增值率 754.53%；合并口徑凈資產(chǎn)賬面價(jià)值為 11,303.27 萬(wàn)元，收益法評(píng)估后的股東全部權(quán)益價(jià)值為 87,920.00 萬(wàn)元，增值 76,616.73 萬(wàn)元，增值率 677.83%

交易對(duì)手方承諾，荊州天然氣公司2017年度、2018年度及2019年度經(jīng)審計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別不低于7,850萬(wàn)元、9,200萬(wàn)元、10,150萬(wàn)元

山東中邑承諾凈利潤(rùn)高于荊州項(xiàng)目，溢價(jià)低了好幾倍，相比而言是個(gè)好買賣

近兩年，隨著國(guó)內(nèi)天然氣消費(fèi)暴增，國(guó)內(nèi)一些單體城燃公司逐漸站在了風(fēng)口，一些城燃項(xiàng)目成了香餑餑，坐地起價(jià)

不過受配氣成本監(jiān)審落地、煤改氣逐步收尾、房地產(chǎn)發(fā)展收緊等因素影響，城燃公司盈利空間會(huì)被逐步壓縮，未來(lái)溢價(jià)錢景堪憂，且行且珍惜吧

----------------------往期原創(chuàng)精選-------------------

--暗夜將至：天然氣氣價(jià)會(huì)好嗎？

--暗夜將至：天然氣門站價(jià)格會(huì)漲嗎？

--暗夜將至：夾縫中的燃?xì)夥植际侥茉幢欢髿ⅲ?/span>

--配氣成本監(jiān)審，算算城燃“傷害”有多深？

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