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第一股，再次遞表

時(shí)間：2024-04-05 來源：瀏覽：

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成立于2012年的腦動(dòng)極光醫(yī)療科技有限公司BrainAurora Medical Technology Limited（以下簡(jiǎn)稱“腦動(dòng)極光”）于 2024年3月28日在港交所遞交上市申請(qǐng)，擬香港主板上市，這是該公司第2次遞交上市申請(qǐng)，聯(lián)席保薦人為中金和浦銀國際。公司是中國首家將腦科學(xué)與先進(jìn)的人工智能（「AI」）技術(shù)相結(jié)合，開發(fā)出針對(duì)認(rèn)知障礙的醫(yī)療級(jí)數(shù)字療法產(chǎn)品的公司。

去年已沖刺過“中國數(shù)字療法第一股”

腦動(dòng)極光是一家將腦科學(xué)與人工智能技術(shù)相結(jié)合，開發(fā)出針對(duì)認(rèn)知障礙的醫(yī)療級(jí)數(shù)字療法產(chǎn)品的公司，產(chǎn)品管線涵蓋由血管性疾病、神經(jīng)退行性疾病、精神疾病及兒童發(fā)育缺陷等誘發(fā)的廣泛的認(rèn)知障礙的測(cè)評(píng)和干預(yù)，目前已推進(jìn)了八項(xiàng)適應(yīng)癥的商業(yè)化。

去年8月，公司正式提交港股IPO申請(qǐng)，沖刺“中國數(shù)字療法第一股”。

根據(jù)招股書，腦動(dòng)極光無疑是中國數(shù)字療法市場(chǎng)當(dāng)之無愧的龍頭，其推出了中國首個(gè)獲得監(jiān)管批準(zhǔn)的認(rèn)知障礙數(shù)字療法產(chǎn)品，也是2022年中國市場(chǎng)醫(yī)療級(jí)認(rèn)知障礙數(shù)字療法產(chǎn)品的商業(yè)化收入最高的公司。

然而盛名之下，公司也存在著不小的商業(yè)化難題，數(shù)據(jù)顯示，自2020年啟動(dòng)商業(yè)化以來，公司2021年、2022年和2023年收入分別為230萬元、1129萬元和6720萬元，雖然處在較高的增速，但絕對(duì)值仍然較低，公司仍處在巨額虧損狀態(tài)。

腦動(dòng)極光已經(jīng)完成6輪融資，總計(jì)融資金額超過5.2億元，投資方包括中衛(wèi)成長，北極光創(chuàng)投，斯道資本天津七號(hào)八號(hào)人工智能醫(yī)療科技有限公司，廣州淡水泉等。值得注意的是，腦動(dòng)極光完成最近一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的投后估值為3.91億美元（約合人民幣28.21億元）。

2月8日，港交所官網(wǎng)顯示，腦動(dòng)極光醫(yī)療科技有限公司提交申請(qǐng)已滿六個(gè)月，其招股書自動(dòng)失效。一個(gè)多月后，公司第2次遞交上市申請(qǐng)。

圖片來源：招股書

創(chuàng)始人之一“讓權(quán)”

就在公司產(chǎn)品開始商業(yè)化的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，創(chuàng)始人卻選擇離開。

2020年7月，“因個(gè)人原因”，公司前任總經(jīng)理向華東辭職。資料顯示，向華東是腦科學(xué)領(lǐng)域的專家，他于荷蘭Donders腦研究所博士畢業(yè)后便與當(dāng)時(shí)任職于宣武醫(yī)院的王曉怡共同創(chuàng)立了腦動(dòng)極光。

向華東無疑是公司的靈魂人物之一，在其現(xiàn)存的公開表述中，是他主導(dǎo)建立了腦動(dòng)極光最初的技術(shù)團(tuán)隊(duì)，成功推出公司早期產(chǎn)品“六六腦”。

創(chuàng)始人離開公司的具體原因尚不得而知，但根據(jù)之后發(fā)生的種種跡象，很難將其視作偶然發(fā)生的獨(dú)立事件。

就在向華東出走的3個(gè)月后，2020年10月，王曉怡將部分股權(quán)低價(jià)轉(zhuǎn)讓給了相識(shí)不久的譚錚，譚錚正式加入公司，同時(shí)獲委任為浙江腦動(dòng)極光董事。譚錚于2020年12月加入腦動(dòng)極光，彼時(shí)他的職位是首席戰(zhàn)略官。后來，譚錚拿到了股權(quán)，坐上了董事會(huì)主席之位，和王曉怡成為一致行動(dòng)人，并同為腦動(dòng)極光控股股東。

目前，公司董事會(huì)主席譚錚通過ZTan Limited持股25.38%；王曉怡通過Wispirits Limited持股10.05%；天津康盛通過Healthblooming Limited持股9.13%（譚錚代理投票權(quán)）；Wisdomspirit Holding Limited持股7.85%；王曉怡、金葉東、管嵩通過Wiseforward Limited持股4.10%；天津誠業(yè)通過Integriness Limited(譚錚代理投票權(quán))持股3.72%。

來源：招股書

根據(jù)公開信息，譚錚在醫(yī)療健康領(lǐng)域擁有逾20年經(jīng)驗(yàn)，曾任職于步長制藥、康惠控股、呵爾醫(yī)療等公司，并于2019年起擔(dān)任永泰生物制藥（06978.HK）的執(zhí)行董事及董事會(huì)主席。

譚錚的加入，大大提升了公司資本運(yùn)作的能力，公司兩年內(nèi)先后完成了B輪、B+輪、C輪和C+輪融資及重組等一系列動(dòng)作，估值從1.28億元飆升至26.9億元。

然而與估值狂飆形成鮮明對(duì)比的是，公司仍然處于嚴(yán)重虧損狀態(tài)且沒有看到明顯改善的勢(shì)頭。

2021年和2022年，公司凈虧損分別為6.97億元和5.02億元，2023年前三個(gè)月，公司凈虧損 9546萬元。

除開金融負(fù)債的公平值虧損外，居高不下的期間費(fèi)用成為虧損的重要因素，尤其是不斷增長的研發(fā)開支，甚至往往是公司收入的數(shù)倍。相對(duì)較小的收入疊加高額的費(fèi)用支出，讓公司資金端承受較大壓力，2022年公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物減少2.95億元，至2023年6月底，公司銀行結(jié)余及現(xiàn)金僅3087萬元，公司估計(jì)其財(cái)務(wù)可行性僅夠維持七個(gè)月。

數(shù)字療法商業(yè)化困境重重

當(dāng)下的腦動(dòng)極光正在與時(shí)間賽跑，但已經(jīng)有海外同行撐不住了，在內(nèi)外交困下轟然崩塌，引發(fā)一片唏噓。

2023年4月，數(shù)字療法上市公司Pear Therapeutics宣布裁員92%，并申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，正在尋求出售其業(yè)務(wù)與資產(chǎn)。

成立于2013年的Pear Therapeutics是數(shù)字療法領(lǐng)域的明星公司，曾獲軟銀、淡馬錫等頂級(jí)基金投資，其在2017年推出了世界上第一款數(shù)字療法，共有三款數(shù)字療法產(chǎn)品獲批上市，分別用于治療藥物濫用、阿片類藥物濫用和慢性失眠。

2021年，Pear Therapeutics 以SPAC形式登陸納斯達(dá)克，交易價(jià)值達(dá) 16 億美元。

不過此后公司卻狀況頻頻，股價(jià)由此一路走低。

一方面，公司產(chǎn)品商業(yè)化不及預(yù)期， 2022年收入增速遠(yuǎn)不及上年同期，據(jù)悉，其處方數(shù)字療法僅有約一半獲得支付，而公司僅能從中收取其中41%費(fèi)用。

另一方面，公司仍保持著夸張的費(fèi)用支出， 2022年度公司研發(fā)費(fèi)用達(dá)4831萬美元，一般銷售和管理費(fèi)用達(dá)7955.1萬美元，運(yùn)營成本總額達(dá)到1.23億美元。收入與支出的顯著差距，致使公司陷入巨額虧損，疊加二級(jí)市場(chǎng)整體不佳影響，一年時(shí)間公司市值就從20億美元高點(diǎn)跌至約3000萬美元，跌幅超過98%。