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歷時一年，靴子終于落地。山西燃氣集團重組整合方案出臺，一舉成為國內(nèi)首個集上游勘探開發(fā)、中游管道和下游燃氣終端為一體的省級燃氣公司，同時更成為國內(nèi)煤層氣巨無霸航母。

2月19日，山西藍焰控股公司（000968.SZ）發(fā)布公告稱，經(jīng)山西省國資委同意，其控股股東山西晉城無煙煤礦業(yè)集團（下稱晉煤集團）將所持的公司3.87億股A股增資至山西燃氣集團。山西燃氣集團擁有藍焰控股40.05%的股權(quán)，成為新的控股股東。

重組整合方案

重組整合方案股權(quán)結(jié)構(gòu)看似很復雜，其實簡單一句話，山西國資委把旗下能整合的煤層氣（天然氣）資源大一統(tǒng)，打造省級巨無霸。

2018年，山西省政府印發(fā)《山西省深化煤層氣（天然氣）體制改革實施方案》提出，推進國有企業(yè)專業(yè)化整合重組，培育旗艦龍頭企業(yè)和燃氣行業(yè)勁旅。

2018年2月8日，山西省國資委同意由晉煤集團出資設(shè)立山西燃氣集團。同年3月20日，山西燃氣集團在山西轉(zhuǎn)型綜改示范區(qū)揭牌成立，注冊資金1000萬元。

晉煤集團旗下燃氣版塊資產(chǎn)先向山西燃氣集團增值，包括8家煤層氣、新能源、物燃氣物流等公司股權(quán)。

太原煤炭氣化（集團）有限責任公司其他9家燃氣版塊公司資產(chǎn)向山西燃氣集團增值。

另外，山西能源交通投資有限公司以所持山西能源產(chǎn)業(yè)集團有限責任公司100%股權(quán)；山西煤炭進出口集團有限公司所屬山煤投資集團有限公司以所持山西煤層氣有限責任公司30%股權(quán)，向燃氣集團增資。

重組前股權(quán)關(guān)系圖

重組后股權(quán)關(guān)系圖

昆侖、華潤、港華攜手戰(zhàn)略投資入局

根據(jù)重組改革方案，在省屬關(guān)聯(lián)國資注資之后，同步會引入大同煤礦集團有限責任公司、陽泉煤業(yè)（集團）有限責任公司等省屬企業(yè)戰(zhàn)略投資者。

同時，華潤、中石油昆侖、香港中華煤氣以貨幣出資方式（具體增資額以各企業(yè)最終的決策為準），通過非公開協(xié)議方式向燃氣集團進行增資。

三大油之外的煤層氣巨無霸

公司公告表示，山西燃氣集團在重組成立后，將堅持挖潛拓新原則，提升產(chǎn)氣能力。實現(xiàn)與中游管網(wǎng)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)合作與業(yè)務(wù)協(xié)同。拓展城市燃氣市場，提升終端銷量。加強科技創(chuàng)新，助力燃氣產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。

煤層氣開發(fā)是重中之重。

根據(jù)公司規(guī)劃， 2020年，山西燃氣集團自身煤層氣抽采規(guī)模將達43 億立方米，與央企合作形成100 億立方米抽采規(guī)模，全省煤礦井下瓦斯65-70 億立方米抽采規(guī)模，努力實現(xiàn)200 億立方米的產(chǎn)量目標，并配套建設(shè)瓦斯發(fā)電項目及煤層氣抽采裝備制造基地。

2016年11月發(fā)布的《煤層氣（煤礦瓦斯）開發(fā)利用“十三五”規(guī)劃》指出，2020年，“煤層氣（煤礦瓦斯）抽采量達到240億立方米，其中地面煤層氣產(chǎn)量100億立方米，利用率90％以上；煤礦瓦斯抽采140億立方米，利用率50％以上。”

2017年8月發(fā)布的《山西省煤層氣資源勘查開發(fā)規(guī)劃（2016—2020年）》要求，“地面開采煤層氣年產(chǎn)量新增130億立方米，新增產(chǎn)能230~330 億立方米/年，其中煤炭采空區(qū)煤層氣產(chǎn)能新增1~2 億立方米/年。建成一批高標準煤礦瓦斯抽采示范工程，煤礦瓦斯年抽采量達到115~133 億立方米，利用量達到65~85 億立方米。到2020 年，力爭煤層氣抽采量達到200 億立方米，地面開采產(chǎn)能建設(shè)達到300~400 億立方米/年，煤層氣勘探、抽采、運輸、轉(zhuǎn)化全產(chǎn)業(yè)鏈條產(chǎn)值達到1000 億元左右。”

2018年1月發(fā)布的《山西省深化煤層氣（天然氣）體制改革實施方案的通知》指出，“力爭到2020年，全省煤層氣探明地質(zhì)儲量達到1.1-1.4萬億立方米；煤層氣（瓦斯）抽采總產(chǎn)能達到400億立方米/年，產(chǎn)量達到200億立方米/年；輸氣管線總里程突破1萬公里，燃氣使用人口覆蓋率達到70%左右。”

與之相應(yīng)地，2018 年全國煤層氣地面抽采產(chǎn)量55 億方，其中我們預(yù)計山西約占50 億方，而藍焰控股2017 年產(chǎn)能14.33 億方，產(chǎn)量10.9 億方，估計山西省當前煤層氣礦權(quán)面積的90%屬于三大油，藍焰控股面積占比約在5-8%區(qū)間。

城燃終端市場能分幾杯羹？

山西燃氣集團意欲積極推進太原煤氣化承接煤改氣、氣化新農(nóng)村工程，在拓展城市燃氣消費市場的基礎(chǔ)上，逐步向山西全省119個縣級行政區(qū)域延伸，填補剩余30%的市場空間。同時，加強與國新能源在終端燃氣市場開發(fā)的協(xié)同和合作，并積極引入中燃、北燃、新奧、華潤等國內(nèi)優(yōu)秀城市燃氣運營商，不斷創(chuàng)新運營管理模式，整合中小城市燃氣市場，激活消費能力，爭取更多的城市燃氣客戶量，提高終端產(chǎn)品銷量。

山西燃氣憑借省內(nèi)巨無霸的地位在剩下的終端城燃市場分一杯羹應(yīng)該是輕而易舉，但在煤改氣告一階段、大中城市燃氣市場瓜分殆盡的背景下，剩下的空白市場有多大空間值得商榷。

根據(jù)藍焰控股業(yè)績預(yù)報，2018年歸屬上市公司股東凈利潤預(yù)計6.2-6.9億元，比上年同期增長27%-41%。