[原創(chuàng)而生：為行業(yè)提供價(jià)值思考]

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故事的開(kāi)始：禍起蕭墻

2010年12月，圣誕節(jié)的氣息越來(lái)越濃烈。

中國(guó)燃?xì)鉁?zhǔn)備在12月17日舉行盛大的圣誕聚會(huì)。這天，當(dāng)中燃總經(jīng)理劉明輝計(jì)劃離開(kāi)他在深圳一幢辦公樓第18層的辦公室，過(guò)境到香港去參加圣誕聚會(huì)時(shí)，身著便衣的公安人員將其逮捕。一同帶走的還有執(zhí)行總裁黃勇，兩人被指涉嫌職務(wù)侵占罪。

在此之前，用了不到10年的時(shí)間， 47歲的劉明輝打造出了一張規(guī)模龐大的內(nèi)地天然氣分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)。

同時(shí)有消息傳出兩位高管同時(shí)被帶走是源自內(nèi)部其他高管的舉報(bào)。

被指涉嫌職務(wù)侵占主要源于一些寄生或關(guān)聯(lián)公司承接了中燃內(nèi)部業(yè)務(wù)，但有些信息沒(méi)有按照上市公司要求得到披露，存在管理層向相關(guān)人輸送利益的嫌疑。

在接下來(lái)的近一年時(shí)間里，這位中國(guó)燃?xì)馇岸驴偨?jīng)理幾乎都呆在看守所里。在此期間，他被迫辭去中國(guó)燃?xì)獾墓芾砺殑?wù)和董事之職，不過(guò)仍是該公司的主要股東。

據(jù)接近劉明輝的人說(shuō)，在深圳的看守所中，劉明輝研讀明史，對(duì)如何處理宮廷政治以及“內(nèi)亂外患”了然于胸。

也就是在劉明輝被拘的這段時(shí)間里，中國(guó)燃?xì)夤蓛r(jià)一度暴跌近50%，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手紛紛開(kāi)始覬覦該公司。

2011年11月9日，劉明輝交保獲釋。并不清楚是什么原因促成了他的獲釋，不過(guò)時(shí)間點(diǎn)值得玩味，在獲釋的次日，中國(guó)燃?xì)馔蝗煌Ｅ?，并公告稱有潛在投資者有意收購(gòu)公司股份。

出獄后，劉明輝手上多了串佛珠，據(jù)說(shuō)來(lái)自一位得道大師。

直到2012年7月30日，中國(guó)燃?xì)庑?，劉明輝已接獲深圳市福田區(qū)人民檢察院通知，后者不會(huì)作出起訴，劉明輝重新出任非執(zhí)行董事，任命于8月17日生效。

門(mén)口的野蠻人：新奧與中石化聯(lián)合體要約收購(gòu)

劉明輝出獄后不久就遇到了最大的考驗(yàn)。

中燃分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)和因內(nèi)亂暴跌的股價(jià)，給了“外部野蠻人”可乘之機(jī)。

2011年12月13日，新奧能源聯(lián)合中石化發(fā)布要約公告，宣布兩家公司將收購(gòu)中國(guó)燃?xì)馑辛魍ü?，要約價(jià)格為3.5港元/股，其中新奧意向收購(gòu)股權(quán)占所有流通股55%，中石化占45%。

花旗環(huán)球金融承諾提供貸款給新奧能源，新奧能源通過(guò)這筆過(guò)橋貸款與其自有現(xiàn)金資源，支付其收購(gòu)對(duì)價(jià)。

中石化將通過(guò)其自有資金以及中石化信用證，或者通過(guò)其他渠道融資，支付其收購(gòu)對(duì)價(jià)。

要約收購(gòu)是指收購(gòu)人向被收購(gòu)的公司發(fā)出收購(gòu)的公告，待被收購(gòu)上市公司確認(rèn)后，方可實(shí)行收購(gòu)行為。這是各國(guó)證券市場(chǎng)最主要的收購(gòu)形式，通過(guò)公開(kāi)向全體股東發(fā)出要約，達(dá)到控制目標(biāo)公司的目的。要約收購(gòu)是一種特殊的證券交易行為，其標(biāo)的為上市公司的全部依法發(fā)行的股份。要約收購(gòu)分為善意收購(gòu)和惡意收購(gòu)。

很明顯，在要求公告發(fā)布之前，中燃已知悉門(mén)口的野蠻人來(lái)了，并做了較為充分的準(zhǔn)備。

2011年12月14日，中國(guó)燃?xì)獍l(fā)表聲明，明確拒絕收購(gòu)要約，并認(rèn)為此為敵意收購(gòu)，完全沒(méi)有征求中燃意見(jiàn)且3.5元/股的報(bào)價(jià)低估了中燃的價(jià)值，此后，中燃成立特別委員會(huì)，專項(xiàng)處理收購(gòu)要約問(wèn)題，并委任麥格里資本擔(dān)任財(cái)務(wù)顧問(wèn)抵制這起收購(gòu)。

絕地反擊：股東瘋狂增持

2011年12月13日和14日兩天內(nèi)，中燃股東德銀出資5.59億元增持，持股比例由3.56%升至7.31%。

同時(shí)，富地石油增持2.1%，韓國(guó)SK增持至11.58%。

2012年1月3日，富地石油與劉明輝組建ChinaGas 出資1.07億元，持股比例達(dá)到10.87%，加上劉明輝自身14.38%，成為最大股東。

股東多次的增持使股價(jià)從2.8元/股上升至3.63元/股，已經(jīng)超過(guò)要約價(jià)格3.5元/股。

截止2012年3月，韓國(guó)SK、富地石油和劉明輝組成的股東聯(lián)盟持股比例高達(dá)29.3%，加大了新奧與中石化聯(lián)合體的收購(gòu)難度。

腳踏七彩云來(lái)娶我的白衣騎士：北控集團(tuán)

紫霞仙子說(shuō)過(guò)：上天既然安排他拔出我的紫青寶劍，他一定是個(gè)不平凡的人，錯(cuò)不了!我知道有一天他會(huì)在一個(gè)萬(wàn)眾囑目的情況下出現(xiàn)，身披金甲圣衣，腳踏七彩云來(lái)娶我!

正當(dāng)新奧中石化收購(gòu)進(jìn)入僵持階段時(shí)，一位攪局的白衣天使突然降臨。

2012年5月3日，北京控股以每股4.07元購(gòu)入中燃股份，持股比例升至8.9%。2012年5月7日，北京控股繼續(xù)增持，持股比例一舉達(dá)到12.65%，自此，北控成為中燃繼劉明輝之后的第二大股東。而4.1元/股的報(bào)價(jià)加大了新奧中石化聯(lián)合收購(gòu)難度。

截止到2012年底，劉明輝仍是中燃最大股東，持股比例22.14%；北控為第二大股東，持股比例已達(dá)到21.12%。

致命延期

由于此收購(gòu)案涉及到壟斷問(wèn)題，要約人需向商務(wù)部提交反壟斷審查申請(qǐng)。不過(guò)，反壟斷審批的延期不僅導(dǎo)致了新奧能源原計(jì)劃召開(kāi)特別股東大會(huì)不斷延期，也使得新奧不斷推遲寄發(fā)重大收購(gòu)要約。

2012年6月9日，新奧與中石化發(fā)布公告稱商務(wù)部決定審查反壟斷申請(qǐng)。

2012年7月6日，在特別股東大會(huì)上，新奧股東通過(guò)了這起收購(gòu)提案。

2012年10月15日，熬不住了。新奧能源發(fā)布公告，要約人決定不再延長(zhǎng)最終的截止日期，也不會(huì)派發(fā)任何要約文件，收購(gòu)要約不再繼續(xù)進(jìn)行。在歷時(shí)十個(gè)月后，新奧中石化聯(lián)合收購(gòu)中燃案以失敗告終。

尾聲

就在新奧中石化宣布終止收購(gòu)后，中燃與中石化簽訂了全方位戰(zhàn)略合作協(xié)議。

中燃與中石化雙方組成合資公司，中石化利用中國(guó)燃?xì)獾姆咒N(xiāo)渠道拓展零售市場(chǎng)，增強(qiáng)其在天然氣銷(xiāo)售終端話語(yǔ)權(quán)，中燃可以穩(wěn)定自身上游氣源，完善下游終端為核心的垂直一體化天然氣和液化天然氣產(chǎn)業(yè)鏈。

轉(zhuǎn)眼6年過(guò)去了，中燃與新奧一道踏入了中國(guó)天然氣行業(yè)發(fā)展的黃金時(shí)代，一同成為了中國(guó)城燃巨無(wú)霸。

2017-2018財(cái)年，中燃銷(xiāo)氣量達(dá)到186.6億方，番了近4倍；凈利潤(rùn)61億港元，番了4倍。

劉明輝仍掌握著對(duì)中燃的控制權(quán)，任職執(zhí)行主席。而北控副主席則兼任中燃董事會(huì)主席及風(fēng)控委員會(huì)主席。

中燃市值已達(dá)1300億港元，幾乎是另兩家城燃巨頭新奧能源和華潤(rùn)燃?xì)馐兄抵?，?dāng)年白衣騎士北控半路增持的股份6年時(shí)間不知番了不知多少倍。

回頭來(lái)看，我曾經(jīng)的一敗涂地是在我身上發(fā)生過(guò)的最美好的事情之一，因?yàn)樗屛易兊弥t遜，而我正需要用謙遜來(lái)平衡我的進(jìn)攻性。

——瑞·達(dá)里歐《原則》

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