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結(jié)合國家發(fā)改委公布的數(shù)據(jù)，2019年上半年中國天然氣表觀消費(fèi)量1493億立方米，同比增長10.8%，雖然相比18年同期17.4%的高速增幅已有所下滑，但仍保持了兩位數(shù)的增長。其中，國產(chǎn)氣量同比增長10.7%，進(jìn)口LNG同比增長17.73%。

在此背景下，國內(nèi)LNG消費(fèi)量也在穩(wěn)步增長。2019年1-6月份LNG消費(fèi)量約1195萬噸，同比增長12.18%。

但隨著各上市公司半年報(bào)陸續(xù)公布，與國內(nèi)LNG消費(fèi)需求穩(wěn)步增長不相符的是，以新奧、恒通為代表的的國內(nèi)LNG貿(mào)易巨頭卻同步遭遇了LNG貿(mào)易盈利大幅下滑的窘境。

恒通股份：毛利率降至歷史冰點(diǎn)，半年僅賺128萬

恒通物流股份有限公司地處渤海灣南岸、膠東半島北部的“萊子古國”龍口市,這里毗鄰港口、交通便利，“陸”有大萊龍鐵路，“海”有龍口港通道，“空”有煙臺(tái)蓬萊國際機(jī)場。

恒通業(yè)務(wù)包括LNG的貿(mào)易與物流、傳統(tǒng)物流業(yè)務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)+車聯(lián)網(wǎng)+物流業(yè)務(wù)三塊業(yè)務(wù)，其中LNG貿(mào)易物流是最大業(yè)務(wù)板塊，其營業(yè)收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例達(dá)到87.41%，400余臺(tái)運(yùn)輸車規(guī)模在國內(nèi)確實(shí)首屈一指，也是國內(nèi)目前唯一一家主營做LNG貿(mào)易的上市公司。

其LNG貿(mào)易主要依靠中石化青島董家口LNG接收站，近年來也隨著中石化天津接收站和廣西北海接收站投運(yùn)，逐步將貿(mào)易業(yè)務(wù)域拓展至華北、華東、華南等主要的天然氣消費(fèi)區(qū)域。

根據(jù)半年報(bào)，恒通實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入35.03億元，較去年同期增長48.11%，其中：LNG貿(mào)易及物流業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入約30.72億元，較去年同期20.72億元增長約48%；貨運(yùn)物流業(yè)務(wù)依靠一點(diǎn)科技無車承運(yùn)平臺(tái)的應(yīng)用，實(shí)現(xiàn)收入約3.81億元，較去年同期增長近90%。

但與營收高速增長不相符的是，恒通股份上半年股東應(yīng)占凈利潤1154萬元，同比下滑70.31%；扣非凈利潤僅127.8萬元，同比大幅下滑95.75%。

一個(gè)市值18億的主板上市公司，半年歸屬股東扣非凈利潤才一百多萬，怎一個(gè)慘字了得。

究其原因，恒通在半年報(bào)中稱核心原因是LNG貿(mào)易的毛利率進(jìn)一步大幅降低。

報(bào)告期內(nèi)，公司綜合毛利率由去年同期的5.21%降至1.90%，主要是由于收入占比近90%的LNG貿(mào)易和物流業(yè)務(wù)毛利率由約2.8%降至約1.1%，已至歷史冰點(diǎn)。

2019年上半年LNG行業(yè)仍處于快速發(fā)展和改革期，一方面前期政策利好帶來的LNG供給增量尚未完全消化；另一方面國家對企業(yè)環(huán)保要求提升，“煤改氣”政策繼續(xù)實(shí)施，帶動(dòng)LNG需求量繼續(xù)增長，但環(huán)保政策趨嚴(yán)波及整體能源消費(fèi)，加之宏觀經(jīng)濟(jì)增速整體放緩，導(dǎo)致LNG需求增速有所放緩。在以上背景下，LNG行業(yè)在一定期間內(nèi)供給需求結(jié)構(gòu)變化，LNG貿(mào)易商利潤受到擠壓，毛利率出現(xiàn)一定下滑。

新奧能源：LNG貿(mào)易霸主盈利大幅下滑80.2%

前文《心有猛虎細(xì)嗅薔薇！四大城燃集團(tuán)的轉(zhuǎn)型秘密》提及過，當(dāng)年在準(zhǔn)備建設(shè)舟山接收站時(shí)，為了防止被浙能卡脖子LNG進(jìn)不了管道，新奧提前花大力氣布局LNG貿(mào)易，組建了國內(nèi)幾乎最大的LNG運(yùn)輸車隊(duì)，并利用龐大氣源網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢、智慧調(diào)度系統(tǒng)向小型燃?xì)夥咒N商、集團(tuán)經(jīng)營范圍以外的工業(yè)客戶、LNG加氣站及電廠等下游用戶分銷液化天然氣，陰差陽錯(cuò)剛好遇上了最近幾年貿(mào)易高峰期，新奧一不小心成為國內(nèi)最大的LNG貿(mào)易商，不僅順利承接舟山接收站的產(chǎn)能，同時(shí)還使得集團(tuán)銷氣總量與華潤平分秋色。

2019年上半年，新奧的能源貿(mào)易業(yè)務(wù)繼續(xù)大幅增長。

根據(jù)半年報(bào)，新奧利用龐大氣源網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢、智能調(diào)度系統(tǒng)及載運(yùn)能力龐大的LNG運(yùn)輸車隊(duì)，向小型燃?xì)夥咒N商、城市燃?xì)饨?jīng)營范圍以外的工商業(yè)客戶、LNG加氣站及電廠等下游用戶銷售LNG，期內(nèi)銷售量錄得34.35億立方米，同比增長33.6%，在國內(nèi)LNG市場份額超過20%，同時(shí)帶動(dòng)能源貿(mào)易收入大幅上升41.5%至人民幣93.30億元。

但新奧同樣面臨增收不增利的窘境。

由于上半年LNG市場競爭越來越激烈導(dǎo)致下游市場價(jià)格走低，能源貿(mào)易業(yè)務(wù)的毛利同比下降80.2%至人民幣3,800萬元。

國內(nèi)LNG市場發(fā)生了什么？

引用點(diǎn)卓創(chuàng)的數(shù)據(jù)。

國內(nèi)LNG資源供應(yīng)主要有兩個(gè)渠道：LNG工廠產(chǎn)量、LNG接收站槽批量。

LNG接收站槽批量有所下滑，約623.23萬噸，同比下降約3.84%。這主要是因?yàn)?/span>2017年氣荒影響下，2018年上半年冬季保供工作從4月份就已經(jīng)開始，槽批量較高。

另外LNG工廠產(chǎn)量約571.81萬噸，同比增長37.08%。產(chǎn)量明顯增加的主要原因：一方面是因?yàn)?/span>2019年上半年國內(nèi)管道氣資源充裕，工廠開工情況良好，產(chǎn)量水平相對較高；另一方面，2018年4月份開始冬季保供工作，儲(chǔ)氣庫注氣等影響下，工廠氣源受到一定限制，產(chǎn)量普遍較低。因此兩方面影響下，2019年上半年的工廠產(chǎn)量有近40%的增速。

從供需平衡分析來看，2019年上半年僅1、2月份冬季供暖用氣高峰期時(shí)，LNG市場出現(xiàn)輕微缺口，3月份開始市場供應(yīng)相對充裕，6月份供過于求的形勢更為明顯。預(yù)計(jì)年內(nèi)9月份之前，國內(nèi)LNG市場供應(yīng)都將相對充裕。

而LNG價(jià)格也是一路瀑布下滑中。

LNG標(biāo)桿價(jià)格走勢圖

LNG貿(mào)易商怎么辦？

LNG貿(mào)易商最先能做的當(dāng)然只有像個(gè)小媳婦一樣，在家守咯，等著寒冬的到來。

雖然如前文《2019，氣荒再見，再也不見》所言，今年冬天全國性大規(guī)模氣荒難以再現(xiàn)，但區(qū)域性的氣源緊張還是大概率會(huì)發(fā)生，LNG補(bǔ)充管道氣的需求還是會(huì)增長。

另一方面，即使不考慮如17年冬天市場供需矛盾引發(fā)的LNG價(jià)格飆升，今年冬天中石油中石化對上游管道氣漲價(jià)板上釘釘，目前預(yù)計(jì)的基礎(chǔ)漲幅在40-50%，屆時(shí)在上海交易中心的掛牌價(jià)可能會(huì)更高，沒準(zhǔn)會(huì)繼續(xù)超過4元/方。

上游管道氣大幅上漲，LNG市場肯定水漲船高，到時(shí)LNG貿(mào)易應(yīng)該還是有利可圖，冬天賺一波把夏季虧出去的褲子賺回來。

從未來來看，在國內(nèi)做下游小型LNG貿(mào)易商仍是吃力不討好的活。

對于一些小型的LNG貿(mào)易商而言，如果能熬得住就賺個(gè)三瓜兩棗圖個(gè)樂，如果靠貿(mào)易混不下去，講真趁早收手別干了，還有一條路是等著哪天氫能源汽車真的普及了，無縫轉(zhuǎn)行配送氫氣應(yīng)該也是個(gè)不錯(cuò)的生財(cái)之路。

前面提過，對于類似恒通這樣大型的貿(mào)易商而言，最核心可以布局爭取掌握上游資源主動(dòng)權(quán)，擴(kuò)大整體毛利率。

掌握上游資源主動(dòng)權(quán)目前有兩個(gè)通道。

一個(gè)是借中海油等開放接收站窗口的機(jī)會(huì)，獨(dú)立尋找海外現(xiàn)貨資源進(jìn)口。

當(dāng)然這個(gè)通道相對比較被動(dòng)，但投資不大，見效快。一方面要借助第三方開放窗口期，時(shí)間周期由不得自己，一般都是淡季；另一方面窗口期時(shí)間比較有限，在確定現(xiàn)貨進(jìn)口之前必須提前安排確認(rèn)好整個(gè)終端配送計(jì)劃。

另一個(gè)通道當(dāng)然是自建或者合資建個(gè)接收站，掌握核心資源。

這個(gè)通道不用說，投資大但比較穩(wěn)。

回頭再看恒通股份的求生之路。在接收站方面，當(dāng)然就是與地方政府、中國石化和龍口港共同投資建設(shè)的龍口港LNG接收站項(xiàng)目，只是不知道這個(gè)龍口港項(xiàng)目今年年底能否順利開工。

在長安老白吟唱千年之后的今天，LNG貿(mào)易商恐怕要再次唱起他的絕句：

可憐身上衣正單，心憂炭賤愿天寒。

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