歷時一年，靴子終于落地。山西燃?xì)饧瘓F(tuán)重組整合方案出臺，一舉成為國內(nèi)首個集上游勘探開發(fā)、中游管道和下游燃?xì)饨K端為一體的省級燃?xì)夤?，同時更成為國內(nèi)煤層氣巨無霸航母。

2月19日，山西藍(lán)焰控股公司（000968.SZ）發(fā)布公告稱，經(jīng)山西省國資委同意，其控股股東山西晉城無煙煤礦業(yè)集團(tuán)（下稱晉煤集團(tuán)）將所持的公司3.87億股A股增資至山西燃?xì)饧瘓F(tuán)。山西燃?xì)饧瘓F(tuán)擁有藍(lán)焰控股40.05%的股權(quán)，成為新的控股股東。

重組整合方案

重組整合方案股權(quán)結(jié)構(gòu)看似很復(fù)雜，其實簡單一句話，山西國資委把旗下能整合的煤層氣（天然氣）資源大一統(tǒng)，打造省級巨無霸。

2018年，山西省政府印發(fā)《山西省深化煤層氣（天然氣）體制改革實施方案》提出，推進(jìn)國有企業(yè)專業(yè)化整合重組，培育旗艦龍頭企業(yè)和燃?xì)庑袠I(yè)勁旅。

2018年2月8日，山西省國資委同意由晉煤集團(tuán)出資設(shè)立山西燃?xì)饧瘓F(tuán)。同年3月20日，山西燃?xì)饧瘓F(tuán)在山西轉(zhuǎn)型綜改示范區(qū)揭牌成立，注冊資金1000萬元。

晉煤集團(tuán)旗下燃?xì)獍鎵K資產(chǎn)先向山西燃?xì)饧瘓F(tuán)增值，包括8家煤層氣、新能源、物燃?xì)馕锪鞯裙竟蓹?quán)。

太原煤炭氣化（集團(tuán)）有限責(zé)任公司其他9家燃?xì)獍鎵K公司資產(chǎn)向山西燃?xì)饧瘓F(tuán)增值。

另外，山西能源交通投資有限公司以所持山西能源產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司100%股權(quán)；山西煤炭進(jìn)出口集團(tuán)有限公司所屬山煤投資集團(tuán)有限公司以所持山西煤層氣有限責(zé)任公司30%股權(quán)，向燃?xì)饧瘓F(tuán)增資。

重組前股權(quán)關(guān)系圖

重組后股權(quán)關(guān)系圖

昆侖、華潤、港華攜手戰(zhàn)略投資入局

根據(jù)重組改革方案，在省屬關(guān)聯(lián)國資注資之后，同步會引入大同煤礦集團(tuán)有限責(zé)任公司、陽泉煤業(yè)（集團(tuán)）有限責(zé)任公司等省屬企業(yè)戰(zhàn)略投資者。

同時，華潤、中石油昆侖、香港中華煤氣以貨幣出資方式（具體增資額以各企業(yè)最終的決策為準(zhǔn)），通過非公開協(xié)議方式向燃?xì)饧瘓F(tuán)進(jìn)行增資。

三大油之外的煤層氣巨無霸

公司公告表示，山西燃?xì)饧瘓F(tuán)在重組成立后，將堅持挖潛拓新原則，提升產(chǎn)氣能力。實現(xiàn)與中游管網(wǎng)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)合作與業(yè)務(wù)協(xié)同。拓展城市燃?xì)馐袌?，提升終端銷量。加強(qiáng)科技創(chuàng)新，助力燃?xì)猱a(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。

煤層氣開發(fā)是重中之重。

根據(jù)公司規(guī)劃， 2020年，山西燃?xì)饧瘓F(tuán)自身煤層氣抽采規(guī)模將達(dá)43 億立方米，與央企合作形成100 億立方米抽采規(guī)模，全省煤礦井下瓦斯65-70 億立方米抽采規(guī)模，努力實現(xiàn)200 億立方米的產(chǎn)量目標(biāo)，并配套建設(shè)瓦斯發(fā)電項目及煤層氣抽采裝備制造基地。

2016年11月發(fā)布的《煤層氣（煤礦瓦斯）開發(fā)利用“十三五”規(guī)劃》指出，2020年，“煤層氣（煤礦瓦斯）抽采量達(dá)到240億立方米，其中地面煤層氣產(chǎn)量100億立方米，利用率90％以上；煤礦瓦斯抽采140億立方米，利用率50％以上。”

2017年8月發(fā)布的《山西省煤層氣資源勘查開發(fā)規(guī)劃（2016—2020年）》要求，“地面開采煤層氣年產(chǎn)量新增130億立方米，新增產(chǎn)能230~330 億立方米/年，其中煤炭采空區(qū)煤層氣產(chǎn)能新增1~2 億立方米/年。建成一批高標(biāo)準(zhǔn)煤礦瓦斯抽采示范工程，煤礦瓦斯年抽采量達(dá)到115~133 億立方米，利用量達(dá)到65~85 億立方米。到2020 年，力爭煤層氣抽采量達(dá)到200 億立方米，地面開采產(chǎn)能建設(shè)達(dá)到300~400 億立方米/年，煤層氣勘探、抽采、運(yùn)輸、轉(zhuǎn)化全產(chǎn)業(yè)鏈條產(chǎn)值達(dá)到1000 億元左右。”

2018年1月發(fā)布的《山西省深化煤層氣（天然氣）體制改革實施方案的通知》指出，“力爭到2020年，全省煤層氣探明地質(zhì)儲量達(dá)到1.1-1.4萬億立方米；煤層氣（瓦斯）抽采總產(chǎn)能達(dá)到400億立方米/年，產(chǎn)量達(dá)到200億立方米/年；輸氣管線總里程突破1萬公里，燃?xì)馐褂萌丝诟采w率達(dá)到70%左右。”

與之相應(yīng)地，2018 年全國煤層氣地面抽采產(chǎn)量55 億方，其中我們預(yù)計山西約占50 億方，而藍(lán)焰控股2017 年產(chǎn)能14.33 億方，產(chǎn)量10.9 億方，估計山西省當(dāng)前煤層氣礦權(quán)面積的90%屬于三大油，藍(lán)焰控股面積占比約在5-8%區(qū)間。

城燃終端市場能分幾杯羹？

山西燃?xì)饧瘓F(tuán)意欲積極推進(jìn)太原煤氣化承接煤改氣、氣化新農(nóng)村工程，在拓展城市燃?xì)庀M(fèi)市場的基礎(chǔ)上，逐步向山西全省119個縣級行政區(qū)域延伸，填補(bǔ)剩余30%的市場空間。同時，加強(qiáng)與國新能源在終端燃?xì)馐袌鲩_發(fā)的協(xié)同和合作，并積極引入中燃、北燃、新奧、華潤等國內(nèi)優(yōu)秀城市燃?xì)膺\(yùn)營商，不斷創(chuàng)新運(yùn)營管理模式，整合中小城市燃?xì)馐袌?，激活消費(fèi)能力，爭取更多的城市燃?xì)饪蛻袅?，提高終端產(chǎn)品銷量。

山西燃?xì)鈶{借省內(nèi)巨無霸的地位在剩下的終端城燃市場分一杯羹應(yīng)該是輕而易舉，但在煤改氣告一階段、大中城市燃?xì)馐袌龉戏执M的背景下，剩下的空白市場有多大空間值得商榷。

根據(jù)藍(lán)焰控股業(yè)績預(yù)報，2018年歸屬上市公司股東凈利潤預(yù)計6.2-6.9億元，比上年同期增長27%-41%。