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花旗驚爆！華潤燃氣或收購港華燃氣，港華暴漲，預言還是神侃？

時間：2020-10-26 來源：天然氣行業(yè)觀察瀏覽：

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2019年9月9日，H股一早開盤，香港金融圈便爆出驚人消息。

花旗出了一份報告，聲稱在行業(yè)整合持續(xù)的情況下，港華燃氣可能會被華潤燃氣收購。

如此驚爆消息一出，港華燃氣開盤便實現(xiàn)暴漲，盤中一度漲幅超過18%，最終收盤漲幅11.19%。

花旗報告，預言還是神侃？

9月9日早盤，花旗發(fā)布報告，將港華燃氣升至“買入”，目標價看高至7.5港元，消息刺激股價大漲。

在報告中，花旗并非簡單的看高港華而已，而是提出了一項大膽的“假設(shè)”。

花旗預測，在行業(yè)整合持續(xù)的情況下，港華燃氣可能會被華潤燃氣(01193)收購，對港華燃氣展開90日的正面催化劑觀察期。

花旗認為目前集團估值為今年市賬率0.9倍，對比行業(yè)平均的2.1倍，及潤燃的2.9倍是被低估。

除此之外，花旗甚至對交易結(jié)構(gòu)也做出了合理假設(shè)。

考慮到整合結(jié)構(gòu)及情境，花旗估計潤燃或基于港華去年年底市賬率1.3倍至1.5倍，每股收購作價將介于7.57元至8.73元，相等于港華當前股價溢價39%至60%。該行又假設(shè)，潤燃將以發(fā)行最多20%新股予港華現(xiàn)有股東進行交易，其余收購款項則以現(xiàn)金支付。

從標題黨來看，這種大規(guī)模溢價并購消息當然第一時間刺激資本市場，陰跌不止的港華燃氣開盤便實現(xiàn)了暴漲。

不過從花旗的報告內(nèi)容中，處處都流露著假設(shè)與可能的字眼，整體上應該是花旗單方面的預測和假設(shè)而已。

五大城燃集團并購融合的幾率有多大？

1993年，在廊坊以賣LPG壇子氣為生的王玉鎖看到中國城市公用事業(yè)市場化改革的黃金契機，成立了廊坊新奧燃氣有限公司，正式進入城市燃氣分銷領(lǐng)域。

1994年，香港地產(chǎn)大亨四叔李兆基旗下的香港中華煤氣也嗅到了城市燃氣改革中的“金錢味”，在廣州番禺成立第一家“港華燃氣”城燃項目公司。

2002年，在西氣東輸世紀工程正如火如荼建設(shè)時，中國石化和國臺辦海峽經(jīng)濟科技合作中心見到2001年年底國家出臺允許任何資本均可進入城市燃氣市場政策契機，著手籌建中國燃氣，當年中國燃氣成功收購北京翔科嘉華油氣技術(shù)有限公司，中國燃氣控股有限公司正式誕生。

2003年，在香港為港人供應石油和LPG的華潤石化也意識到內(nèi)地城燃的投資機會，一舉拿下蘇州高新區(qū)項目，開始在內(nèi)地攻城略地。

2008年，為了推動成立專業(yè)化的城市燃氣運營公司，在天然氣領(lǐng)域復制成品油市場的上下游縱向一體化戰(zhàn)略，在下游同樣占據(jù)寡頭壟斷地位，中石油將旗下的中國華油集團燃氣事業(yè)部、中油燃氣有限責任公司、中石油天然氣管道燃氣投資有限公司重組為中石油昆侖燃氣有限公司，注冊資本60億元。

一晃眼20年，滄海桑田。

五家城燃伴隨著國內(nèi)城鎮(zhèn)燃氣高速發(fā)展及公用事業(yè)不斷改制放開，獲得高速發(fā)展。

五家集團2018年銷氣量已超過1000億方。