本文系基于公開(kāi)資料撰寫(xiě)，僅作為信息交流之用，不構(gòu)成任何投資建議。

巴菲特建倉(cāng)臺(tái)積電( NYSE:TSM )，這筆交易關(guān)注度很高。根據(jù)本周伯克希爾哈撒韋公司披露的最新一起的持倉(cāng)報(bào)告顯示，一共買(mǎi)入6000多萬(wàn)份臺(tái)積電（TSM）的ADR，市值41億美金。

不得不服股神的號(hào)召力。最近幾個(gè)交易日，臺(tái)積電的美股從底部大幅度反彈，力度非常大。

臺(tái)積電股價(jià)最底部的時(shí)候是59.43美元，11月16日已經(jīng)到了80.46美元，也就短短9個(gè)交易日。好像臺(tái)積電股價(jià)歷史上也很少有過(guò)這樣的短期漲幅。

當(dāng)然大家最關(guān)心的應(yīng)該是以下這幾點(diǎn)：

第一，老巴對(duì)科技股現(xiàn)在是個(gè)啥態(tài)度；

第二、半導(dǎo)體周期是不是快見(jiàn)底反轉(zhuǎn)了？

第三、現(xiàn)在是不是可以先賣(mài)車(chē)后賣(mài)房，娃娃送孤兒院，媳婦掛百合網(wǎng)，砸鍋賣(mài)鐵來(lái)抄底？半導(dǎo)體底部機(jī)會(huì)是不是已經(jīng)來(lái)了？

01

股神與科技股的淵源

老巴這么多年來(lái)，信奉的價(jià)值投資、長(zhǎng)期主義被人所了解，并且對(duì)資產(chǎn)安全性看得非常重，經(jīng)典名言：投資第一條要安全，第二條也是安全，第三條是參考前兩條。

老巴認(rèn)為要尊重價(jià)值投資理念，不要把太多精力放在短線交易上，因?yàn)槎唐诓▌?dòng)會(huì)影響投資者情緒，影響持股信心。按照他的說(shuō)法：股票短期看是投票機(jī)，長(zhǎng)期是稱重機(jī)，因此買(mǎi)一家公司做好十年持股的心理準(zhǔn)備，沒(méi)有這耐心就不碰。

他這套理論確實(shí)影響力很大，學(xué)他搞價(jià)值投資的國(guó)內(nèi)擁躉可真不少，如果能你能學(xué)他保持耐心長(zhǎng)期持有十年茅臺(tái)的話，還真賺翻。

翻開(kāi)老巴投資歷史，從上世紀(jì)60年代開(kāi)始到現(xiàn)在，老巴的投資回報(bào)率平均下來(lái)一年20%左右，確實(shí)很厲害。幾年間做20%的年化收益很正常，但是幾十年如一日的都20%，那還是挺不容易的。利滾利下，于是老巴是最全球最富有的人之一。

多年來(lái)，我琢磨著老巴的投資思路，我總結(jié)老巴搞基建類(lèi)，消費(fèi)類(lèi)，能源類(lèi)，金融類(lèi)的股票確實(shí)有一手，比如可口可樂(lè)，保潔，運(yùn)通，亨氏，華盛頓郵報(bào)，一大堆美國(guó)銀行，富國(guó)銀行，什么什么保險(xiǎn)等金融股，以及那什么鐵路公司，西方石油等能源公司。

老巴不僅抄底精準(zhǔn)，而且很有耐心，那個(gè)什么保險(xiǎn)和華盛頓郵報(bào)，可口可樂(lè)都拿了幾十年了，到現(xiàn)在賺了不知道多少錢(qián)。

眾所周知，年輕時(shí)候的老巴不太喜歡科技股，哪怕微軟比爾蓋茨和老巴私交不錯(cuò)，老巴不買(mǎi)。當(dāng)然老巴也不是完全不買(mǎi)科技股，但是每次買(mǎi)科技股似乎都戰(zhàn)況不佳。

比如英特爾，IBM好像都是黯然離場(chǎng)，而且IBM還拿挺久的，至少有5，6年，最后好像沒(méi)怎么賺到錢(qián)就賣(mài)了。唯一比較成功的案例也就2017年買(mǎi)進(jìn)一直持有到的現(xiàn)在蘋(píng)果，蘋(píng)果現(xiàn)在是他第一大重倉(cāng)股，過(guò)去幾年讓他在蘋(píng)果上賺了估計(jì)有上千億美金。

2017年蘋(píng)果被吐槽創(chuàng)新力不足，馬上要走下坡路了，但是老巴這個(gè)時(shí)候進(jìn)場(chǎng)而且還下重注，被人議論紛紛，老巴是不是山頂來(lái)接盤(pán)，但是事實(shí)證明老巴畢竟還是老巴，眼光還是準(zhǔn)的，從事后諸葛亮的角度看，買(mǎi)蘋(píng)果沒(méi)有錯(cuò)，這幾年蘋(píng)果市值一直在漲，老巴收獲頗豐。

顯然老巴偏愛(ài)這種金融，消費(fèi)，公用事業(yè)等格局穩(wěn)定的傳統(tǒng)行業(yè)，而且選股要求ROE比較高的那種，這么一看下注蘋(píng)果也能理解，蘋(píng)果ROE是真的可怕！近十年的中位數(shù)是46%左右！當(dāng)然這也蘋(píng)果高現(xiàn)金分紅，高效的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等影響ROE系數(shù)有關(guān)系的，但是不管怎么說(shuō)蘋(píng)果的ROE確實(shí)夸張。

不怎么愛(ài)科技股的老巴，現(xiàn)在怎么就看上臺(tái)積電了呢？

02

淡水泉的臺(tái)積電之問(wèn)

當(dāng)然了，現(xiàn)在老巴在公司也是半退休狀態(tài)，具體投資方面應(yīng)該是其他年輕輩的人在打理，所以你也不能把老巴當(dāng)年不偏愛(ài)科技股和現(xiàn)在重倉(cāng)臺(tái)積電這件事之間對(duì)立起來(lái)。

記得大約2年前吧，國(guó)內(nèi)知名私募機(jī)構(gòu)淡水泉當(dāng)時(shí)出過(guò)一個(gè)面試題，是關(guān)于臺(tái)積電問(wèn)題。

當(dāng)時(shí)科技股興起，但是這行又過(guò)于專業(yè)，能看懂看透臺(tái)積電的人寥寥無(wú)幾，因此淡水泉在面試筆試環(huán)節(jié)提出關(guān)于臺(tái)積電幾個(gè)問(wèn)題，隨后這幾個(gè)問(wèn)題網(wǎng)上被熱烈討論。

幾個(gè)問(wèn)題我也解答過(guò)，可惜那會(huì)名氣不夠大，聲音不夠大，也沒(méi)有自己的宣傳陣地，也沒(méi)機(jī)會(huì)接觸淡水泉的投研團(tuán)隊(duì)，不然我一定會(huì)說(shuō)服他們2年前下注臺(tái)積電，而且是重注。

我們?cè)賮?lái)回顧這幾個(gè)問(wèn)題，雖然過(guò)去了2年了，現(xiàn)在來(lái)認(rèn)真剖析拆解這幾個(gè)問(wèn)題一定程度上也能解釋為什么老巴會(huì)看好臺(tái)積電的理由，當(dāng)然其他問(wèn)題就不展開(kāi)了，今天只討論臺(tái)積電的問(wèn)題。

當(dāng)然這些問(wèn)題已經(jīng)有很多人都答過(guò)了，我再來(lái)寫(xiě)一遍，有拾人牙慧，馬后炮的嫌疑，我只能盡可能精髓，別人寫(xiě)過(guò)的我就不復(fù)述，比如遠(yuǎn)川科技組當(dāng)年也寫(xiě)過(guò)，寫(xiě)的很好，各位有興趣就自己去搜吧。

臺(tái)積電的壟斷性是偶然還是必然情況？

我認(rèn)為臺(tái)積電從1988年成立到現(xiàn)在，成為世界半導(dǎo)體晶圓代工的絕對(duì)龍頭，有一定的偶然因素，但是更多的必然。

先講講偶然因素。

工研院的因素：

1973年臺(tái)灣工業(yè)技術(shù)研究院誕生，這是中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)唯一經(jīng)立法程序設(shè)立的財(cái)團(tuán)法人技術(shù)研究機(jī)構(gòu)，簡(jiǎn)稱工研院。創(chuàng)立之處，工研院的主要承擔(dān)任務(wù)是為產(chǎn)業(yè)提供技術(shù)支持。1979年頒布《科學(xué)技術(shù)發(fā)展方案》明確提出工研院的任務(wù)：

接受政府委托的研究開(kāi)發(fā)，輔導(dǎo)廠商研究發(fā)展，加強(qiáng)與外界工程學(xué)術(shù)團(tuán)隊(duì)的合作，關(guān)鍵性技術(shù)的引進(jìn)如推廣，協(xié)助中小企業(yè)研發(fā)，針對(duì)關(guān)鍵性技術(shù)及新產(chǎn)品進(jìn)行市場(chǎng)分析及經(jīng)濟(jì)評(píng)估，設(shè)置小型試驗(yàn)工廠，推動(dòng)試驗(yàn)及試制服務(wù)，積極籌設(shè)能源研究所等，隨后工研院由此成立了創(chuàng)新技術(shù)轉(zhuǎn)移公司。

而且隨著世界各國(guó)各地區(qū)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的重視，工研院在技術(shù)支持的角色上加重前瞻及創(chuàng)新的比重，為臺(tái)灣地區(qū)培養(yǎng)的大批的人才，以及產(chǎn)業(yè)氛圍。

特別是當(dāng)時(shí)，當(dāng)局的經(jīng)濟(jì)部長(zhǎng)孫運(yùn)璿的發(fā)現(xiàn)在美國(guó)通用儀器過(guò)的并不開(kāi)心張忠謀，力邀老張來(lái)臺(tái)灣發(fā)展，于是老張是闊別美國(guó)，到臺(tái)灣任“工業(yè)技術(shù)研究院”院長(zhǎng)一職。

顯然幾任開(kāi)明的領(lǐng)導(dǎo)，以及工研院的設(shè)立為整個(gè)臺(tái)灣地區(qū)的半導(dǎo)體技術(shù)發(fā)展和騰飛打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)和良好氛圍。在這種背景氛圍下，包括臺(tái)積電，聯(lián)電等公司在這樣創(chuàng)新的土壤上而生。因此這條我認(rèn)為屬于臺(tái)積電的成功的外部推動(dòng)因素。

模式創(chuàng)新的因素：

嚴(yán)格意義上說(shuō)晶圓代工模式并不是張忠謀發(fā)明的，而是聯(lián)電的創(chuàng)始人曹興誠(chéng)提出的，臺(tái)積電只是把這個(gè)模式做大做強(qiáng)，并得到整個(gè)行業(yè)的認(rèn)可。

在以前半導(dǎo)體公司大多都是IDM模式，即自主設(shè)計(jì)，自主制造，自己封裝，因此早期的半導(dǎo)體公司都是自己建線，自己制造，如IBM，英特爾等。

但是隨著摩爾定律逐漸發(fā)展，晶體管技術(shù)不斷更新迭代，雖然到后期單個(gè)晶體管的成本是下降，但是在前期，每次技術(shù)升級(jí)，每次新產(chǎn)線的建設(shè)投入變得越來(lái)越大，對(duì)于很多小公司而言負(fù)擔(dān)越來(lái)越重，從產(chǎn)業(yè)角度而言，半導(dǎo)體要想整體高效發(fā)展，必然要進(jìn)行社會(huì)化分工，這種情況下，代工模式應(yīng)運(yùn)而生。

一直到現(xiàn)在，產(chǎn)業(yè)演變成兩種模式，即傳統(tǒng)一體化的IDM模式和IC設(shè)計(jì)+Foundry的設(shè)計(jì)與制造分開(kāi)的代工模式。

到目前為止，要做IDM模式的芯片公司，必須滿足以下三個(gè)條件：1，產(chǎn)品量夠大；2，產(chǎn)品工藝變化并不快，且工藝路線比較單一，適合長(zhǎng)期大批量生產(chǎn)；3，毛利潤(rùn)必須足夠高能支撐起巨大的開(kāi)銷(xiāo)。

因此目前IDM公司大多只生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)型產(chǎn)品，比如CPU，內(nèi)存，功率器件，以及一部分沒(méi)有辦法提供標(biāo)準(zhǔn)工藝的芯片如MEMS傳感器，以及光電芯片等。其余的大部分芯片比如藍(lán)牙，DSP，WIFI，Ai，RF基帶，F(xiàn)PGA，GPU，全是自主設(shè)計(jì)+委外代工的模式。

這種模式無(wú)需重資產(chǎn)投入，因此非常適合小公司的發(fā)展，甚至AMD這種原來(lái)IDM廠，后面也逐漸轉(zhuǎn)變成純IC設(shè)計(jì)公司，到現(xiàn)在AMD主要是找臺(tái)積電為其代工CPU和APU。

競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手掉隊(duì)的因素：

在90年代，臺(tái)積電并不是最大的，臺(tái)灣主要有三家代工公司比較大，臺(tái)積電，聯(lián)電和世大半導(dǎo)體。當(dāng)時(shí)聯(lián)電和臺(tái)積電不相上下，競(jìng)爭(zhēng)激烈，隨后聯(lián)電合并了聯(lián)誠(chéng)、聯(lián)瑞、聯(lián)嘉以及合泰等公司，總體體量上反超了臺(tái)積電。

于是臺(tái)積電也通過(guò)一系列操作手段，在1999年，以50億美金收購(gòu)了世大半導(dǎo)體，而世大半導(dǎo)體創(chuàng)始人張汝京因?yàn)槔砟畈缓虾筇赚F(xiàn)離職，隨后到上海創(chuàng)立了現(xiàn)在的中芯國(guó)際。

收購(gòu)世大后，臺(tái)積電繼續(xù)和聯(lián)電互相競(jìng)爭(zhēng)，但是在這個(gè)節(jié)骨眼上， 聯(lián)電因?yàn)?001年在大陸設(shè)立蘇州和艦而被啊扁當(dāng)局反復(fù)調(diào)查，足足折騰了4年。這4年間，別說(shuō)曹興誠(chéng)和宣明智了，幾乎所有聯(lián)電高管人人自危，這種情況下企業(yè)啥狀態(tài)可想而知，聯(lián)電逐漸落后。

聯(lián)電雖然掉隊(duì)，但是瓷磚廠在張汝京的帶領(lǐng)下在大陸發(fā)展的風(fēng)生水起，并在2004年美國(guó)納斯達(dá)克成功上市，加以時(shí)日瓷磚廠必然會(huì)成為另外一個(gè)極具威脅的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，隨后臺(tái)積電通過(guò)兩次訴訟，不僅得到大量的經(jīng)濟(jì)賠償，更是極大延緩了瓷磚廠的技術(shù)升級(jí)。

第二次訴訟后成功逼迫張汝京離開(kāi)了瓷磚廠，加上老董事長(zhǎng)江上舟因病早逝，整個(gè)瓷磚廠群龍無(wú)首，加上后面“王楊之爭(zhēng)”，大唐等內(nèi)外股東的干預(yù)，瓷磚廠陷入嚴(yán)重內(nèi)耗，進(jìn)一步拉開(kāi)了差距，隨后臺(tái)積電一騎絕塵，再也無(wú)人能追趕。

一直到2018年三星入場(chǎng)，算是給臺(tái)積電造成一定的競(jìng)爭(zhēng)壓力，尖端工藝上三星追的很近，臺(tái)積電有一定壓力，但是總體上三星差臺(tái)積電還是很多。

陰差陽(yáng)錯(cuò)的飛利浦幫助打下江山的因素

我在光刻機(jī)長(zhǎng)文中，提到過(guò)關(guān)于臺(tái)積電和飛利浦合作的故事。

80年代，如夢(mèng)初醒的歐洲人為了不被強(qiáng)勁發(fā)展的美日甩開(kāi)距離，歐洲共同體在高科技領(lǐng)域推出政府資助主導(dǎo)的“尤里卡計(jì)劃”。在這個(gè)計(jì)劃框架內(nèi)，有個(gè)關(guān)于集成電路的子計(jì)劃叫做JESSI。

JESSI里面最重要的一個(gè)項(xiàng)目叫做MEGA，就是做Megabit(1Mb)的內(nèi)存，該項(xiàng)目的核心主導(dǎo)者是飛利浦和西門(mén)子，兩個(gè)公司分工了一下：飛利浦負(fù)責(zé)SRAM，西門(mén)子負(fù)責(zé)DRAM。

項(xiàng)目正式啟動(dòng)是在1984年，兩大巨頭計(jì)劃五年內(nèi)各出資約15億馬克，其中兩國(guó)政府資助約5億馬克，目標(biāo)是在80年代末趕上日本人。

原本是歐洲政府資助自己人的項(xiàng)目，結(jié)果西門(mén)子居然選擇背刺！直接從日本東芝引進(jìn)DRAM技術(shù)，順利在1987年量產(chǎn)了1Mb DRAM，甚至領(lǐng)先了美國(guó)人。

因?yàn)檫@個(gè)原因，西門(mén)子直接引入了全套日本生產(chǎn)線，當(dāng)然包括日本的光刻機(jī)。ASML則欲哭無(wú)淚，原本案板上的鴨子飛了，說(shuō)好了是歐洲政府補(bǔ)貼的項(xiàng)目，怎么好處就給了日本人？

然而，西門(mén)子的DRAM部分是混下去，飛利浦負(fù)責(zé)的SRAM的日子就不好過(guò)了，本身SRAM市場(chǎng)需求并不大，之后英特爾還把它集成到CPU里變成Cache緩存，SRAM芯片更加賣(mài)不出去，導(dǎo)致最終飛利浦的MEGA項(xiàng)目失敗了。

為了止損，飛利浦找到當(dāng)時(shí)臺(tái)灣工研院，準(zhǔn)備出售全套技術(shù)和資料，并毫無(wú)保留地把MEGA生產(chǎn)線開(kāi)放給臺(tái)積電學(xué)習(xí)，然后再原封不動(dòng)地把整條生產(chǎn)線搬到臺(tái)灣給臺(tái)積電，這一操作下，臺(tái)積電的起家的堅(jiān)實(shí)地基的算是建好了。

所以，臺(tái)積電在1987年誕生時(shí)是臺(tái)灣工研院和飛利浦的合資公司。在臺(tái)積電里，飛利浦占27.5%股份，是最大外部股東。飛利浦可以說(shuō)是手把手把臺(tái)積電教會(huì)，沒(méi)有飛利浦，臺(tái)積電不可能這么快的發(fā)展起來(lái)。

這幾件事情串一起我認(rèn)為是臺(tái)積電成功的外部偶然因素，再說(shuō)說(shuō)內(nèi)在必然因素。

臺(tái)積電對(duì)于技術(shù)研發(fā)的投入，堅(jiān)持自主開(kāi)發(fā)，堅(jiān)持效率， 堅(jiān)持和供應(yīng)商共同合作進(jìn)步，是其成功的內(nèi)在必然原因，有幾件事比較有意思。

一、拋開(kāi)IBM自己干

雖然臺(tái)積電從飛利浦那邊得到真?zhèn)?，但是?dāng)時(shí)臺(tái)積電的水平研發(fā)能力依然比較弱，當(dāng)時(shí)世界上比較強(qiáng)的是IBM。

IBM在90年代初，建成了世界第一條8英寸產(chǎn)線，然后全世界各公司都從IBM學(xué)習(xí)，并出重金購(gòu)買(mǎi)IBM專利授權(quán)。

但是在8英寸轉(zhuǎn)12英寸的事件上，出現(xiàn)了轉(zhuǎn)機(jī)。

2003年，IBM希望把新開(kāi)發(fā)的12英寸核心工藝Low-k+銅互連專利賣(mài)給臺(tái)積電，但是老張判斷IBM的工藝水平并不成熟，于是決心自己研發(fā)。

在當(dāng)時(shí)研發(fā)負(fù)責(zé)人“蔣爸”蔣尚義的帶領(lǐng)下，梁孟松，余振華，孫元成，楊光磊等400余得力干將的日夜苦戰(zhàn)后，最終做出了臺(tái)積電自己的12英寸銅互連工藝，且性能指標(biāo)遠(yuǎn)超IBM方案。當(dāng)時(shí)和IBM一起開(kāi)發(fā)合作的是聯(lián)電，則因?yàn)檫^(guò)度依賴IBM，結(jié)果因?yàn)镮BM的不成熟工藝導(dǎo)致良率，以及發(fā)熱量大等問(wèn)題，一塌糊涂，疊加另外幾件事后聯(lián)電逐步敗退下去。

二、加強(qiáng)與供應(yīng)商合作，臺(tái)積電與ASML合作開(kāi)發(fā)浸沒(méi)式光刻機(jī)的事

當(dāng)時(shí)業(yè)界都在為65nm以下光刻工藝問(wèn)題苦惱，尼康以及SVG給的方案是157nm的干式光刻機(jī)，但是實(shí)驗(yàn)室結(jié)果并不理想。

2002年，臺(tái)積電的林本堅(jiān)博士在歐洲比利時(shí)微電子中心IMEC的會(huì)議上提出能否用“浸沒(méi)原理”，利用不同介質(zhì)的界面折射原理，在不改變光刻機(jī)原有波長(zhǎng)的情況下，通過(guò)變相更改NA系數(shù)，使得193nm光刻機(jī)能做出等效134nm波長(zhǎng)的投影效果。

2年后，ASML和臺(tái)積電合作，推出第一臺(tái)浸沒(méi)式光刻機(jī)的原型機(jī)，證明其價(jià)值。2006年，商用版的XT 1400i光刻機(jī)面世，隨后英特爾迅速倒戈，全面采購(gòu)ASML的浸沒(méi)式光刻機(jī)，而尼康的157nm干式光刻機(jī)則無(wú)人問(wèn)津，隨后尼康丟失市場(chǎng)份額，一蹶不振，被ASML全面反超。

而浸沒(méi)式光刻機(jī)的誕生，是臺(tái)積電和ASML堅(jiān)持自主開(kāi)發(fā)，互相合作的典型案例。

03

臺(tái)積電對(duì)于效率的極致追求

在IBM搞8英寸線的時(shí)候，尼康和ASML的光刻機(jī)都入圍了，甚至ASML的PAS 5500很多方面都比尼康同類(lèi)NSR-205產(chǎn)品更優(yōu)秀，但是作為當(dāng)時(shí)世界主要半導(dǎo)體廠商，英特爾一直堅(jiān)持與尼康的合作，把ASML放在次要位置上，其他大公司家也跟著英特爾選擇與尼康合作。

但是臺(tái)積電不一樣，臺(tái)積電一直堅(jiān)持效率優(yōu)先大量采購(gòu)ASML PAS 5500系列光刻機(jī)。

深究其原因筆者認(rèn)為：

在設(shè)備產(chǎn)能這項(xiàng)指標(biāo)上，作為代工廠商的臺(tái)積電們比英特爾們更加積極擁抱高產(chǎn)能的光刻機(jī)。因?yàn)閷?duì)于壟斷CPU市場(chǎng)的英特爾而言，市場(chǎng)蛋糕足夠大，完全可以躺賺，生產(chǎn)快一點(diǎn)慢一點(diǎn)根本無(wú)關(guān)痛癢，反正客戶都是排隊(duì)求著買(mǎi)你CPU，因此從未要求高產(chǎn)能。

一度英特爾的產(chǎn)能利用率只有60%，甚至晚上都不開(kāi)工，慢慢悠悠絲毫不慌，因此這也是哪怕PAS 5500對(duì)比尼康的NSR-S205有產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)，但是在前期英特爾也對(duì)ASML沒(méi)有興趣的原因。但是臺(tái)積電們不一樣，產(chǎn)能就是生命線，60%的產(chǎn)能利用率？晚上就停工不生產(chǎn)？這還不虧炸??？

對(duì)于臺(tái)積電這類(lèi)晶圓代工企業(yè)而言，必須在成本、效率、產(chǎn)能上有優(yōu)勢(shì)，才能殺出這個(gè)激烈的戰(zhàn)場(chǎng)，才能在競(jìng)爭(zhēng)中站穩(wěn)腳跟。所以競(jìng)爭(zhēng)使人進(jìn)步，壟斷使人慵懶，臺(tái)積電追求極致效率的風(fēng)格，使得一直在賽道最前沿高速奔跑，其他人更加追不上它了。

04

瘋狂的代工文化

20009年的時(shí)候，臺(tái)積電曾經(jīng)爆出過(guò)比較著名的事件：一位有被遣散員工的父親致信張忠謀，懇求不要裁掉自己的兒子。

老張隨后詢問(wèn)相關(guān)主管，邀請(qǐng)被裁員工與相關(guān)主管談話，發(fā)現(xiàn)被裁者在臺(tái)積電已有十多年經(jīng)驗(yàn)，且表現(xiàn)優(yōu)秀，只是因妻子懷孕，導(dǎo)致工作中的配合度下降，于是在人力資源部門(mén)強(qiáng)力要求交出5%的淘汰名單時(shí)，被放到了裁減之列。

老張大怒，認(rèn)為所謂嚴(yán)格考核，被認(rèn)定為“假PMD（績(jī)效考核制度）之名，實(shí)為裁員”，有損臺(tái)積電形象，不僅二度出山重掌帥旗，還把蔡力行流放邊緣部門(mén)。

老張重新上臺(tái)之后，選擇重金押注手機(jī)賽道，與蘋(píng)果合作為其A系列芯片代工，隨后智能手機(jī)大行其道，臺(tái)積電大賺特賺，代工模式徹底碾壓了英特爾的IDM模式。

雖然臺(tái)積電現(xiàn)在工藝水平已經(jīng)超過(guò)英特爾，但是這也僅僅是近幾年的事，在過(guò)去20年里，英特爾才代表先進(jìn)集成電路工藝的最高水平。

為了追上英特爾的水平，臺(tái)積電搞出一個(gè)瘋狂的計(jì)劃。

2014，老張搞了個(gè)“夜鷹計(jì)劃”，要求參加的工程師，7*24小時(shí)全年無(wú)休狀態(tài)瘋狂進(jìn)行技術(shù)攻關(guān)，所有研發(fā)人員三班輪換，不停歇的加速10nm以下先進(jìn)技術(shù)節(jié)點(diǎn)的突破，同時(shí)用重金砸人，所有工程師收入暴漲。導(dǎo)致臺(tái)積電傳出一個(gè)知名的段子，在臺(tái)積電你會(huì)變的越來(lái)越富有，因?yàn)槟愀緵](méi)時(shí)間花錢(qián)。

雖然后面壓榨太厲害，還是選取消，但是臺(tái)積電這種瘋狂的人海戰(zhàn)術(shù)還是保留下來(lái)。

現(xiàn)在臺(tái)積電依然是兩班人馬同時(shí)在兩個(gè)工藝路線的上前進(jìn)，在公司內(nèi)部鼓勵(lì)競(jìng)爭(zhēng)。

據(jù)我所知，臺(tái)積電的14nm-7nm-3nm的研發(fā)是一組人，20nm-10nm-5nm的研發(fā)是另外一組人，兩班人在內(nèi)部互相競(jìng)爭(zhēng)，共同推動(dòng)臺(tái)積電先進(jìn)工藝節(jié)點(diǎn)的進(jìn)步。

我在解讀英特爾的2.0計(jì)劃里也談過(guò)代工文化，這種極度競(jìng)爭(zhēng)，內(nèi)卷，以及全方面滿足客戶的代工文化，只有堅(jiān)韌，隱忍，講究服從性的東亞人才有，同為東亞文化圈的韓國(guó)三星也是如此，甚至比臺(tái)積電更嚴(yán)苛，但是天性自由散漫的美國(guó)人，歐洲人是不可能接受這種殘酷，極致的代工文化的。

之前臺(tái)積電美國(guó)5nm廠的人在臺(tái)積電本土培訓(xùn)，結(jié)果走的時(shí)候，爆出臺(tái)積電本土員工吐槽“巨嬰終于滾了”，顯然就是美國(guó)人種就不適合這種高壓環(huán)境，被本土員工各種嘲諷和鄙視。

所以英特爾想要把做代工做好，我認(rèn)為根本不可能，歐美人種就不適合干這種活。

這幾條，我認(rèn)為是臺(tái)積電必然的成功的內(nèi)在原因。

我們把這些因素都總結(jié)起來(lái)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)之所以能有當(dāng)下巨無(wú)霸的臺(tái)積電不僅和半導(dǎo)體行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局的特性有密切關(guān)系。比如很少有其他領(lǐng)域如半導(dǎo)體領(lǐng)域如此的強(qiáng)弱分明。

老大吃肉，老二喝湯，老三喝西北風(fēng)真不是開(kāi)玩笑的，設(shè)備，耗材領(lǐng)域全部如此，因?yàn)榘雽?dǎo)體領(lǐng)域很少有地域性這個(gè)概念，干的好就是通殺全世界市場(chǎng)，其他很少有行業(yè)出現(xiàn)這種情況。

一步步積累下來(lái)，臺(tái)積電形成：盈利-巨額投入-拉開(kāi)技術(shù)和產(chǎn)能差距-再盈利-再巨額投入-拉開(kāi)更大差距，差距越拉越大，壟斷壁壘就此形成。

其次臺(tái)積電的不惜余力的研發(fā)投入和人海戰(zhàn)術(shù)，以及相匹配的代工文化，導(dǎo)致后來(lái)人更加追不上臺(tái)積電。

跟它同水平的英特爾只做CPU，代工必然做不過(guò)臺(tái)積電，其他人比臺(tái)積電弱太多更加不用談了，哪怕是虎視眈眈的三星，綜合來(lái)看在各方面總歸是差臺(tái)積電一截，但是我認(rèn)為這個(gè)差距可能在十年左右能抹平，十年后，我們?cè)賮?lái)回顧。

我覺(jué)得老巴，就是看到其他公司這個(gè)領(lǐng)域一時(shí)間再怎么干也干不過(guò)臺(tái)積電。

臺(tái)積電不僅能保持成長(zhǎng)，且常年ROE滿足老巴要求，同時(shí)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)作為信息產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)行業(yè)，一直在成長(zhǎng)，記得我入行那會(huì)2015年半導(dǎo)體全球規(guī)模才3389億美金，到現(xiàn)在已經(jīng)增長(zhǎng)到5000多億快6000億美金的水平，也就短短7年時(shí)間，未來(lái)能看多少，7000億？8000億？10000億？半導(dǎo)體行業(yè)道路還長(zhǎng)著呢。

雖然現(xiàn)在半導(dǎo)體基本面并沒(méi)有完全反轉(zhuǎn)，預(yù)測(cè)明年相比今年依然是下滑的。 到底什么時(shí)候是行業(yè)周期底？什么時(shí)候是基本面底？什么時(shí)候是股價(jià)底部?我覺(jué)得對(duì)老巴來(lái)講并不重要，畢竟老巴注重長(zhǎng)期投資，短期這種波動(dòng)無(wú)關(guān)痛癢，長(zhǎng)期來(lái)看臺(tái)積電依然有很大的成長(zhǎng)空間。

所以老巴的伯克希爾哈撒韋選擇下注臺(tái)積電，這么一看就非常合理了。（ 作者：陳啟；啟哥有何妙計(jì) ）

往 期 推 薦