光大證券研報認為，俄烏沖突持續(xù)，俄氣供給大幅下滑，歐洲天然氣緊缺或?qū)⒊掷m(xù)2-3年。長期來看，歐洲天然氣儲量持續(xù)降低，自產(chǎn)氣增產(chǎn)潛力不足，只有挪威有小幅增產(chǎn)潛力；LNG方面，美國、卡塔爾、莫桑比克等歐洲可用LNG氣源新增產(chǎn)能將于2025年大幅投產(chǎn)，而2023-2024年新增產(chǎn)能以美國為主。預計2023-2025年歐洲可用新增LNG出口液化產(chǎn)能分別為8.2、34.6、78.0Bcm/年，2023-2024年增量不足以彌補高達140Bcm/年的俄羅斯天然氣退出量，預計歐洲天然氣供給緊張態(tài)勢長期持續(xù)，關注歐洲化工品產(chǎn)能占比較大的板塊。

以下為原文摘要：

“北溪一號”管線供氣中斷，歐洲天然氣危機愈演愈烈

地緣政治沖突影響下，歐洲天然氣供給問題頻發(fā)，8月31日起完全停止供氣，俄羅斯宣布，停氣將持續(xù)到對俄制裁結(jié)束。9月9日歐盟成員國能源部長在布魯塞爾召開緊急會議，但關于是否對俄氣限價、是否對所有進口天然氣限價，與會國家未能達成共識。俄氣供給中斷風險將嚴重影響歐洲冬季供暖和發(fā)電。

上半年俄氣供給減少，歐洲大幅增加美國LNG進口量

歐洲2021年天然氣消費量達571.1Bcm，但天然氣自給率較低，2021年進口依存度為62%，俄羅斯管道氣供應了歐洲30%的天然氣。俄烏沖突開始以來，俄羅斯逐漸減少對歐天然氣供應，歐洲大量增加以美國為主的LNG進口，并充分補庫以應對冬季供暖需求。上半年歐洲LNG進口同比增長27.0Bcm，其中美國21.5Bcm，較好地彌補了俄氣供給降低造成的供給缺口，截至9月1日歐洲天然氣庫存率超過80%。

22-23年供暖季歐洲面臨天然氣短缺風險，預計需求受壓制，庫存大幅降低

北溪一號斷氣后，22H2俄氣退出幅度增大至138.6Bcm/年，而22H2美國新增氣源上限為20.4Bcm，LNG供給量的增長將不足以覆蓋俄氣退出量。我們測算了俄氣退出背景下22-23年供暖季歐洲天然氣的供需庫存情況并編制供需平衡表，測算結(jié)果表明，即便歐洲天然氣需求降低15%協(xié)議得到強制執(zhí)行，歐洲天然氣供暖季期末庫存率中樞也將達22%，低于歷史最低值，22-23年供暖季歐洲天然氣供需緊張已成定局。若需求降低協(xié)議未被強制執(zhí)行，則歐洲可能陷入庫存耗盡危機，必須至少以額外的10.9BcmLNG現(xiàn)貨補充，天然氣供給出現(xiàn)短缺。

美國LNG不足以覆蓋俄氣缺口，23-24年天然氣供給緊張態(tài)勢將長期持續(xù)

長期來看，歐洲天然氣儲量持續(xù)降低，自產(chǎn)氣增產(chǎn)潛力不足，只有挪威有小幅增產(chǎn)潛力；LNG方面，美國、卡塔爾、莫桑比克等歐洲可用LNG氣源新增產(chǎn)能將于25年大幅投產(chǎn)，而23-24年新增產(chǎn)能以美國為主。預計23-25年歐洲可用新增LNG出口液化產(chǎn)能分別為8.2、34.6、78.0Bcm/年，23-24年增量不足以彌補高達140Bcm/年的俄羅斯天然氣退出量，預計歐洲天然氣供給緊張態(tài)勢長期持續(xù)。

歐洲天然氣短缺或?qū)⒂绊懟て饭P注歐洲化工品產(chǎn)能占比較大的板塊

地緣政治背景下歐洲天然氣短缺，將導致歐洲能源價格持續(xù)上漲，從而帶動全球油氣價格持續(xù)上漲；天然氣對歐洲化工品生產(chǎn)至關重要，天然氣短缺將對化工產(chǎn)品生產(chǎn)造成雙重打擊，一為生產(chǎn)過程將缺乏足夠的能源，二為產(chǎn)品的制造將缺乏關鍵原料，歐洲化工品產(chǎn)能占比較大的板塊或?qū)⒂┙o緊張。

風險分析：地緣政治風險、天然氣需求大幅波動風險、原材料價格上漲風險。

來源 ： 財聯(lián)社 

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