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1993年，在廊坊以賣LPG壇子氣為生的王玉鎖看到中國城市公用事業(yè)市場化改革的黃金契機，成立了廊坊新奧燃氣有限公司，正式進入城市燃氣分銷領域。

1994年，香港地產(chǎn)大亨四叔李兆基旗下的香港中華煤氣也嗅到了城市燃氣改革中的“金錢味”，在廣州番禺成立第一家“港華燃氣”城燃項目公司。

2002年，在西氣東輸世紀工程正如火如荼建設時，中國石化和國臺辦海峽經(jīng)濟科技合作中心見到2001年年底國家出臺允許任何資本均可進入城市燃氣市場政策契機，著手籌建中國燃氣，當年中國燃氣成功收購北京翔科嘉華油氣技術有限公司，中國燃氣控股有限公司正式誕生。

2003年，在香港為港人供應石油和LPG的華潤石化也意識到內(nèi)地城燃的投資機會，一舉拿下蘇州高新區(qū)項目，開始在內(nèi)地攻城略地。

一晃眼20年，滄海桑田。

2019年4月份最后幾天，在香港上市的四大城燃集團里新奧能源、港華燃氣、華潤燃氣紛紛發(fā)布最終2018年年報，而在這之前18年12月，另外一家四大城燃集團中國燃氣也發(fā)布了2017-2018年年報，四大集團年報齊聚首。（中國燃氣的年報周期為17年3月-2018年3月，與其他三家不太相同，暫且放在一起對比）

2018年，四大城燃集團似乎還在享受著中國天然氣高速發(fā)展的紅利，但從年報中隱隱感覺到一絲危機感。

一、最后的黃金時代

從銷氣量來看，四家城燃集團銷氣量增速均超過2018年全國天然氣表觀消費增速。

最夸張的莫過于中國燃氣52.6%的增幅，主要來源于三方面，一方面是自身城燃項目的銷氣增長，一方面是貿(mào)易與直供管道銷氣增長，另外就是大規(guī)模的華北氣代煤帶來的銷氣增長。

從居民接駁戶數(shù)來看，中國燃氣接駁戶數(shù)最多，且增幅最大，這主要歸功于其在華北鄉(xiāng)鎮(zhèn)氣代煤，中燃僅此一項就接駁了114.9萬戶。

不考慮華北氣代煤這一政策性接駁因素，城燃集團接駁數(shù)量主要還看自身所占的城市項目地盤數(shù)和城市體量了。毋庸置疑，華潤接駁戶數(shù)還是最多，達322萬戶。

從凈利潤來看，中國燃氣依靠華北鄉(xiāng)鎮(zhèn)氣代煤取得了47%的凈利潤增速，凈利潤達到60.9億港元，其次則是華潤44.5億港元，增幅也比較高達到21.8%。

港華燃氣通盤算下來凈利潤同比下滑7%，如果撇除 2017 年佛山燃氣上市之一次性利潤，公司股東應占稅后溢利則上升6%。

二、城燃主營業(yè)務“量價雙殺”困境

如前文《減薪裁員活下去？城燃企業(yè)“雙殺困境”》所言，在國內(nèi)天然氣行業(yè)高速發(fā)展、油氣行業(yè)改革高速推進的時候，城燃行業(yè)正在經(jīng)歷著主營業(yè)務“量價雙殺”的困境。

城燃行業(yè)傳統(tǒng)主營業(yè)務包括銷氣和工程安裝兩個部分。

1、銷氣業(yè)務方面

2017 年8 月，國家發(fā)改委在《關于進一步加強壟斷行業(yè)價格監(jiān)管的意見（發(fā)改價格規(guī)〔2017〕1554 號）》中強調(diào)，“2018年底前各地要建立起輸配環(huán)節(jié)定價辦法、成本監(jiān)審辦法，重新核定省內(nèi)短途管道運輸價格，制定獨立配氣價格，降低偏高輸配價格”。2018年，所有省份均已發(fā)布各地的配氣價格政策，大部分都將稅后全投資收益率控制在7%以內(nèi)。

目前來看，在配氣成本監(jiān)審之后，許多地方終端燃氣毛利可能被壓縮，如帝都。

另外，今年上游中石油、中石化繼續(xù)漲價，綜合漲幅遠超2017年，城燃上下游聯(lián)動尚未完全落地，毛利空間可能被進一步壓縮。

當然，銷氣增速放緩是大勢所趨，今年還能維持兩位數(shù)的增幅，但往后估計就難了。

2、接駁業(yè)務方面

最大的沖擊當然是前文《發(fā)改委核彈！城燃行業(yè)黃金時代終結(jié)，何去何從？》提及的居民接駁費面臨巨大調(diào)整。

4月12日國家發(fā)改委就城市燃氣接駁費推出新咨詢文件，值得留意是新咨詢文件加入了城鎮(zhèn)燃氣工程安裝收費標準，原則上成本利潤率不得超過10%，現(xiàn)行收費標準偏高的要及時降低，并指部份燃氣企業(yè)已取得相關新咨詢文件并進行審視。

4月16日，發(fā)改委價格司在湖南長沙組織召開規(guī)范燃氣工程安裝費調(diào)研座談會。

接駁價格政策調(diào)整勢在必行。

另一方面，房地產(chǎn)投資似乎也不景氣了。據(jù)預計2019年商品房銷售面積同比增速-5%至-8%，部分城市可能會超過-10%。

面對銷氣和接駁主營業(yè)務“量價雙殺”困境，城燃行業(yè)為了保證公司的可持續(xù)發(fā)展，不得不做出改變努力轉(zhuǎn)型。

三、自救指南，大道同歸

在外部政策和市場環(huán)境不利的局面下，城燃企業(yè)如何完成自救和轉(zhuǎn)型？

從目前行業(yè)發(fā)展和格局來看，大體上可從三方面著手：外部擴張、內(nèi)部挖潛以及產(chǎn)業(yè)延伸。

1、外部擴張

外部擴張簡單來說便是外部城燃項目并購，是這四大城燃集團的發(fā)家立命之根本，行業(yè)內(nèi)的玩家都輕車熟路，只是經(jīng)歷2012-2015年城燃項目收購的高峰期之后，各省市級、縣區(qū)級城燃優(yōu)質(zhì)項目被瓜分殆盡，四大城燃集團并購的正兒八經(jīng)項目越來越少了。

2011-2018年四大城燃集團新增項目數(shù)

另外，隨著這兩年天然氣行業(yè)火爆行情，原本不太被待見無人問津鄉(xiāng)鎮(zhèn)燃氣項目突然成為網(wǎng)紅，鄉(xiāng)鎮(zhèn)項目似乎成為城燃行業(yè)最后能夠上車的處女之地，尤其是有補貼政策的農(nóng)村氣代煤項目。

2、內(nèi)部挖潛

內(nèi)部挖潛當然也可分為兩個方面，一方面是各城燃企業(yè)經(jīng)營區(qū)域內(nèi)的民工商等傳統(tǒng)市場深度挖潛；另一方面便是最近幾年被業(yè)內(nèi)提得很多的增值業(yè)務。

增值業(yè)務簡單來說便是憑借城燃公司龐大的終端用戶基礎（四大城燃集團均是超過千萬居民用戶），在用戶身上做文章挖掘價值，發(fā)展燃氣周邊的業(yè)務，包括燃氣具、燃氣保險等等。

3、產(chǎn)業(yè)延伸

產(chǎn)業(yè)延伸同樣也包含兩個方面，一方面是向產(chǎn)業(yè)上下游延伸，如投資接收站、LNG貿(mào)易等；另一方面則是向產(chǎn)業(yè)周邊延伸，如提供綜合能源服務（供冷、供熱、供電等）。

四、轉(zhuǎn)型分岔路口，各自細嗅薔薇

盡管從目前行業(yè)發(fā)展和格局來看，城燃企業(yè)的轉(zhuǎn)型基本都是外部擴張、內(nèi)部挖潛以及產(chǎn)業(yè)延伸三個方向，但細看四大城燃集團業(yè)務結(jié)構會發(fā)現(xiàn)其實每個集團轉(zhuǎn)型應對的方式和側(cè)重點都有所不同。

1、新奧：以接收站和貿(mào)易打通產(chǎn)業(yè)鏈，以泛能網(wǎng)實現(xiàn)外部擴張

在四大城燃集團里，總體而言新奧應該算是最具戰(zhàn)略眼光同時也最敢超前投資的，打法和思路都很清晰，令人心生敬意。

最先要提的當然是以舟山接收站為切入點打通上下游產(chǎn)業(yè)鏈。舟山的接收站提前布局和投運使得新奧成為四大城燃集團里唯一一個擁有接收站的，當然接收站資產(chǎn)沒有放在香港上市的新奧能源旗下，而是和沁水新奧LNG液化廠一起裝入了上海上市的新奧生態(tài)的資產(chǎn)包里。

當年在建設舟山接收站時，為了防止被浙能卡脖子LNG進不了管道，新奧提前花大力氣布局LNG貿(mào)易，組建了國內(nèi)幾乎最大的LNG運輸車隊，并利用龐大氣源網(wǎng)絡優(yōu)勢、智慧調(diào)度系統(tǒng)向小型燃氣分銷商、集團經(jīng)營范圍以外的工業(yè)客戶、LNG加氣站及電廠等下游用戶分銷液化天然氣，陰差陽錯剛好遇上了最近幾年貿(mào)易高峰期，新奧一舉成為國內(nèi)最大的LNG貿(mào)易商，不僅順利承接舟山接收站的產(chǎn)能，同時還使得集團銷氣總量與華潤平分秋色。

2018年，新奧通過能源貿(mào)易業(yè)務銷售天然氣59.58億立方米，按年增長15.9%，并錄得收入人民幣181.07 億元，增長52.4%。

新奧轉(zhuǎn)型的另外一只重要抓手便是泛能網(wǎng)或者說綜合能源。這點在新奧太子2018年登基為執(zhí)行主席后可能更為強化了。

順便說句，新奧太子剛剛而立的年紀已是三家上市公司掌門人，包括香港上市新奧能源執(zhí)行主席、上海上市的新奧生態(tài)董事以及上海上市的新智認知數(shù)字董事長，同時還是新奧控股股東新奧國際之董事會主席，簡直是人生贏家。

新奧多年前就提出企業(yè)愿景是成為一家受人尊敬的創(chuàng)新型智慧企業(yè)，主打便是泛能網(wǎng)，這里不去深究所謂泛能網(wǎng)到底如何，新奧借助泛能網(wǎng)和綜合能源卻突破了燃氣特許經(jīng)營概念，并實現(xiàn)了有效的外部擴張。

2017年新奧成功并購泛能網(wǎng)絡科技有限公司，獲得了領先的綜合能源規(guī)劃、設計和運維等核心技術。

2018年，新投運綜合能源項目31個，截至2018年12月31日，累計投運綜合能源項目上升至62個，包括18個園區(qū)類及44個單體類項目，帶動冷、熱、電及蒸汽等綜合能源銷售量達28.86億千瓦時，并錄得營業(yè)收人民幣10.05億元，按年大幅增長241.8%。

其中，新奧首個打破城市燃氣特許經(jīng)營權壁壘的國家級工業(yè)園區(qū)項目－浙江余杭經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)，擁有逾200家規(guī)模全球500強及行業(yè)領先企業(yè)，該園區(qū)于2018年2月開始投入運營，本集團于10個月內(nèi)已向園區(qū)內(nèi)客戶銷售蒸汽及熱力等綜合能源共6.12億千瓦時，為本集團帶來收入人民幣1.96億元。

年內(nèi)，新奧新簽約257個綜合能源項目， 潛在綜合能源銷售規(guī)模每年超過1,000億千瓦時，令已投運、在建及已簽約的項目總數(shù)增加至323個，合共享能規(guī)模每年達1,220億千瓦時。位于新奧管道燃氣特許經(jīng)營范圍外的項目占163個，而有180個項目屬于能源需求較大的省級或以上工業(yè)園區(qū)。

2、港華：守好一畝三分地，重點打造多元化增值業(yè)務

從過去幾年四大城燃集團并購數(shù)就能看出，香港四叔控制下的港華這幾年一直走的都比較穩(wěn)健甚至可以說比較保守，基本是守好自己的一畝三分地，所以從年報數(shù)據(jù)增速上來看并不太顯眼。

不過業(yè)績雖然不太顯眼，但港華的增值業(yè)務卻是有聲有色。

最近一段時間最出名的應該便是港華的燃氣干衣機了，港華為了推廣這個產(chǎn)品不惜重金四處做廣告。

直觀感受來講在有些回南天地方還是很有賣點。

（此處是不是算植入，是不是可以找四叔要點廣告費~）

受惠于內(nèi)地消費水平和生活質(zhì)量的提高，燃氣干衣機在2018年合共銷售超過13,000臺，較去年同期高出70%。

另外港華還同時推廣傳統(tǒng)的燃機灶具、采暖爐及商業(yè)熱水系統(tǒng)。

2018年，采暖兩用爐的銷量達18,900臺，較去年增加26%，安裝了超過300臺商用熱水系統(tǒng)，并售出超過96,000臺嵌入式爐具。

另外，港華還涉足了高端櫥柜市場，推廣意大利廚柜品牌歌仙娜MiaCucina，試圖將整個廚房設備設施給包干。

除了多元化的增值業(yè)務是亮點外，其他還值得一提的便是金壇儲氣庫了。

港華的母公司中華煤氣在年內(nèi)成為全國首間建造地下鹽穴儲氣庫的城市燃氣集團，整個儲氣庫項目的投資額約為人民幣12億元，總儲氣量約為10億立方米，并分3期進行。項目的第一階段已完成，共有3個井口建成，每天的最大供氣量為500萬立方米，而項目的第二階段工程亦于2018年11月正式簽約。預計于2023年，金壇地下儲氣庫的總儲氣能力將達到10億立方米，工作氣量可達6億立方米。

另外，值得一提的是，港華也在華北、華東、華南沿海地區(qū)洽商液化天然氣接收站的投資建設合作項目，為液化天然氣進口先行布局。

3、中燃：重點發(fā)力鄉(xiāng)鎮(zhèn)氣代煤，以實現(xiàn)利潤快速增長

中燃新構建了所謂「一主一新兩翼全業(yè)態(tài)」戰(zhàn)略發(fā)展新格局，著力打造氣代煤發(fā)展新引擎，并利用燃氣主業(yè)核心優(yōu)勢，推動增值業(yè)務和熱電業(yè)務兩翼齊飛，發(fā)展綜合能源業(yè)務、裝備制造和其他產(chǎn)業(yè)鏈相關業(yè)務，構建中燃發(fā)展生態(tài)圈，加速本集團向綜合能源服務商轉(zhuǎn)型。

從最近兩年的動作來講，中燃最重要的發(fā)力點當然便是全力搶占華北氣代煤項目了。

2017-2018財年，中燃累計簽約鄉(xiāng)鎮(zhèn)「氣代煤」居民用戶約323萬戶，完成114.9萬鄉(xiāng)鎮(zhèn)家庭用戶的燃氣管道接駁，向農(nóng)村居民用戶提供2.5億方天然氣用于冬季采暖。

中燃在2017-2018年分別與天津市、河北省、山東省、山西省、河南省、陜西省、安徽省、云南省、海南省及黑龍江省簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，在145余個市、縣或區(qū)開展鄉(xiāng)鎮(zhèn)氣代煤、燃煤鍋爐改造、車用天然氣、分布式能源、天然氣儲氣設施、天然氣管網(wǎng)及「美麗鄉(xiāng)村」建設等項目。

截至二零一八年六月十五日，中燃已累計簽約鄉(xiāng)鎮(zhèn)氣代煤居民用戶約426萬戶，這個數(shù)字相當?shù)捏@人。

大力投入氣代煤最重要的著眼點肯定還是巨量的居民接駁帶來的巨大接駁收入。轟轟烈烈的煤改氣故事也刺激了資本市場，中燃市值蹭蹭往上漲。

2019年3月8日，中燃發(fā)布公告，實施了2014年制定的股權激勵計劃，向相關購股權持有人發(fā)行合共1.4億普通股。

另外，中燃也在加碼增值業(yè)務。

在居民用戶、公福用戶及工商用戶中大力拓展自有品牌「中燃寶」壁掛爐、廚房燃氣具、燃氣綜合保險、波紋管、報警器等相關增值服務業(yè)務。同時還配套搭建了在線與線下融合的銷售渠道，透過中燃慧生活電子商務有限公司推出中燃慧生活APP。

2018年，中燃實現(xiàn)增值業(yè)務收入2,946,681,000港元，同比增長263.0%；毛利潤1,000,664,000港元，同比增長166.0%；經(jīng)營性利潤774,522,000港元，同比增長161.7%。

4、華潤：似乎面面俱到，無明顯側(cè)重點

華潤的外部擴張腳步?jīng)]有停歇。2018年，完成注冊子公司19個，投資額為14.9億港元，獲取城市燃氣項目分部在江陰、鄒城、陽山、武鳴等地，拓展特許經(jīng)營面積一萬平方公里，預計新增用戶60萬戶，增加銷氣量1.3億方╱年。

不過值得關注的是大連項目的轉(zhuǎn)讓。

鑒于燃氣氣源生產(chǎn)成本較高，氣價倒掛，大連華潤于未來時期面臨引致虧損的風險，預計未來幾年大連華潤逐步完成天然氣基礎設施置換，才能扭虧為盈，在此期間，大連華潤是否可以獲取政府補貼存在不確定性。

二零一八年七月二十三日，華潤燃氣與華潤股份有限公司（「華潤股份」）的全資附屬公司深圳潤成投資咨詢有限公司（「深圳潤成」）簽訂股權轉(zhuǎn)讓協(xié)議，將所持有的大連華潤40%股權轉(zhuǎn)讓給深圳潤成，代價為現(xiàn)金人民幣2.55億元（約為2.91億港元）。華潤燃氣將不再在大連華潤擁有任何權益。

華潤也涉足了華北煤改氣，根據(jù)年報數(shù)據(jù)，居民接駁的322萬戶中包含有農(nóng)村煤改氣用戶30萬戶。

同時在分布式、充電樁等新業(yè)務方面也有所斬獲。2018年，新批準6個分布式能源項目，預計投資總額10.7億港元，該等項目建成后將帶來108MW的裝機容量及2.7億立方米的新增氣量。在充電樁業(yè)務領域，二零一八年杭州、南京公司已投入穩(wěn)定運營，建成投運站點38座， 年充電量6,200萬度， 實現(xiàn)經(jīng)營利潤1,640萬港元。二零一九年鎮(zhèn)江、岳陽公司公交充電站陸續(xù)投入運營，進一步擴大充電樁業(yè)務規(guī)模。

與其他城燃集團類似，華潤也在同步發(fā)展增值業(yè)務，并期許增值業(yè)務能夠成為公司新的利潤增長點。2018年，實現(xiàn)增值業(yè)務收入15.5億港元，同比增長34.8%。其中燃氣保險實現(xiàn)保費收入1.9億港元，同比增長111%。

讓世界改變你，然后你改變世界。 ——切·格瓦拉

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延伸閱讀：

1、《減薪裁員活下去？城燃企業(yè)“雙殺困境”》

2、《發(fā)改委核彈！城燃行業(yè)黃金時代終結(jié)，何去何從？》

3、《“坑王”鄉(xiāng)鎮(zhèn)燃氣項目為什么被瘋搶？如何避坑？》