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深圳燃?xì)猓篖NG接收站投產(chǎn)后天然氣批發(fā)利潤大增，將受益于油氣價格低位

時間：2020-10-26 來源：天然氣行業(yè)觀察瀏覽：

[原創(chuàng)而生：為行業(yè)提供價值思考]

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事件：4月28日，公司公告2019年年報及2020年一季報：2019年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入140.25億元，同比增長10.08%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤10.58億元，同比增長2.61%。2020年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入28.33億元，同比減少8.85%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.17億元，同比減少8.91%。對此我們點(diǎn)評如下：

管道燃?xì)鈽I(yè)務(wù)繼續(xù)增長，天然氣批發(fā)業(yè)務(wù)收入和毛利率大幅上升：公司2019年實(shí)現(xiàn)營收140.25億元，其中：

1)管道燃?xì)鈽I(yè)務(wù)收入83.92億元，同比+12%；管道天然氣銷量29.05億方，同比+11.99%，對應(yīng)不含稅銷售均價2.89元/方，同比持平；其中，電廠銷量9.72億方，同比增長13.55%。
2)天然氣批發(fā)業(yè)務(wù)收入6.63億元，同比大幅增長39%；天然氣批發(fā)銷量2.48億方，同比大幅增長43.35%。
3)石油氣批發(fā)業(yè)務(wù)收入19.89億元，同比-22.32%；石油氣批發(fā)銷量56.6萬噸，同比-11.19%；
4)瓶裝石油氣零售收入5.02億元，同比-6.43%；
5)燃?xì)夤こ碳安牧鲜杖?2.80億元，同比+53.2%。

公司2019年毛利率21.5%，其中：

1)管道燃?xì)鈽I(yè)務(wù)毛利率21.87%，同比下降1.87pct；
2)天然氣批發(fā)毛利率18.01%，大幅提升12.17pct；
3)石油氣批發(fā)毛利率1.92%，同比-1.51pct；
4)瓶裝石油氣毛利率35.73%，同比+0.09pct；
5)燃?xì)夤こ碳安牧厦?3.16%，同比-1.31pct。

收購唯美電廠延伸產(chǎn)業(yè)鏈：2019年9月4日，深圳南山熱電股份有限公司公開掛牌轉(zhuǎn)讓控股子公司東莞唯美電廠70%股權(quán)。2020年3月7日，公司公告收購唯美電廠70%股權(quán)，延伸產(chǎn)業(yè)鏈布局燃?xì)怆姀S業(yè)務(wù)。

油氣價格維持低位，公司擁有LNG接收站將受益：2020年以來全球油價快速下跌，天然氣長協(xié)價格隨之下行；現(xiàn)貨方面，由于全球天然氣供需平衡偏移，我們認(rèn)為未來LNG價格將在較長時間維持低位。公司LNG接收站項目已于8月試投產(chǎn)，該項目具備80萬噸/年(10億立方米/年)的LNG周轉(zhuǎn)能力，可在國際市場上自主采購低價LNG以優(yōu)化氣源結(jié)構(gòu)，將受益于油氣價格低位。

附圖（摘錄自天風(fēng)證券、長城證券、平安證券、新時代證券等）：