1.1 板塊行情回顧

2024年3月Wind儲(chǔ)能指數(shù)（884790.WI）整體漲跌幅為+1.74%，同期上證指數(shù)漲跌幅為+0.86 %。3月板塊估值整體修復(fù)，漲幅前五的公司分別為陽(yáng)光電源、鵬輝能源、寧德時(shí)代、科華數(shù)據(jù)、伊戈?duì)枺拔宓墓痉謩e為昱能科技、新宙邦、孚能科技、恩捷股份、新雷能。目前儲(chǔ)能板塊主要個(gè)股2024年平均PE為13.2倍。

1.2 原材料價(jià)格：碳酸鋰價(jià)格小幅反彈

3月碳酸鋰價(jià)格價(jià)格小幅反彈后逐步趨穩(wěn)，截至3月29日，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格為10.98萬(wàn)元/噸，相較上月末上漲約10.4%。3月下游企業(yè)整體延續(xù)逢低補(bǔ)庫(kù)、剛需采買的策略，但下游鋰鹽企業(yè)挺價(jià)意愿較強(qiáng)，因此3月碳酸鋰價(jià)格小幅反彈。

2.1 儲(chǔ)能招標(biāo)：3月儲(chǔ)能系統(tǒng)中標(biāo)項(xiàng)目合計(jì)2.6GWh，中標(biāo)均價(jià)環(huán)降0.12元/Wh

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，3月國(guó)內(nèi)鋰電池儲(chǔ)能系統(tǒng)中標(biāo)項(xiàng)目為2.6 GWh，同比增長(zhǎng)26.4%，中標(biāo)項(xiàng)目主要為風(fēng)光項(xiàng)目配儲(chǔ)以及獨(dú)立/共享儲(chǔ)能。2024年1-3月國(guó)內(nèi)鋰電池儲(chǔ)能系統(tǒng)累計(jì)中標(biāo)規(guī)模超6.8GWh,同比增長(zhǎng)112.4%。

從中標(biāo)價(jià)格來(lái)看，3月2h儲(chǔ)能系統(tǒng)價(jià)格大幅下降。截至29日，3月2h磷酸鐵鋰儲(chǔ)能系統(tǒng)共開標(biāo)12個(gè)項(xiàng)目，平均開標(biāo)價(jià)格為0.62元/Wh，環(huán)比下降0.12元/Wh。從中標(biāo)省份來(lái)看，3月開標(biāo)項(xiàng)目主要集中于河南、江蘇、海南、新疆、青海等地。

2.2 國(guó)內(nèi)新型儲(chǔ)能裝機(jī)：1-2月投運(yùn)新型儲(chǔ)能項(xiàng)目99個(gè)，共2.9GW/7.7GWh，同比增長(zhǎng)131%

據(jù)中國(guó)化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)儲(chǔ)能應(yīng)用分會(huì)，2024年1-2月份共投運(yùn)新型儲(chǔ)能項(xiàng)目99個(gè)，共2.9GW/7.7GWh，功率同比增長(zhǎng)131%。其中1月并網(wǎng)2.5GW/6.6GWh，功率同比增長(zhǎng)186.8%，2月并網(wǎng)規(guī)模為455MW/1169MWh，功率同比增長(zhǎng)12.5% 。

2.3 國(guó)內(nèi)重要新聞：2023年儲(chǔ)能系統(tǒng)出貨排名及儲(chǔ)能電站運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)發(fā)布

3月13日中關(guān)村儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟發(fā)布2023年中國(guó)儲(chǔ)能系統(tǒng)集成商及儲(chǔ)能PCS供應(yīng)商出貨量排名。2023年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中儲(chǔ)能系統(tǒng)出貨量排名前十的中國(guó)企業(yè)依次為：中車株洲所、海博思創(chuàng)、新源智儲(chǔ)、遠(yuǎn)景能源、電工時(shí)代、融和元儲(chǔ)、金風(fēng)零碳、平高、許繼和智光儲(chǔ)能；全球市場(chǎng)中儲(chǔ)能系統(tǒng)出貨量排名前十的中國(guó)企業(yè)依次為：陽(yáng)光電源、中車株洲所、海博思創(chuàng)、南都電源、遠(yuǎn)景能源、新源智儲(chǔ)、電工時(shí)代、融和元儲(chǔ)、金風(fēng)零碳和平高。

2023年國(guó)內(nèi)用戶側(cè)市場(chǎng)中儲(chǔ)能系統(tǒng)出貨量排名前十的中國(guó)企業(yè)依次為：奇點(diǎn)能源、比亞迪、采日能源、弘正儲(chǔ)能、中天儲(chǔ)能、沃太能源、科華數(shù)能、南瑞繼保、智光儲(chǔ)能和融和元儲(chǔ)；全球市場(chǎng)中儲(chǔ)能系統(tǒng)（直流側(cè)）出貨量排名前五位的中國(guó)企業(yè)依次為：比亞迪、遠(yuǎn)信儲(chǔ)能、精控能源、中天儲(chǔ)能和昆宇電源。

2023年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中儲(chǔ)能PCS出貨量排名前十的中國(guó)儲(chǔ)能PCS供應(yīng)商依次為：科華數(shù)能、上能電氣、索英電氣、盛弘股份、匯川技術(shù)、許繼、株洲中車時(shí)代電氣、南瑞繼保、英博電氣和禾望電氣；海外市場(chǎng)中，儲(chǔ)能PCS出貨量排名前十的中國(guó)儲(chǔ)能PCS提供商依次為：陽(yáng)光電源、科華數(shù)能、南瑞繼保、盛弘股份、首航新能源、科士達(dá)、華自科技、上能電氣、株洲中車時(shí)代電氣和智光儲(chǔ)能。

3月28日中國(guó)電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)發(fā)布《2023年度電化學(xué)儲(chǔ)能電站行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)》。截至2023年底，全國(guó)電力安委會(huì)成員總計(jì)報(bào)送各類電化學(xué)儲(chǔ)能電站1375座、總功率45.4GW、總能量92.6GWh。其中累計(jì)投運(yùn)電站958座、總功率25.0GW、總能量50.9GWh；在建電站417座、總功率20.4GW、總能量41.7GWh。2023年新增投運(yùn)電化學(xué)儲(chǔ)能電站486座、總功率18.1GW、總能量36.8GWh。

分場(chǎng)景來(lái)看，2023年電源側(cè)新增裝機(jī)8.3GW，占比45.9%，電源側(cè)以新能源配儲(chǔ)為主，占電源側(cè)比例99.6%；電網(wǎng)側(cè)新增9.6 GW，占比52.9%，電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能以獨(dú)立儲(chǔ)能為主，占電網(wǎng)側(cè)比例96.63%；用戶側(cè)新增裝機(jī)0.2GW，占比1.2%，2023年用戶側(cè)新增裝機(jī)全部為工商業(yè)配儲(chǔ)。

從利用率來(lái)看，工商業(yè)儲(chǔ)能2023年平均利用率指數(shù)為65%，同比提升20PCT；獨(dú)立儲(chǔ)能平均利用率指數(shù)為38%，同比提升8PCT；新能源配儲(chǔ)平均利用率指數(shù)為17%，同比持平。

從利用小時(shí)數(shù)來(lái)看，10-50MW儲(chǔ)能電站中，火電配儲(chǔ)和獨(dú)立儲(chǔ)能的利用小時(shí)數(shù)及年均等效充放電次數(shù)大幅高于新能源配儲(chǔ)，其中火電配儲(chǔ)年均利用小時(shí)數(shù)為1242小時(shí)，等效年均充放電次數(shù)976次；獨(dú)立儲(chǔ)能年均利用小時(shí)數(shù)為1021小時(shí)，等效年均充放電次數(shù)282次；獨(dú)立儲(chǔ)能年均利用小時(shí)數(shù)為509小時(shí)，等效年均充放電次數(shù)146次。

3月份國(guó)內(nèi)新聞方面來(lái)看，《2024年政府工作報(bào)告》提出“發(fā)展新型儲(chǔ)能”，新型儲(chǔ)能獲得頂層定調(diào)；能源局發(fā)布《2024年能源工作指導(dǎo)意見》要求推動(dòng)新型儲(chǔ)能多元化發(fā)展，強(qiáng)化促進(jìn)新型儲(chǔ)能并網(wǎng)和調(diào)度運(yùn)行的政策措施。江蘇此前發(fā)布《關(guān)于加快電網(wǎng)側(cè)新型儲(chǔ)能項(xiàng)目并網(wǎng)頂峰工作的通知》，要求對(duì)愿承諾并確保在2024年7月15日前建成并網(wǎng)的電網(wǎng)側(cè)新型儲(chǔ)能項(xiàng)目給予大力支持，截至3月11日，已有41個(gè)共計(jì)4.46GW/8.94GWh新型儲(chǔ)能項(xiàng)目參與承諾。陜西、安徽出臺(tái)新型儲(chǔ)能參與電力市場(chǎng)交易方案，項(xiàng)目盈利機(jī)制逐步清晰。 

3.1 海外天然氣價(jià)格跟蹤：風(fēng)力發(fā)電下降、挪威氣田停電推動(dòng)歐洲天然氣期貨價(jià)格小幅反彈

3月歐洲天然氣期貨小幅反彈，截至3月28日荷蘭TTF天然氣期貨價(jià)格為27.3歐元/MWh，較2月末上漲10.0%。本輪反彈的原因主要來(lái)自于挪威Aasta Hansteen氣田以及殼牌圣弗格斯天然氣廠停電帶來(lái)的短期供應(yīng)減少，同時(shí)德國(guó)風(fēng)電發(fā)電量降低也是影響本次反彈的重要因素。由于歐洲當(dāng)前儲(chǔ)氣水平較高，3月28日歐洲整體儲(chǔ)氣量為58.7%，同比去年高3.0 PCT，因此本次反彈幅度較小。當(dāng)前歐洲天然氣供給結(jié)構(gòu)較為集中，挪威、美國(guó)液化天然氣供應(yīng)占比較大，供需結(jié)構(gòu)脆弱性明顯。

3.2 海外電價(jià)跟蹤：3月歐洲現(xiàn)貨價(jià)格運(yùn)行平穩(wěn)

3月歐洲電力現(xiàn)貨價(jià)格運(yùn)行平穩(wěn)，中樞較去年同期有所下降，環(huán)比2月基本持平。隨著天然氣價(jià)格止跌企穩(wěn)，歐洲批發(fā)市場(chǎng)電價(jià)也相應(yīng)止跌，整體3月電力現(xiàn)貨價(jià)格運(yùn)行平穩(wěn)。

3.3 海外裝機(jī)統(tǒng)計(jì)：2月美國(guó)公用事業(yè)光伏、儲(chǔ)能裝機(jī)568MW、36MW

據(jù)美國(guó)能源署，2024年2月美國(guó)公用事業(yè)規(guī)模光伏新增裝機(jī)568MW，同比增長(zhǎng)3.6%，2月公用事業(yè)規(guī)模儲(chǔ)能新增裝機(jī)36MW，同比下降58.3%；1-2月美國(guó)公用事業(yè)規(guī)模光伏累計(jì)裝機(jī)3.1GW，同比增長(zhǎng)76.7%，1-2月美國(guó)公用事業(yè)規(guī)模儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)0.2GW，同比增長(zhǎng)26.0%。從年內(nèi)計(jì)劃裝機(jī)情況來(lái)看，3-12月美國(guó)公用事業(yè)規(guī)模光伏計(jì)劃裝機(jī)32.9GW，同比增長(zhǎng)86.5%，3-12月美國(guó)公用事業(yè)規(guī)模儲(chǔ)能計(jì)劃裝機(jī)15.0GW，同比增長(zhǎng)129.4%。

3.4 海外重要新聞

美國(guó)咨詢機(jī)構(gòu)伍德麥肯茲發(fā)布2023年四季度美國(guó)儲(chǔ)能裝機(jī)報(bào)告，四季度美國(guó)實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)能裝機(jī)4.2GW/12.4GWh，同比+311%/+300%，環(huán)比+101%/+100%，其中，大儲(chǔ)裝機(jī)4.0GW/11.8GWh，同比+358%/+355%。2023年全年美國(guó)實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)能裝機(jī)8.7GW/26.0GWh，同比+91%/+89%，其中大儲(chǔ)7.9GW/24.0GWh，同比+99%/+101%。2023年四季度儲(chǔ)能系統(tǒng)價(jià)格為1.03美元/Wh，同比下降47%，受益于系統(tǒng)價(jià)格大幅下降，4Q23美國(guó)大儲(chǔ)市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼，創(chuàng)下單季度裝機(jī)新高，其中加州和德州裝機(jī)占比達(dá)到77%。

海外市場(chǎng)方面，西班牙生態(tài)轉(zhuǎn)型部計(jì)劃撥款7.5億歐元用于激勵(lì)光伏電池組件、儲(chǔ)能電池和電解槽等產(chǎn)品的生產(chǎn);歐盟機(jī)構(gòu)EIT InnoEnergy推出Repono平臺(tái)，目標(biāo)到 2030年擁有和運(yùn)營(yíng)的儲(chǔ)能資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到100GWh；開發(fā)商N(yùn)atPower宣布將在英國(guó)儲(chǔ)能系統(tǒng)市場(chǎng)投資100億英鎊（128億美元），以實(shí)現(xiàn)2040年部署60GWh儲(chǔ)能系統(tǒng)的計(jì)劃；歐盟副總裁宣布?xì)W盟正在加大電池超級(jí)工廠的開發(fā)力度；澳大利亞西澳大利亞州500MW/2000MWh儲(chǔ)能項(xiàng)目開始建設(shè)；保加利亞啟動(dòng)兩項(xiàng)可再生能源招標(biāo)項(xiàng)目，合計(jì)1.45GW，并至少配儲(chǔ)0.35GW；印度儲(chǔ)能系統(tǒng)制造商Good Enough Energy表示其位于查謨和克什米爾聯(lián)邦領(lǐng)土的工廠將于今年10月開始運(yùn)行，初始年產(chǎn)能將達(dá)到7GWh，并計(jì)劃到2027年提高到20GWh，陽(yáng)光電源與泰國(guó)Gulf Energy簽訂供貨協(xié)議，承諾在未來(lái)7年內(nèi)為其提供3.5GW的光伏逆變器和液冷儲(chǔ)能系統(tǒng)。

3月國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能招投標(biāo)規(guī)模同比持續(xù)提升，儲(chǔ)能系統(tǒng)中標(biāo)價(jià)格進(jìn)一步下探，海外儲(chǔ)能系統(tǒng)價(jià)格也較此前大幅下降，有望刺激全球儲(chǔ)能需求逐季度爆發(fā)，推薦：1）硅料、碳酸鋰等原材料降價(jià)周期下，量利兌現(xiàn)彈性大的大儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈，如陽(yáng)光電源、阿特斯、盛弘股份、禾望電氣、建議關(guān)注科華數(shù)據(jù)、上能電氣、科陸電子、南都電源；2）出貨邊際修復(fù)、估值較低的戶儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈，如科士達(dá)，建議關(guān)注固德威、德業(yè)股份、錦浪科技、禾邁股份、昱能科技、派能科技。

原材料價(jià)格反彈超預(yù)期： 儲(chǔ)能系統(tǒng)原材料中電芯占比超過(guò)50%，若碳酸鋰價(jià)格反彈超預(yù)期，可能將影響儲(chǔ)能公司的盈利能力；

國(guó)際貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)： 從全球來(lái)看，海外儲(chǔ)能市場(chǎng)占比大、競(jìng)爭(zhēng)格局好，是儲(chǔ)能公司重要的收入組成部分，若國(guó)際貿(mào)易環(huán)境惡化，可能將導(dǎo)致相關(guān)公司業(yè)績(jī)受影響；

匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)： 儲(chǔ)能公司海外業(yè)務(wù)主要以美元、歐元等當(dāng)?shù)刎泿沤Y(jié)算，如果匯率大幅波動(dòng)，海外收入占比高的公司業(yè)績(jī)或?qū)⑹艿接绊憽?