▲ 點(diǎn)擊上方“ 馬江博說趨勢(shì) ”，設(shè)為星標(biāo)，以防失聯(lián)

我是 馬江博 ，關(guān)注我，看清形勢(shì)，看到趨勢(shì)。

誰都知道，大國(guó)經(jīng)濟(jì)目前正在一個(gè)十字路口，怎么選擇，關(guān)乎國(guó)運(yùn)。

干脆今天一起來聊聊歷史上的 類似 大國(guó) 選擇 的相似與不同 。

主角就兩個(gè): 日本的1990，美國(guó)的2008。

先說日本，二戰(zhàn)后的日本靠著美國(guó)扶持和 全球化紅利 （出口紅利）迅速崛起，卻在80年代后期廣場(chǎng)協(xié)定（日元被動(dòng)升值）和日央行的大水漫灌中形成了 股市和樓市巨大泡沫 。

后來日央行收緊政策，連續(xù)五次加息，意外戳破泡沫， 房?jī)r(jià)腰斬，股市跌掉三分之二 ，無數(shù)家庭陷入破產(chǎn)，日本進(jìn)入“ 失落的三十年”。

再說美國(guó)，千禧年后，超低利率環(huán)境和金融衍生品的泛化讓美國(guó)房?jī)r(jià)坐上火箭，投資銀行們創(chuàng)新出MBS，放低窮人買房門檻，把底層為 劣信房產(chǎn) 的資產(chǎn)打包賣給全世界， 迅速吹大房?jī)r(jià)泡沫 。

最終難以為繼，引發(fā)了世界金融危機(jī)。但與日本不同的是，美國(guó)僅用了 三五年 就 走出了泥潭 ，重新快速增長(zhǎng)。

有人會(huì)說：美國(guó)可以用美元潮汐來收割世界，讓全世界為其買單。

這種邏輯最致命的錯(cuò)誤就在于： 其實(shí)是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)大才讓美元有著收割世界的能力，而非反過來 。

試想一下，如果一個(gè)朋友原本是富豪，但卻意外生意失敗，如果你相信他有東山再起的能力，你就還愿意把錢借給他，如果他一蹶不振，你是否還會(huì)愿意借錢給他？

所以， 正是因?yàn)槊绹?guó)政府的一系列舉措讓世界還相信美國(guó)經(jīng)濟(jì)， 才讓全球的投資者沒有拋棄美元，石油美元體系才得以維持。

言歸正傳，日本和美國(guó)在危機(jī)爆發(fā)后都采取了相同的措施： 維持低利率與量化寬松，擴(kuò)大財(cái)政支出、加大公共投資，把債務(wù)從企業(yè)和居民頭上轉(zhuǎn)移到政府頭上 。

那為何結(jié)果卻截然不同呢？這就是今天討論的問題的核心：

在應(yīng)對(duì)危機(jī)時(shí)，日本的“不破不立”和美國(guó)的“一破一立”。

或者另外起個(gè)名字，叫日本的長(zhǎng)痛模式和美國(guó)的短痛模式。

破，就是落后產(chǎn)能出清，立，就是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，或者說經(jīng)濟(jì)升維。

美國(guó)在解決危機(jī)時(shí)，往往選擇 “短痛法” ，也就是通過 主動(dòng)刺破泡沫 ，讓該破產(chǎn)的企業(yè)破產(chǎn)。

比如大滯脹的80年代保羅沃爾克加息到20%以上，比如千禧年刺破 互聯(lián)網(wǎng)泡沫 ，再到后來2005-2007年加息刺破 房地產(chǎn)泡沫 。

這些措施雖然讓經(jīng)濟(jì)暫時(shí)陷入 停滯和衰退 ，但換來的是 銀行 資產(chǎn)負(fù)債表的 優(yōu)化 ，產(chǎn)業(yè)過剩產(chǎn)能的 出清 ，和大批僵尸企業(yè)的 淘汰 。

整個(gè)國(guó)家因此實(shí)現(xiàn)輕裝上陣。

列個(gè)數(shù)據(jù)：2008-2014年間，美國(guó)有 500多 家銀行破產(chǎn)倒閉；雷曼兄弟破產(chǎn)重組，貝爾斯登、美林分別被摩根大通和美國(guó)銀行收購(gòu)，銀行系統(tǒng)清理壞賬超過 萬億美元 ，企業(yè)倒閉更是超過 200萬 家。

雖然過程痛苦，但整個(gè)美國(guó)迅速 完成了去杠桿 ， 三年就恢復(fù)了元?dú)?，開始了新一輪的增長(zhǎng)。

但是，日本卻因?yàn)閷?duì)“僵尸企業(yè)”出清不力，把急癥拖成了慢性病。

在政府 注資救助 的慣例下，日本的銀行傾向于 隱藏 而不是 暴露風(fēng)險(xiǎn) 。

持續(xù)給經(jīng)營(yíng)不善的“僵尸企業(yè)”續(xù)命，包括國(guó)有企業(yè)、包括大量傳統(tǒng)過剩產(chǎn)能企業(yè)。

1992-2002年，日本企業(yè)中“僵尸企業(yè)”平均占比高達(dá) 17% ，這些企業(yè)造成的損失相當(dāng)于在此期間日本新增貸款的六成。

產(chǎn)業(yè)不能出清、信貸資源的錯(cuò)配和浪費(fèi) 成了日本經(jīng)濟(jì)深陷泥潭無法自拔的最重要原因。

日本“ 長(zhǎng)痛模式 ”，本質(zhì)是用 更大的債務(wù)來覆蓋現(xiàn)有債務(wù)問題 ，然后通過幾十年的時(shí)間來消化，好處就是經(jīng)濟(jì)沒有硬著陸，壞處嘛也很明顯， 錯(cuò)過了經(jīng)濟(jì)再次騰飛的關(guān)鍵期。

再說說"立“。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)出清后，高速發(fā)展的 移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng) 創(chuàng)造出了社交、電商、視頻、知識(shí)付費(fèi)等前所未有的商業(yè)模式，誕生出 蘋果、谷歌、亞馬遜 等一眾科技巨頭，在”立“的方面不斷崛起。

就這樣， 美國(guó)一邊去杠桿，一邊實(shí)現(xiàn)了科技和產(chǎn)業(yè)升級(jí)， 整個(gè)經(jīng)濟(jì)完成了資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù)。

而日本，卻緊抱著原來的大企業(yè)、國(guó)有企業(yè)和眾多僵尸企業(yè) 不放手 ，在 猶豫 破不破的時(shí)候，錯(cuò)過了立的最佳時(shí)機(jī)，也錯(cuò)過了整個(gè)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代。

以人為鑒，可以知得失，以史為鑒，可以知興替 。

我們國(guó)家在90年代也面臨著重大危機(jī)，大量國(guó)有企業(yè)面臨困境。

當(dāng)時(shí)中央銳意改革，也是有破有立。

“立”： 尋找新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，啟動(dòng) 城市住房體制改革 ，開啟住房市場(chǎng)化時(shí)代； 改革金融體制和外匯體制 ，金融市場(chǎng)化加速；積極出口導(dǎo)向，引導(dǎo) 東亞制造業(yè) 落戶中國(guó)；成立 四大AMC ，剝離銀行債務(wù); 實(shí)施 國(guó)企體制改革 ，全面轉(zhuǎn)向現(xiàn)代化管理體制；推動(dòng)中國(guó) 入“世 ”，享受全球化紅利。

”破“： 強(qiáng)力去化過剩產(chǎn)能 ，特別是紡織、煤炭和鋼鐵等行業(yè)；并采取再就業(yè)、社會(huì)保障體系改革等方式，解決職工的困境； 強(qiáng)勢(shì)反腐 ，打擊各領(lǐng)域貪污腐敗，降低行政負(fù)擔(dān)；

就是在這無數(shù)的“破”和“立”中， 2000年后的中國(guó)經(jīng)濟(jì)重新洗牌完成，再次輕裝上陣，走上世界舞臺(tái)， 開啟了黃金“二十年”。

如今， 大國(guó)經(jīng)濟(jì)又再一次走到了歷史的十字路口 ，如何選擇無疑會(huì)影響到后十幾年的發(fā)展和民族的未來，站在當(dāng)下這個(gè)大變局之中，相信我們能繼續(xù) 以史為鑒、銳意改革，一直站在歷史的正確一方。

沉舟側(cè)畔千帆過，病樹前頭萬木春。

我是 馬江博 ，關(guān)注我，關(guān)注趨勢(shì)與財(cái)富。