[原創(chuàng)而生：為行業(yè)提供價值思考]

轉(zhuǎn)載授權(quán)、行業(yè)交流等，聯(lián)系熙時君微信：Dr_sum07

----------------------------------------------------------

>>熙時君第218篇原創(chuàng)推送<<<

疫情阻擋不了資本市場的合縱連橫，更阻擋不了自我救贖。

3月7日，深圳燃?xì)獍l(fā)布公告，稱擬收購深南電旗下深南電（東莞）唯美電力有限公司70%股權(quán)，代價為10,498萬元以及3億元的連帶貸款擔(dān)保。

此舉的背后暗藏著深圳燃?xì)馔孓D(zhuǎn)LNG產(chǎn)業(yè)鏈的一盤大棋！

1、燃?xì)獍l(fā)電困局，深南電的“自我救贖”之路

深南電全名深圳南山熱電股份有限公司，成立于1990年，1994年便早早的在A股上市，主營業(yè)務(wù)為生產(chǎn)經(jīng)營供電供熱、從事發(fā)電廠（站）的相關(guān)技術(shù)咨詢和技術(shù)服務(wù)。

核心資產(chǎn)是3家全資或控股燃機(jī)發(fā)電廠，現(xiàn)有7套9E型燃?xì)猓羝?lián)合循環(huán)發(fā)電機(jī)組，總裝機(jī)容量126萬千瓦（其中：南山熱電廠3×18萬千瓦、中山南朗電廠2×18萬千瓦、東莞高埗電廠2×18萬千瓦）。三家燃機(jī)發(fā)電廠均位于珠江三角洲的電力負(fù)荷中心區(qū)，是所在區(qū)域的主力調(diào)峰電源。

這其中東莞高埗電廠即為深南電東莞公司，成立于2004年10月，系由深圳南山熱電股份有限公司、香港興德盛有限公司、新元有限公司、東莞市唯美陶瓷工業(yè)園有限公司以及廣東省東莞市高埗工業(yè)總公司共同出資組建。

2017年至2019年上半年，公司電力銷售占主營業(yè)務(wù)比例分別為95.67%、93.82%和85.17%，電力銷售占其營收的主要地位。

不過，近年來，在電力改革以及天然氣價格不斷上漲的背景下，深南電主營業(yè)務(wù)狀況并不樂觀。

Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，深南電A自上市以來，在2010年凈利潤出現(xiàn)首次虧損后，公司盈利時常凈處于虧損狀態(tài)。2014年、2015年兩個會計年度出現(xiàn)連續(xù)虧損后，深交所根據(jù)相關(guān)規(guī)定對其實(shí)行了“退市風(fēng)險警示”。

面對主營業(yè)務(wù)的虧損，急于“摘帽”深南電A在2016年通過出售旗下深中置業(yè)、深中開發(fā)兩家子公司股權(quán)最終實(shí)現(xiàn)扭虧。

一波未平一波又起，在度過“帶帽”危機(jī)后，隨之而來的上網(wǎng)電力價格下調(diào)又使得深南電A主營業(yè)務(wù)遭遇到新的困境。

深南電A在2017年及2018年連續(xù)經(jīng)歷了兩次上網(wǎng)電價下調(diào)。繼2017年10月起公司下屬全省天然氣發(fā)電設(shè)備的上網(wǎng)電價由每千瓦時0.745元下調(diào)至0.715元(含稅)后。公司在2018年再度發(fā)布上網(wǎng)電價下調(diào)公告，公告稱在2018年7月1日后下屬三家發(fā)電廠的上網(wǎng)電價在將由每千瓦時0.715元下調(diào)至0.665元(含稅)。公司2018年年報顯示，受上網(wǎng)電價下調(diào)、天然氣采購價格同比上漲等因素影響，公司2018年主營業(yè)務(wù)再度出現(xiàn)虧損，虧損金額達(dá)1351.52萬元。

業(yè)內(nèi)人士稱：“我國用于調(diào)峰調(diào)頻燃?xì)獍l(fā)電機(jī)組多采用‘日啟夜停’的運(yùn)行方式，發(fā)電設(shè)備容易受損。此外，由于天然氣發(fā)電成本高企，既面臨上網(wǎng)電價下調(diào)帶來的損失，在參與市場化交易時也不具備競爭優(yōu)勢?！?/span>

2019年上半年，深南電A在天然氣價格上升、上網(wǎng)電價下調(diào)等因素影響下，虧損2528.32萬元。

2019年7月30日，為了盤活公司的存量資產(chǎn)并改善公司經(jīng)營現(xiàn)狀，深南電迫不得已公開掛牌轉(zhuǎn)讓深南電（東莞）唯美電力有限公司70%股權(quán)，掛牌價格8,329.92萬元。而東莞電廠2019年上半年虧損1494.6萬元。

不過在公開掛牌僅僅一個半月后，深南電找到了深圳本地同門兄弟深圳燃?xì)?，在與深圳燃?xì)膺_(dá)成《資源合作戰(zhàn)略協(xié)議》后，深南電中止了東莞唯美電力股權(quán)公開轉(zhuǎn)讓。

根據(jù)深南電公告，其實(shí)這次合作帶來的雙贏局面說的很明白。

對于深南電而言，所謂資源合作戰(zhàn)略協(xié)議的核心是深圳燃?xì)鉃闁|莞唯美電廠帶來低價氣源，迅速降低深南電東莞公司全年平均燃料價格，降低燃料采購成本。

對于深圳燃?xì)舛?，鑒于深燃集團(tuán)位于大鵬新區(qū)的深圳市天然氣儲備與調(diào)峰庫工程于2019年8月18日試投產(chǎn)，其天然氣儲備調(diào)峰和供應(yīng)保障能力將大幅提升，同時打通氣源采購?fù)ǖ?，?shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈延伸，與深南電東莞公司開展戰(zhàn)略合作，有助于深燃集團(tuán)獲得穩(wěn)定的天然氣銷售市場、增加儲氣設(shè)備的安全保障。

在這之后，2019年11月19日，東莞唯美電廠將10%股份轉(zhuǎn)讓給深圳燃?xì)狻?/span>成本拉低后效果明顯，東莞唯美電廠直接扭虧，2019年全年盈利了1003萬元。

2、深圳燃?xì)猱a(chǎn)業(yè)鏈大棋：接收站之后布局氣電

2019年8月18日，在歷時5年后，深圳燃?xì)?/span>LNG儲備庫項(xiàng)目進(jìn)入投產(chǎn)試運(yùn)行階段。

儲備庫項(xiàng)目位于深圳大鵬新區(qū)，總投資約16億元，2014年正式開工建設(shè)，建有1座8萬立方米的LNG儲罐、24萬立方米/小時的氣化調(diào)峰設(shè)施、5套LNG槽車裝卸系統(tǒng)以及1座5萬噸級LNG碼頭，能夠接卸1萬至9萬立方米LNG船舶。同時，該項(xiàng)目配套建設(shè)了約6.4公里的高壓和中壓燃?xì)夤艿?，連接深圳市天然氣高壓輸配系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)了儲備庫與城市天然氣管網(wǎng)的互聯(lián)互通。

深圳燃?xì)庵氨晨繌V東大鵬LNG接收站和西氣東輸二線，氣源其實(shí)相對算比較充足的，如今這儲備調(diào)峰站投產(chǎn)之后，如何消化最大程度提升利用率是個大問題。

總不可能投資十幾個億，純粹當(dāng)做調(diào)峰設(shè)施天天曬太陽吧。

恰在此時，同為深圳的深南電準(zhǔn)備掛牌出售電廠股份，簡直是天賜良機(jī)。

玩LNG產(chǎn)業(yè)鏈的都知道，LNG接收站與燃?xì)怆姀S是天生一對，人見人愛的高能CP。

所以誕生了中海油氣電集團(tuán)，氣電不分家，一手玩氣，一手玩電。

而給電廠供氣本就是深圳燃?xì)怦{輕就熟的業(yè)務(wù)。2019年，天然氣銷售量為31.53億立方米，較上年同期27.67億立方米增長13.95%，其中電廠天然氣銷售量為9.72億立方米，較上年同期8.56億立方米增長13.55%。

所以，在公告里，深圳燃?xì)馊缡欠Q：

“收購唯美電力有助于拓展深圳以外新增市場，實(shí)現(xiàn)燃?xì)猱a(chǎn)業(yè)鏈延伸，同時借助公司的資源優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)向大灣區(qū)的戰(zhàn)略性資源輸出，增強(qiáng)公司資源消納能力和盈利能力，優(yōu)化公司在粵港澳大灣區(qū)的戰(zhàn)略布局，推動公司從單一的燃?xì)夤?yīng)向清潔能源綜合服務(wù)轉(zhuǎn)型。”

3、國際原油暴跌，燃?xì)獍l(fā)電的機(jī)會來了？

隨著新冠疫情在全球擴(kuò)散，一個又一個意想不到的黑天鵝被放出。

3月6日下午，第8次“OPEC+”部長級會議上，進(jìn)一步擴(kuò)大石油減產(chǎn)以談判破裂告終。

作為回應(yīng)，周六沙特發(fā)動了石油市場價格戰(zhàn)，不僅大幅降低售往歐洲、遠(yuǎn)東和美國等國外的市場的原油價格，還對外宣稱將立即增產(chǎn)日產(chǎn)石油至每天1000萬桶以上。

周一（3月9日）布倫特原油期貨大幅跳空低開，開盤跌25%，隨后跌超31%，報32.14美元/桶；WTI原油期貨跌幅迅速擴(kuò)大至27%至30.07美元/桶。

三桶油原先與國際天然氣出口商簽訂的長協(xié)又都是與國家原油價格掛鉤的，這自然能夠使三桶油進(jìn)口的管道氣以及LNG價格大幅降低。

如果以目前30美元油價來計算，上游單位進(jìn)口的長協(xié)價格約5.3美元/MMBTU，折合僅為1.3元/方，更不用提已經(jīng)跌至1元/方以下的LNG現(xiàn)貨了。

而現(xiàn)在國家發(fā)改委也要求各地降氣價，于是乎，國內(nèi)燃?xì)獍l(fā)電行業(yè)似乎打了針強(qiáng)心劑，紛紛高喊燃?xì)獍l(fā)電的黃金時代已經(jīng)來臨。

不過，作為一直唱衰燃?xì)獍l(fā)電的涼涼信息，必須一直唱衰一直爽。

（前文詳見：《涼涼，為什么天然氣發(fā)電注定難成氣候？》）

盡管看起來氣價有優(yōu)勢了，但在頭腦發(fā)熱的同時，請還是花幾秒想想幾個事：

1、國家發(fā)改委在要求降氣價的同時，也要求電價降；當(dāng)然這次電價是降在國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)身上，只是如今發(fā)電端早已人人自危；

2、國際油價降了，國內(nèi)進(jìn)口LNG價格也降了，可未必會完全傳導(dǎo)至終端用戶；

（想起前幾年大家玩笑的，國際油價一降再降為何汽油柴油沒有降到位，到最后大家發(fā)現(xiàn)是因?yàn)樵屯暗膬r格沒有降……）

3、就算一些地方電廠用氣價格降至2元/方（目前未漲價前平均門站價大約1.8元/方），算下來的發(fā)電成本也比火電、水電要高。在疫情沖擊、經(jīng)濟(jì)不景氣的背景下，氣電更顯得是能源發(fā)電界的愛馬仕，相信我，在溫飽都成問題的時候，奢侈品真的一文不值。

4、最后，你能預(yù)判這油價保持低位多長時間？夠不夠你投資回收期的？

幾秒后，是不是還是心頭涼涼？

如果還是一腔熱血想砸錢一心搞燃?xì)獍l(fā)電或者燃?xì)夥植际侥茉?，能不能抽點(diǎn)零頭砸砸我？

你這糟老頭壞的狠，一本正經(jīng)胡說八道！

不過呢，深圳燃?xì)膺@一次接盤深南唯美電廠，實(shí)在是妙！

--------

延伸閱讀：

1、驚爆！中石油因疫情影響，宣布進(jìn)口管道氣及LNG遭遇不可抗力！